節(jié)前投放，節(jié)后回籠。2月7日，央行以利率招標(biāo)方式開展200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.1%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月7日公開市場有1500億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠1300億元。1月以來，除了1月4日至7日為單日凈回籠，其余單日均為凈投放。

1月為維護(hù)跨節(jié)資金面的平穩(wěn)，央行連續(xù)數(shù)日發(fā)行了較大額度的14天逆回購，而這部分逆回購將于節(jié)后陸續(xù)到期，雖然2月僅有2000億元MLF到期，但2月公開市場操作自然回籠的資金數(shù)量依然不小。Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2月貨幣政策工具到期共計(jì)1.3萬億元。其中，2月7日至14日將陸續(xù)有1.1萬億14天逆回購到期，而18日將有2000億元的MLF到期。

“2月財(cái)政存款、公開市場操作、繳準(zhǔn)預(yù)計(jì)將分別回籠1336億元、13000億元、437億元流動性，而M0、庫存現(xiàn)金及外匯占款預(yù)計(jì)將向銀行間市場釋放11000億元、150億元流動性。除去公開市場操作將要到期的1.3萬億元，2月銀行間流動性或?qū)⒃黾?377億元，央行僅需少量續(xù)作公開市場操作即可維持2月流動性總量平衡。”東北證券(行情000686,診股)首席宏觀分析師沈新鳳分析認(rèn)為，“得益于節(jié)后現(xiàn)金需求銳減，2月流動性幾無缺口，超儲率預(yù)計(jì)變化不大?！?

國泰君安(行情601211,診股)研究所宏觀首席分析師董琦則表示，綜合現(xiàn)金漏損、外匯占款變動，財(cái)政存款變動、繳準(zhǔn)壓力、公開市場到期量等因素，2022年若央行不進(jìn)行任何對沖，2月流動性缺口將達(dá)到1萬億元，較1月有明顯回落，為歷史正常狀態(tài)，與往年基本持平。而若央行公開市場進(jìn)行等量續(xù)作，則流動性缺口可以彌合。而若2月再度降準(zhǔn)，則流動性將有所富余，預(yù)計(jì)若降準(zhǔn)落地，2月、3月MLF到期縮量的可能性較大。

目前市場比較關(guān)注繼去年12月、今年1月連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，總量貨幣政策會不會在2月缺席？

“在當(dāng)前的內(nèi)外宏觀環(huán)境之下，已進(jìn)入一個(gè)相對較短的寬松周期之中。而回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，在寬松周期之中，流動性缺口并非觸發(fā)總量寬松的必要條件。所以在當(dāng)前國內(nèi)穩(wěn)增長訴求強(qiáng)烈，海外加息潮漸行漸近的背景之下，即使2月總體上幾乎沒有流動性缺口，但為支持中小企業(yè)生存，降低社會融資成本，央行再次降準(zhǔn)降息的可能性仍不可排除。”沈新鳳進(jìn)一步認(rèn)為。

而董琦亦判斷，從央行此前加碼OMO投放，以及前期降準(zhǔn)降息節(jié)奏來看，當(dāng)前穩(wěn)增長已經(jīng)真正啟動，疊加央行近期表態(tài)貨幣政策將“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，2月資金面整體壓力不大，月內(nèi)部分政府債券發(fā)行放量和繳稅繳準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)可能存在波動：“在2022年經(jīng)濟(jì)下行動力仍持續(xù)的過程中，并不能排除一季度再度降準(zhǔn)的可能性，預(yù)計(jì)再度降準(zhǔn)的幅度有望達(dá)到50BP-100BP?！?

但亦有業(yè)內(nèi)人士表示，在保持寬松的格局下，預(yù)計(jì)2月是貨幣政策的觀察期，總體還是保持寬而有度的格局，具體行動可能還是跨周期下結(jié)構(gòu)性貨幣政策為主，包括直達(dá)工具、碳減持支持工具、再貸款等。

關(guān)鍵詞： 流動性