財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)（研究員 梁又勻）訊，“國(guó)貨牙膏第一股”終于要來(lái)了。

近日，隨著薇美姿實(shí)業(yè)(廣東)股份有限公司(下稱“薇美姿”)正式遞交港股上市招股書，美妝日化細(xì)分賽道口腔護(hù)理又走進(jìn)大家視野。

最早成立于2006年的薇美姿旗下?lián)碛醒栏?、牙刷品牌“舒克”（Saky）、“舒克寶貝”（SakyKids），主打中高端路線，2016年以來(lái)還積極拓展電動(dòng)牙刷、漱口水、口腔清新噴霧等新興品類。

招股書顯示，薇美姿2019年、2020年以及2021年三季度經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為4819.3萬(wàn)元、1.51億元、1.28億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司毛利率也從2019年的53.8%增長(zhǎng)至2021年三季度的62.8%。

盡管從營(yíng)收占比來(lái)看，薇美姿牙膏收入占比達(dá)58.8%，電動(dòng)牙刷占比僅14.9%且存在下滑趨勢(shì)，漱口水等新品類營(yíng)收占比仍然偏低，但“舒克”將自己定位為“一站式口腔護(hù)理品牌”而非普通日化牙膏品牌，希望走出一條差異化道路。

選擇靈活多變的細(xì)分賽道，或許有望突破當(dāng)前牙膏日化產(chǎn)品市場(chǎng)普遍被高露潔、佳潔士、中華等外資品牌把控的尷尬局面。

“舒克”再不上市，投資人也急了

據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2020年全部口腔護(hù)理產(chǎn)品零售額計(jì)算，薇美姿以5.3%的市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)排名第四。其中，薇美姿兒童口腔護(hù)理產(chǎn)品2022年市場(chǎng)份額占到了20.4%，美白牙膏市場(chǎng)份額11.3%，處于領(lǐng)先地位。

盡管如此，由于近兩年線下銷售增長(zhǎng)受挫，線下經(jīng)銷商占比超30%的薇美姿，如果僅看經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，2021年三季度同比2020年僅增長(zhǎng)3.18%，IPO上市需求似乎變得更加緊迫。

公開資料顯示，早在2014年、2016年，薇美姿就已獲得數(shù)億元的A輪、B輪融資，參投資本包括聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本、鐘鼎資本、百利宏創(chuàng)投等。

不過，從薇美姿招股書注釋來(lái)看，機(jī)構(gòu)在投資的同時(shí)也與公司簽訂了上市對(duì)賭協(xié)議。

招股書備注顯示，若薇美姿無(wú)法在2020年1月1日前完成上市，或是出現(xiàn)其他意外，投資機(jī)構(gòu)有權(quán)贖回部分或全部投資。因此，2021年一季度至三季度，還未等到上市消息的多家投資機(jī)構(gòu)，通過起訴成功贖回了1.22億元投資。

盡管此次贖回僅為部分資金，且薇美姿迅速擬定新合約取消了“贖回權(quán)”，但難耐漫長(zhǎng)上市進(jìn)程的機(jī)構(gòu)們也對(duì)薇美姿的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)造成了一定的影響。賬面顯示，2021年三季度，薇美姿公司歸屬上市公司股東權(quán)益虧損4.93億元。

好在財(cái)報(bào)顯示，2021年先后有5.73億元融資注入，使得經(jīng)調(diào)整后2021年三季度薇美姿凈利潤(rùn)仍為1.28億元，同比穩(wěn)步增長(zhǎng)36.16%。

投資機(jī)構(gòu)對(duì)薇美姿的“步步緊逼”也折射出國(guó)貨牙膏品牌的上市的艱難。

據(jù)媒體報(bào)道，早在2018年同為知名牙膏品牌的冷酸靈已就啟動(dòng)混改，其母公司登康口腔于2019年引入溫氏股份（300498）子公司作為唯一戰(zhàn)略投資者，為上市做鋪墊。2020年登康口腔完成又一輪增資擴(kuò)股，引入骨干員工持股。

但直到2021年10月，登康口腔才第一次向證監(jiān)會(huì)遞交了A股上市輔導(dǎo)備案，距離成功上市還有不少流程要走。

公開資料還顯示，2019年前四個(gè)月，登康口腔的營(yíng)收為3.7億元，據(jù)此推測(cè)全年?duì)I收應(yīng)當(dāng)比薇美姿略差。

若此次招股順利審核通過，“舒克”將比“冷酸靈”更快一步。

口腔護(hù)理新趨勢(shì)，瞄準(zhǔn)年輕市場(chǎng)

憑借龐大人口基數(shù)以及國(guó)人對(duì)于口腔健康的關(guān)注度日益提升，我國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)擁有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)零售額由2016年的496億元增至2020年的884億元，年均增速15.5%，預(yù)計(jì)到2025年銷售規(guī)模將達(dá)到1522億元。

但國(guó)貨牙膏品牌上市之路艱難，很大程度上與當(dāng)前口腔護(hù)理消費(fèi)市場(chǎng)集中度過高、后發(fā)品牌突圍緩慢有關(guān)。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)牙膏市場(chǎng)前十大品牌產(chǎn)量占總體比例達(dá)73.07%。頭部企業(yè)多為高露潔、寶潔、聯(lián)合利華等外資品牌，前五大產(chǎn)量占比達(dá)56.21%。

國(guó)貨品牌除了云南白藥、薇美姿、登康口腔銷量尚可，倩采（牙博士）、納愛斯、兩面針等品牌影響力正在減弱。財(cái)報(bào)顯示，兩面針直到2020年才成功將扣分后凈利潤(rùn)扭虧為正。

因此，不少新銳品牌選擇從消費(fèi)升級(jí)出發(fā)，繞開傳統(tǒng)牙膏日化產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而研發(fā)差異化、多樣化、更加新潮的口腔護(hù)理產(chǎn)品。

從消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，口腔護(hù)理消費(fèi)者年輕化趨勢(shì)顯著，“Z世代”已成為當(dāng)前的主力消費(fèi)人群，口氣清新、美齒的需求已成為近兩年來(lái)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

以客單價(jià)較高的電動(dòng)牙刷為例，2016年其市場(chǎng)滲透率僅為1.5%，而到了2020年這一數(shù)字已達(dá)到8.7%。但距離歐美日30%~50%的滲透率而言仍有較大的增長(zhǎng)空間。若保持當(dāng)前增速，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)電動(dòng)牙刷滲透率可達(dá)到30%以上。

2021年以來(lái)，圍繞“口腔護(hù)理”的投融資也呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。

綜合星礦數(shù)據(jù)以及公開資料，2020年“口腔護(hù)理”相關(guān)投資僅發(fā)生3起，而到了2021年猛增至12起，其中大都為專注漱口水、口腔清新劑和電動(dòng)牙刷的新興品牌。

阿里平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2020年漱口水銷售額增速達(dá)85%，銷售額超10億元。部分新銳品牌如參半，通過將口腔護(hù)理產(chǎn)品“美妝化”、“快消化”營(yíng)銷成功打開愛美青年市場(chǎng)，產(chǎn)品銷量可達(dá)上億元。

薇美姿2018年就已取得電動(dòng)牙刷專利，并陸續(xù)研發(fā)出漱口水、牙貼、口腔噴霧等專業(yè)口腔護(hù)理產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)上看，薇美姿專業(yè)護(hù)理產(chǎn)品2020年銷量同比增長(zhǎng)15.82%，到了2021年三季度同比增速達(dá)34.85%。盡管該項(xiàng)目營(yíng)收規(guī)模占比仍然不足10%，但增長(zhǎng)潛力十足。

云南白藥也積極把握新趨勢(shì)，2020年財(cái)報(bào)中提出了“拓展以漱口水為代表的口腔護(hù)理產(chǎn)品，逐步完成從牙膏品牌向口腔護(hù)理品牌的發(fā)展進(jìn)程”。

本次薇美姿赴港股融資，所得款項(xiàng)也將用于加強(qiáng)品牌建設(shè)、建立數(shù)字營(yíng)銷和營(yíng)銷內(nèi)容系統(tǒng)，同時(shí)還包括對(duì)優(yōu)質(zhì)小眾口腔護(hù)理品牌的投資。

在國(guó)貨品牌紛紛開拓新戰(zhàn)場(chǎng)的同時(shí)，傳統(tǒng)牙膏巨頭寶潔、高露潔乃至松下等老牌電子公司的目光也逐漸參拓展到口腔護(hù)理賽道。漱口水、口腔清新噴霧等細(xì)分品類也有眾多成熟國(guó)外品牌“虎視眈眈”。

比起上市的艱難，等待國(guó)貨品牌們的還有未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)更激烈的消費(fèi)市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： “舒克”牙膏赴港上市 國(guó)貨口腔護(hù)理能否突圍？