2022年春節(jié)期間疫情較為嚴(yán)峻，中高風(fēng)險區(qū)較去年明顯增多，但疫情防控較去年更加靈活。春節(jié)期間新增病例較前期有所減少，但較去年同期更加嚴(yán)峻。全國中高風(fēng)險區(qū)總數(shù)在61的高點(diǎn)，而去年同期僅為10個。目前全球疫情依然緊張，春時節(jié)期間美國新增病例數(shù)明顯減少，但歐洲國家疫情依然嚴(yán)峻，中國防疫政策的緊張程度在全球同一疫情水平的國家中相對較緊。然而，從近期客運(yùn)量數(shù)據(jù)來看，回鄉(xiāng)人數(shù)明顯上升，可見2022年的防疫政策較此前更加靈活。

就地過年人數(shù)少了，回鄉(xiāng)返程人數(shù)多了。從一線城市擁堵延時來看，2022年春節(jié)期間高于2019年、但低于2021年，這說明疫情仍在蔓延、管控措施未完全放松，就地過年的情況依舊存在，但人數(shù)不及2021年，回鄉(xiāng)返程的人數(shù)明顯增加。眾多二、三線城市的100城擁堵延時指數(shù)高于2019和2021年。這可能意味著2022年復(fù)工的節(jié)奏將不如2021年。

看電影的人少了，看房買房的人多了。春節(jié)檔電影票房收入情況一直備受市場關(guān)注，截至正月初五（2月5日），2022年春節(jié)票房收入超過52億元，雖然低于2021年的68億，但高于2019年的50億。從收入結(jié)構(gòu)上看，2022年呈現(xiàn)“高票價，低觀影人次”的特點(diǎn)：2022年平均票價明顯上漲，截至初五平均票價較2020年上漲超過8%，其中初一票價同比上漲超過14%；在高價格的影響下，觀影人次9800萬，明顯低于2021年（1.4億）和2019年（1.1億）。不過值得注意的是，春節(jié)前后地產(chǎn)銷售較前兩年（2019年和2020年）有所改善，其中改善程度最大的是一線城市。

背后可能反映的是在收入增速放緩、價格上漲的情況下居民對于支出的“精打細(xì)算”。2020年疫情沖擊后我國居民收入的復(fù)蘇偏慢，2021年城鎮(zhèn)居民收入同比增長5.9%（相較2019年的兩年復(fù)合平均增速），仍明顯低于疫情前的水平，但疫情之后行業(yè)和供給的變化帶來的物價上漲壓力開始逐步向下傳導(dǎo)。以電影行業(yè)為例，由于受到疫情管控的限制，院線開始采取通過假日檔期提價來彌補(bǔ)日常損失的策略，2022年正月初一平均票價同比漲幅一度超過14%，這導(dǎo)致居民觀影需求下降。一線城市地產(chǎn)銷售超季節(jié)性反彈的背后，除了有政策穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)銷售的預(yù)期外，可能也反映了一線城市居民對節(jié)后房價在政策支持下上漲的擔(dān)憂。2022年可能需要更多促進(jìn)消費(fèi)的政策才能發(fā)揮消費(fèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用。

2022年央行公開市場操作量較去年上升6700億元，與2020年基本相當(dāng)，貨幣政策寬松得到了印證。疫情影響下，今年就地過年的情況依然存在，根據(jù)春節(jié)前夕客運(yùn)量測算，今年就地過年的比例約為62%，較去年降低6個百分點(diǎn)左右。由此來看，我國春節(jié)期間的流動性需求仍未回歸正常水平。然而春節(jié)假期前夕的公開市場逆回購余額較2021年有所提升，達(dá)1.1萬億元，較去年多增6700億元，總體規(guī)模較2020年基本相當(dāng)。未來一周（2022/2/7—2022/2/11）將有9000億逆回購到期，在當(dāng)前貨幣政策更加寬松的情況下，未來央行或?qū)⒁?日逆回購操作少量呵護(hù)流動性。

風(fēng)險提示：疫情變異和擴(kuò)散超預(yù)期；供需緊張和地緣政治危機(jī)下商品價格超預(yù)期大漲。

（分析師 陶川、李思琪）

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