李宇嘉解讀LPR非對稱降息:傳達(dá)穩(wěn)定但不刺激的信號,一季度樓市或開始觸底
金融界1月20日消息 繼MLF、OMO兩大政策利率下調(diào)后,1月LPR報(bào)價(jià)利率也跟隨下調(diào)。
1月20日,全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)公布貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)公告,2022年1月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%。分別相比12月LPR下降10個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn)。這是繼12月20日調(diào)降一年期LPR利率以來,再次調(diào)降LPR利率。
廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對此點(diǎn)評稱,LPR降低預(yù)料之中。非對稱降息,5年期降幅略低于預(yù)期,傳達(dá)穩(wěn)定但不刺激的信號。
LPR降低預(yù)料之中
(1)貨幣邊際寬松通道打開。去年12月以來,中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào),明確“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”,央行馬上降準(zhǔn)并下調(diào)LPR利率之后,市場對于貨幣政策邊際放松已經(jīng)形成了公示。1月17日,央行開展7000億元中期借貸便利(MLF)和1000億元公開市場逆回購,兩者均下降10個(gè)基點(diǎn),預(yù)示著1月20日LPR下調(diào),這在預(yù)料之中。
(2)額度供求緩解。去年四季度以來,由于商品房銷售下降,對房貸需求下降,額度不緊張了。同時(shí),近期大銀行房貸額度增加,房貸供需關(guān)系更加緩解了,5年期LPR下降在情理之中。
非對稱降息,5年期降幅略低于預(yù)期
一年期LPR降低10個(gè)基點(diǎn),延續(xù)了12月20日降息的幅度和節(jié)奏,主要是由于PPI-CPI存在剪刀差,實(shí)體投資積極性不足,貸款需求下降,銀行貸款也走低的情況下,需要通過直接降息,降低借款成本,將實(shí)體貸款需求激活。同時(shí),5年期只降低了5個(gè)基點(diǎn),略低于預(yù)期。
因?yàn)椋?2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)相對11月有下滑。比如,12月開發(fā)投資降速從-15.6%擴(kuò)大至-24.1%;開工從-21%擴(kuò)大至-31.2%;土地購置從-12.5%擴(kuò)大至-33.2%;開發(fā)商資金來源,從-7.0%擴(kuò)大至-13.9%。比如,12月居民信貸新增3716億元,同比少增1919億元。
其中,盡管有高基數(shù)的影響,但10-11月份按揭正?;院?,前期積壓的按揭貸款釋放殆盡,但12月市場需求較為孱弱,新增按揭需求并不大,導(dǎo)致貸款下降,12月商品房銷售反彈趨勢也不如11月大,珠三角還在探底下行。因此,市場預(yù)期5年期LPR會下降10個(gè)基點(diǎn)。但此次,僅下降了5個(gè)基點(diǎn)。
傳達(dá)穩(wěn)定但不刺激的信號
12月未降低5年期LPR,主要是考慮到擔(dān)心給市場傳達(dá)刺激、托底樓市的信號。彼時(shí)10-11月樓市正在觸底回升。但到了1月份,12月樓市數(shù)據(jù)差,考慮到“三穩(wěn)”、“三?!保ū=粯?、保民生、保穩(wěn)定),迫切需要降低貸款利率,降低按揭成本和月供,激勵(lì)銀行降低貸款利率,積極放貸,激勵(lì)購房者入市。
LPR降低的重要意義
(1)信號意義。上一次調(diào)降5年期LPR還是2020年4月的事,這也是20個(gè)月來首次房貸降息,最大的作用是穩(wěn)定預(yù)期,對于降低房貸月供負(fù)擔(dān)、激勵(lì)購房者入市、促進(jìn)開發(fā)商回款,確保房屋交付有作用,但更重要的是其信號意義重大。
(2)降息通道或打開。1月1-14日,30城商品房成交面積同比-24.9%,景氣度仍然處在2012年以來的同期最低水平。1月份樓市繼續(xù)疲弱的話,還會繼續(xù)降低LPR。
(3)樓市有望觸底
從12月和1月份數(shù)據(jù)看,樓市依舊疲軟,主要是由于開發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)、房住不炒的力度加大(比如房產(chǎn)稅)、信用杠桿被控制、土地市場疲軟等等所導(dǎo)致。當(dāng)下,預(yù)期轉(zhuǎn)弱,需求收縮已導(dǎo)致行業(yè)穩(wěn)定、金融風(fēng)險(xiǎn)問題,穩(wěn)定樓市的訴求大于繼續(xù)控制樓市的訴求。因此,預(yù)計(jì),在降息以及國家再次鼓勵(lì)返鄉(xiāng)置業(yè)、春節(jié)住房消費(fèi),各地紓困樓市等作用下,一季度樓市或開始觸底。
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