4.61%，這是2021年全年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率。根據(jù)人民銀行發(fā)布的《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），這也是改革開(kāi)放四十多年來(lái)該數(shù)據(jù)最低水平。

這一成績(jī)來(lái)之不易。在著力緩解融資難融資貴的相關(guān)政策推動(dòng)多年后，市場(chǎng)主體正在享受越來(lái)越便利、越來(lái)越實(shí)惠的金融服務(wù)。實(shí)際上，除了利率水平穩(wěn)中有降，“2021年全年新增人民幣貸款19.95萬(wàn)億元，同比多增3150億元，年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速分別達(dá)到27.3%和31.8%”等多個(gè)數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的引導(dǎo)下，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展取得明顯成效。

著力增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性 保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間

2021年上半年，人民銀行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，用好再貸款和兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。下半年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，則加大跨周期調(diào)節(jié)力度，統(tǒng)籌做好跨年度政策銜接，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

2022年1月18日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上介紹了央行一系列“穩(wěn)總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)”的政策——2021年7月，全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提早為下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)做好鋪墊。8月，召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。9月，新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款。11月，推出碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，增加能源總體供給能力，促進(jìn)煤炭清潔高效利用。12月，再次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元；召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)跨周期做好年底和下年初信貸安排。

“上半年我們沒(méi)閑著，下半年也很忙，但是忙中也不亂，我們每個(gè)月都有一些動(dòng)作，這些動(dòng)作的目的也都很清楚，尤其是下半年，都是圍繞著穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)兼顧優(yōu)化結(jié)構(gòu)?！眲?guó)強(qiáng)表示。

正是在上述政策的作用下，央行著力增強(qiáng)了信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。其中，“總量”尤為重要。《報(bào)告》專欄《增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性》指出，2021年全年金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款19.95萬(wàn)億元。專家強(qiáng)調(diào)，這是在2020年高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比多增3150億元，保持了信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性?！啊偭俊辉~是四季度報(bào)告的高頻詞，出現(xiàn)次數(shù)高達(dá)37次，對(duì)比三季度的20次，二季度的9次，一季度的9次，以及2020年四季度的18次，出現(xiàn)頻率明顯提高。”英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成分析。在他看來(lái)，下一階段貨幣政策還將致力于“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。

對(duì)此，本次《報(bào)告》也強(qiáng)調(diào)，人民銀行將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化 結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”

當(dāng)然，著眼于“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)下，“總量”不容忽視，“調(diào)結(jié)構(gòu)”也非常重要。根據(jù)《報(bào)告》，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要是積極做好“加法”。例如，上述提及的支小再貸款、碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等都是對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

對(duì)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，《報(bào)告》提到了“三重壓力”和“三大不確定性”，即“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。疫情、通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整仍是全球經(jīng)濟(jì)的三大不確定性”。在此背景下，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困難。

為了進(jìn)一步紓困解難，早在開(kāi)年之初，人民銀行已及時(shí)下發(fā)通知，自2022年1月1日起實(shí)施兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換，即將“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”轉(zhuǎn)換為“普惠小微貸款支持工具”，將“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃”并入“支農(nóng)支小再貸款”管理。對(duì)此，民生銀行(行情600016,診股)首席研究員溫彬表示，兩項(xiàng)直達(dá)工具的接續(xù)轉(zhuǎn)換使原有政策無(wú)縫銜接，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，促進(jìn)信貸規(guī)模增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的目的。

鄭后成指出，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了“這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，也有助于推動(dòng)總量穩(wěn)定增長(zhǎng)”，這意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將在總量增長(zhǎng)上發(fā)揮作用。

招商證券(行情600999,診股)研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張一平也表示，作為結(jié)構(gòu)性工具支持的重頭戲，小微企業(yè)專項(xiàng)貸款一直是央行開(kāi)展“精準(zhǔn)滴灌”，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的重要渠道?！啊秷?bào)告》強(qiáng)調(diào)的兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換，實(shí)質(zhì)是將疫情期間的臨時(shí)性措施變更為常態(tài)化機(jī)制，等于是為小微企業(yè)修建了一條水渠?！彼忉?，通過(guò)向地方法人銀行提供政策資金，央行一定程度上分擔(dān)了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了銀行信貸約束的緩解，有助于經(jīng)濟(jì)下行期間信貸供給端的進(jìn)一步修復(fù)。

未來(lái)，兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換后的市場(chǎng)化政策工具將繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用。根據(jù)《報(bào)告》，將進(jìn)一步激勵(lì)地方法人銀行加大對(duì)小微企業(yè)、小微企業(yè)主和個(gè)體工商戶的支持力度，積極挖掘新的合理融資需求，提高普惠小微信用貸款比重，持續(xù)推動(dòng)普惠小微貸款“增量、降價(jià)、擴(kuò)面”，有效緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。

充分發(fā)揮LPR改革效能 推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降

當(dāng)然，除了“總量穩(wěn)結(jié)構(gòu)優(yōu)”之外，本次《報(bào)告》中全年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率低至4.61%也是一大亮點(diǎn)。

《報(bào)告》指出，2021年12月人民銀行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行5個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)實(shí)際貸款利率在2020年大幅下降的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下行。12月，貸款加權(quán)平均利率為4.76%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%，同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，是改革開(kāi)放四十多年來(lái)最低水平。

這正是多年來(lái)包括利率市場(chǎng)化改革在內(nèi)的多項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)的成果。

經(jīng)過(guò)近30年來(lái)持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，目前我國(guó)已基本形成了市場(chǎng)化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，以及較為完整的市場(chǎng)化利率體系，主要通過(guò)貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，釋放政策利率調(diào)控信號(hào)，在利率走廊的輔助下，引導(dǎo)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率以政策利率為中樞運(yùn)行，并通過(guò)銀行體系傳導(dǎo)至貸款利率，形成市場(chǎng)化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

2021年以來(lái)，人民銀行更是用改革的辦法暢通貨幣政策傳導(dǎo)，持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。例如，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，增強(qiáng)小微企業(yè)信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性；落實(shí)優(yōu)化存款利率監(jiān)管措施，維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序；推進(jìn)信用卡透支利率市場(chǎng)化改革；持續(xù)推動(dòng)各類放貸主體明示貸款年化利率，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益；繼續(xù)推動(dòng)境內(nèi)國(guó)際基準(zhǔn)利率改革有關(guān)工作。

小微企業(yè)等市場(chǎng)主體是利率下行的直接受益者，融資成本的下降能減少其利息成本，更是為疫情沖擊下的企業(yè)最直接的紓困救急。而從更宏觀的角度來(lái)看，加大金融支持小微企業(yè)力度，有利于穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。央行表示，下一階段將繼續(xù)健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

當(dāng)然，降低企業(yè)綜合融資成本，還需要更多渠道一同實(shí)現(xiàn)?！耙环矫媸墙档推髽I(yè)融資的顯性成本，包括降低利率水平、降低與融資相關(guān)的費(fèi)用支出。另一方面是降低企業(yè)融資的隱性成本，為企業(yè)融資提供更多便利，減少企業(yè)在融資過(guò)程中的時(shí)間精力投入。如方便企業(yè)從債券市場(chǎng)融資，為企業(yè)貸款融資過(guò)程中不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)抵押登記等提供更多便利，通過(guò)金融科技讓數(shù)據(jù)多跑路的方式提高業(yè)務(wù)辦理效率等?！敝袊?guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示。

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