2月10日，美國1月未季調(diào)CPI同比增7.5%，創(chuàng)40年來新高，引發(fā)市場對加息的擔(dān)憂。

2月16日，國內(nèi)將公布1月CPI、PPI數(shù)據(jù)，也成為今年財政與貨幣政策調(diào)整的重要參考。

眾所周知，每年春節(jié)前，蔬菜價格都會出現(xiàn)一定程度上漲。從山東返回工作地的林冉告訴時代財經(jīng)，節(jié)前，她回到家鄉(xiāng)，陪父母去集市上買菜，直呼“買不起”。據(jù)林冉反應(yīng)，韭菜每斤15元左右、黃瓜約9元……

受春節(jié)影響，1月CPI和PPI是否會出現(xiàn)上漲？

2月11日，時代財經(jīng)采訪多位宏觀經(jīng)濟專家前瞻1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI和PPI預(yù)料同比會延續(xù)去年12月份的回落態(tài)勢。

CPI方面，豬價正處在W底第二次探底過程中，豬肉價格的下跌抑制CPI的上漲。民生銀行(行情600016,診股)研究院宏觀分析師應(yīng)習(xí)文對時代財經(jīng)稱，預(yù)估1月份豬肉價格環(huán)比下跌4-6%，對CPI環(huán)比下跌的影響基本在0.1個百分點。也有其他專家表示，豬肉影響CPI環(huán)比下跌甚至到0.16個百分點。

至于PPI，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金對時代財經(jīng)表示，由于油價和鐵礦石等國際定價的成本效應(yīng)變大，進一步放緩PPI同比下行的速度。1月PPI同比大概率回落至10%以下。

“預(yù)計隨著內(nèi)需恢復(fù)，而去年基數(shù)相對低，今年，國內(nèi)CPI同比中樞有所抬升，但整體保持溫和；疊加PPI同比趨勢回落，預(yù)計PPI、CPI‘剪刀差’朝著縮窄的方向。”光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華對時代財經(jīng)表示，這種情況下，通脹不會對我國宏觀調(diào)控政策構(gòu)成實質(zhì)影響，國內(nèi)政策重心還是促進內(nèi)需恢復(fù)，讓供需進入良性循環(huán)，可持續(xù)發(fā)展。

豬肉“助攻”，CPI同比較12月份回落

2月8日，國家發(fā)展改革委官微發(fā)出消息，1月24日-28日，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5:1-6:1之間，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》設(shè)定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開展收儲工作。

過去一年，豬糧比價曾兩度進入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，發(fā)改委會同有關(guān)部門啟動了兩輪共計5萬噸的凍豬肉收儲。

同時，由于去年豬價大幅下跌，A股養(yǎng)豬企業(yè)紛紛交出超預(yù)期虧損的2021年業(yè)績預(yù)告。其中，正邦科技(行情002157,診股)巨虧近200億元，據(jù)統(tǒng)計，正邦科技自2007年上市以來，歸屬凈利潤合計超過98億元。

目前豬糧比尚未達到過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，發(fā)改委有可能啟動今年以來的第一輪豬肉收儲。這意味著，即便是春節(jié)傳統(tǒng)需求旺季也未能成功提振市場。

據(jù)悉，豬肉在CPI中占比大概2%左右。東吳證券(行情601555,診股)宏觀團隊對時代財經(jīng)表示，豬價處于二次探底中，從高頻數(shù)據(jù)，1月，豬價環(huán)比下跌約9%。

周茂華預(yù)估，1月豬肉價格旺季不旺，在12月基礎(chǔ)上進一步回落，根據(jù)商務(wù)部公布豬肉批發(fā)價格測算，預(yù)計拖累1月CPI環(huán)比回落0.16個百分點。

眾所周知，春節(jié)期間因素需求擴張，疊加部分氣候因素，蔬菜價格上漲往往是CPI上漲的推動因素。不過周茂華稱，今年情況有點特殊，豬肉價格回落，果蔬價格平穩(wěn)，豬肉價格對CPI仍是“拖累”項，主要是國內(nèi)豬肉供需“錯配”。

周茂華指出，由于散發(fā)疫情影響，國內(nèi)豬肉需求尚未恢復(fù)常年水平，而生豬產(chǎn)能已恢復(fù)正常，且近年臨近春節(jié)市場生豬供給明顯增加，導(dǎo)致豬肉價格下跌。至于果蔬價格則整體平穩(wěn)，主要是今年春節(jié)前后氣候保持正常，國內(nèi)注重節(jié)日果蔬、必需消費品保供穩(wěn)價，市場運行平穩(wěn)有序。因此，考慮到基數(shù)效應(yīng)，今年1月CPI同比較去年12月份略有回落，物價動能整體保持溫和。

不過值得注意的是，今年春節(jié)前夕的消費較去年同期明顯改善。陶金分析，從春運客運量數(shù)據(jù)來看，今年較疫情前的2019年仍大幅下跌，但較去年同期明顯好轉(zhuǎn)。返鄉(xiāng)過年人員數(shù)量的增加有助于春節(jié)特定場景消費的增長，也有助于食品消費的增加。因此陶金認(rèn)為，今年1月CPI同比也會較去年同期提高，絕對數(shù)可能在1.0%略高一點。

PPI同比回落趨勢已定

在生產(chǎn)資料方面，由于供需和地緣政治基本面的雙重利好支撐，1月國際油價走高。國內(nèi)由于煤炭價格與鐵礦石價格有所抬頭，國家發(fā)改委在2月初接連出手打擊哄抬物價。

1月份的PPI走勢如何？

據(jù)安信證券，1月上旬，電廠耗煤維持高位，下旬有所回落。上中下游生產(chǎn)呈現(xiàn)分化格局，受春節(jié)影響下游汽車輪胎和織機產(chǎn)能利用率顯著回落。春節(jié)前中上游生產(chǎn)維持較高景氣度，多數(shù)行業(yè)開工率較12月進一步回升；粗鋼生產(chǎn)小幅下降，鋼材庫存回升幅度與歷史同期接近。價格方面，鋼材價格小幅回升，水泥和玻璃價格則延續(xù)12月的下跌趨勢。

周茂華分析，近期受歐美極端天氣、地緣政治等短期因素影響，能源及部分商品價格略有反彈，但預(yù)計能源及原材料商品價格短期波動，不改回落走勢。

周茂華分析依據(jù)主要是，一是，隨著全球疫情影響舒緩，供應(yīng)鏈修復(fù)、航運物流逐步暢通，能源及商品供給將隨之改善；二是，隨著發(fā)達經(jīng)濟體逐步退出空前刺激政策，美聯(lián)儲加快收緊政策步伐，一方面推動這些經(jīng)濟體需求回歸長期趨勢，另一方面大宗商品金融屬性將削弱；三是，目前能源大宗商品價格過高，相對實體制造業(yè)消化能力來說難以持續(xù)。

在周茂華看來，隨著大宗商品價格呈現(xiàn)高位回落，加之去年高基數(shù)影響，年內(nèi)PPI同比短期波動，不改回落走勢。不過陶金指出，PPI在1月份預(yù)計有較大的翹尾效應(yīng)，因此同比延續(xù)上幾個月繼續(xù)下行的幅度可能有所減小。同時油價和鐵礦石等國際定價的成本效應(yīng)變大，進一步放緩PPI同比下行的速度。

至于鐵礦石與煤炭的波動，陶金稱，“不論是供需之間的匹配情況還是價格監(jiān)管環(huán)境，都較去年明顯改善。當(dāng)前油價和鐵礦、煤價波動可能并不具有持續(xù)性。1月PPI同比大概率回落至10%以下?！?/P>

應(yīng)習(xí)文總結(jié)道，1月份觀察國內(nèi)工業(yè)品中，上游煤炭、石油等能源類價格漲幅明顯，中游黑色與有色金屬互有漲跌，但下游建材、化工、生豬等產(chǎn)品則以下跌為主，綜合看PPI環(huán)比將上漲，但同比將會回落。

據(jù)安信證券，整體來看，1月CPI環(huán)比預(yù)計上升至0.4%附近，但明顯低于歷年1月環(huán)比，1月CPI同比或從1.5%進一步下行至0.9%。PPI和CPI料將雙雙下行，PPI與CPI之間“剪刀差”料繼續(xù)收窄。

對整體經(jīng)濟運行而言，國家信息中心博士后，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對時代財經(jīng)表示，CPI、PPI穩(wěn)中向好，有助于減少對財政、貨幣政策的掣肘，如貨幣政策靈活適度，財政減稅降費提質(zhì)增效推動穩(wěn)增長可以更加游刃有余。

“上半年看，CPI和PPI均不具備重新持續(xù)上漲的長期因素支撐。因此上半年的穩(wěn)增長政策加碼掣肘較小，即便貨幣和財政政策同時配合造成了一定的貨幣擴張，也因為實體基本面的價格壓制因素而不會造成物價持續(xù)上漲?！碧战疬M一步表示，今年下半年，下游的通脹率可能在低基數(shù)、豬周期回升等作用下有所回升，甚至不排除CPI“破3”的可能。貨幣和信貸寬松帶來的防風(fēng)險必要性加大，由此貨幣政策可能重回中性。

關(guān)鍵詞：