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行情啟動于春節(jié)前還是節(jié)后?主線是穩(wěn)增長還是回歸成長?十大券商最新策略來了

2022-01-16 21:11:37    來源:財聯(lián)社

財聯(lián)社(上海,研究員 姚輝)訊,十大券商最新策略觀點新鮮出爐,具體如下:

中信證券:上半年行情的起點正在臨近

高位抱團股瓦解是年初市場情緒大幅波動的主因,預(yù)計投資者對穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟企穩(wěn)的信心將不斷強化,市場情緒將隨著穩(wěn)增長主線的再次明確而提振,上半年行情的起點正在臨近,預(yù)計節(jié)前出現(xiàn)。首先,高位抱團股快速的調(diào)整先后誘發(fā)了投資者的“高切低”和減倉行為,對穩(wěn)增長政策力度的擔憂誘發(fā)了相互換倉行為,導致上半月主線混亂,但市場已經(jīng)度過了情緒的最恐慌點,缺的只是主線方向上的共識。其次,我們預(yù)計去年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的集中落地將使市場對今年穩(wěn)增長形成更一致的預(yù)期,政策合力的形成正在路上,市場對2022年經(jīng)濟預(yù)期將逐步上修。最后,增量資金開始企穩(wěn)并恢復(fù)流入,穩(wěn)增長主線的明確將明顯改善市場情緒,預(yù)計節(jié)前出現(xiàn)上半年行情的起點。

配置上,延續(xù)對“三個低位”的推薦,具體包括:?基本面預(yù)期仍處于低位的品種,重點關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車整車、鋰電電芯、光伏設(shè)備等,基本面預(yù)期仍處于低位的免稅和文娛內(nèi)容消費;?估值仍處于相對低位的品種,建議關(guān)注地產(chǎn)信用風險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè),經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭,以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細化工企業(yè);?調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種,如智能駕駛、汽車零部件,以及國產(chǎn)化邏輯推動的半導體設(shè)備、功率半導體、信創(chuàng)以及軍工。

華安證券:穩(wěn)增長“預(yù)期差”尚在 成長性價比提升

市場1月第2周繼續(xù)調(diào)整,主要源于市場對于不斷出臺的穩(wěn)增長措施期望持續(xù)提升,但前瞻性指標未有明顯好轉(zhuǎn),“預(yù)期差”相關(guān)抑制了板塊表現(xiàn),疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫和新冠疫情帶來的情緒擾動。但決策層穩(wěn)增長的決心和態(tài)度已經(jīng)明確,只需靜待政策后續(xù)落地,同時歷史經(jīng)驗顯示美聯(lián)儲加息預(yù)期和新冠疫情擾動均不具有持續(xù)性,因此無需過度擔憂。1月17日MLF續(xù)作、1月20日LPR報價等都可能成為觀測穩(wěn)增長政策落地的最佳時點,如降息落地,有望打消市場疑慮,帶來新一輪行情。

配置建議:首先,成長風格正在企穩(wěn),前期調(diào)整后更具性價比,復(fù)盤經(jīng)驗顯示后續(xù)有望迎來本輪大周期中最后一個拔估值階段;其次,隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)兌現(xiàn),電網(wǎng)投資、建筑建材、地產(chǎn)及其上下游仍具備配置價值;第三,消費漲價主線可以作為貫穿全年的配置主線。

中金公司:穩(wěn)增長與成長風格的糾結(jié)

中期無須過度悲觀。目前國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”的手段仍在逐步落實過程當中,預(yù)計未來伴隨“穩(wěn)增長”政策細節(jié)持續(xù)出臺、國內(nèi)增長逐步企穩(wěn),市場情緒有望修復(fù);中美當前政策“反向”,美國更多關(guān)注“脹”而中國正在應(yīng)對“滯”的困擾,美國貨幣政策和市場波動在此背景下對A股的影響可能相對有限,近期北向資金仍保持連續(xù)兩周的資金凈流入。

前期表現(xiàn)不佳的“成長風格”近期有所企穩(wěn),我們認為“成長風格”大幅殺跌可能告一段落,但可能還不著急抄底;“穩(wěn)增長”風格本周雖有所回調(diào),但后續(xù)可能還有表現(xiàn)空間。我們依然維持此前“穩(wěn)增長”風格可能會持續(xù)到一季度末左右、那時才可能是風格更明顯地回到成長風格的轉(zhuǎn)折點的判斷。

行業(yè)配置建議:穩(wěn)增長”風格可能持續(xù),制造成長靜待轉(zhuǎn)機1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域,包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費支持領(lǐng)域、券商等;2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,潛在轉(zhuǎn)機看市場風格的再次變化,潛在時間點可能在一季度末、二季度初。前述三個方向可能略有所重疊,其中第一個方向更偏階段性、更需要關(guān)注政策節(jié)奏。

國泰君安:市場已底部漸近 年前逢低布局靜待新春

負向因素匯聚下市場仍將面臨階段性壓力,需重點關(guān)注海外流動性風險與地產(chǎn)信用風險對市場的邊際影響。當前市場擁擠度較低→發(fā)生踩踏可能性較低→市場下行有底,與2021年2月的行情不具有可比性。展望春節(jié)后,以海外流動性風險為核心的負向因素將逐步落地與消化,同時隨著省級黨政機關(guān)換屆的陸續(xù)完成,穩(wěn)增長政策還將逐步推進與發(fā)力,市場有望逐步回溫。綜合來看,年前逢低布局,靜待新春。

行業(yè)配置:1)消費:生豬/家電/家具以及社服/旅游/白酒等方向;2)基建:建材/建筑/電力運營;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

華西證券:分水嶺或在春節(jié)之后 蓄勢待發(fā)

年初以來,A股受到美聯(lián)儲貨幣政策擾動和高景氣賽道的估值調(diào)整,“春乏”行情特征較為明顯。臨近春節(jié),鑒于假日期間海外消息面或存不確定性,部分場外資金停留觀望,市場或歸于清淡。分水嶺或在春節(jié)之后。屆時美聯(lián)儲加息路徑會更加明朗,國內(nèi)流動性仍將維持充裕。同時基建和房地產(chǎn)投資相關(guān)的穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,成為A股走出“倒春寒”的驅(qū)動力??紤]到當前國內(nèi)貨幣政策寬松、A股估值整體上合理,增量外資亦有望持續(xù)流入A股市場。

配置上,以“低估值價值藍籌”為主:一是傳統(tǒng)基建相關(guān),如銀行、建材;二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面關(guān)注:數(shù)字經(jīng)濟、元宇宙、中藥等。

海通證券:年初調(diào)整不改春季行情趨勢

穩(wěn)增長政策已在密集落地,借鑒歷史穩(wěn)增長政策推進,市場終會上漲。一季度資金入市往往較多,源于員工年終獎發(fā)放和資管產(chǎn)品發(fā)行旺季。年初調(diào)整不改春季行情趨勢,結(jié)構(gòu)上均衡配置,低估的大金融+政策發(fā)力的新老基建。

招商證券:短期A股可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈

開年以來,多因素共振加劇投資者擔憂,導致A股出現(xiàn)較大的波動和調(diào)整:1)市場增量資金不及預(yù)期;2)市場對穩(wěn)增長預(yù)期高漲,但貨幣政策并未明顯寬松疊加專項債發(fā)行進度緩慢等導致投資者對穩(wěn)增長的感受不及預(yù)期;3)美聯(lián)儲加息縮表預(yù)期帶動美債收益率加速上行至危險區(qū)域;4)國內(nèi)點狀疫情不斷;5)社融不及預(yù)期、信貸需求偏弱。展望未來階段,地方兩會集中在1月中下旬召開,預(yù)計會有更多穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策推出,明確和堅定市場對穩(wěn)增長的預(yù)期。貨幣政策可能進一步寬松,直到新增社融增速大幅改善顯示穩(wěn)增長發(fā)力,將為A股帶來轉(zhuǎn)機。

短期而言,A股可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈,可以沿著業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的方向(基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備與新能源、有色金屬)進行布局,并繼續(xù)布局受益于穩(wěn)增長發(fā)力相關(guān)板塊,利用調(diào)整加倉。穩(wěn)增長方向除了布局傳統(tǒng)領(lǐng)域的低估值修復(fù)行情,還應(yīng)重點布局新基建。年內(nèi)可以更加關(guān)注低配置低預(yù)期低估值的洼地。

西部證券:當前市場沒有系統(tǒng)性風險 但仍需等待春節(jié)后回暖

當前仍然是“冬季躁動”后的冷靜期。受到貨幣和財政政策的前置,宏觀流動性拐點的出現(xiàn),以及三季報公布后的業(yè)績真空期,市場躁動行情已然前置,當前市場隨著宏觀邏輯兌現(xiàn),上市公司重回業(yè)績披露期,市場正在重新回歸冷靜,整體來看市場沒有系統(tǒng)性風險,但仍需等待春節(jié)后市場回暖。從市場結(jié)構(gòu)來看,年初以來市場風格開始出現(xiàn)較大變化,尤其是部分熱門賽道出現(xiàn)了較大回落,而必須消費品和穩(wěn)增長相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較好。我們認為出現(xiàn)這樣變化的核心在于今年增量資金的變化,這也是理解今年行情主線的關(guān)鍵。

結(jié)構(gòu)上短期關(guān)注建材,建筑,家電,通信,銀行,地產(chǎn)等與穩(wěn)增長相關(guān)行業(yè)機會,同時積極布局年報業(yè)績?nèi)匀涣裂鄣男履茉矗姽?,汽車零部件等。全年來看,以養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、食品加工業(yè)、紡織服裝、橡膠制品等為代表的必須消費品,仍是2022年最具確定性的投資主線。主題方面重點關(guān)注糧食安全和元宇宙相關(guān)機會。

信達證券:緩抄底 等春節(jié)后反彈

穩(wěn)增長后,為何指數(shù)反而調(diào)整了?這是因為:(1)2020年下半年以來,股市的歷次上漲,均伴隨著部分板塊當期利潤大超預(yù)期,行業(yè)銷量和價格超預(yù)期。而2021年11月至今的上漲,大部分領(lǐng)漲的板塊均是估值修復(fù),并沒有短期基本面(銷量或價格)的大幅改善,這導致部分投資者的持倉信心不足。(2)股市年初的基金發(fā)行情況不理想。

展望后市,戰(zhàn)略上,2022年將會是壓縮版的2018-2019,上半年類似2018,下半年類似2019。戰(zhàn)術(shù)性反彈將會出現(xiàn)在春節(jié)后,信貸數(shù)據(jù)改善和節(jié)后活躍的居民資金均值得期待。穩(wěn)增長相關(guān)的低估值板塊,還將持續(xù)產(chǎn)生超額收益?;仡?014年Q2-Q4、2018年Q3-Q4,不管穩(wěn)增長效果如何,穩(wěn)增長后的半年內(nèi),基建、房地產(chǎn)、銀行等均有超額收益。

民生證券:預(yù)期反復(fù) 市場仍在等待“新共識”

寬貨幣是市場的風險而不是機會。市場需要等待新的信號。盡管很難出現(xiàn)“完美的底部”,未來一旦具備部分條件時應(yīng)該就是入場的好時機。存量投資者應(yīng)該做好結(jié)構(gòu)切換。

我們更為相信的場景是:在需求企穩(wěn)回升的情境下,通脹確定性會強于需求本身,兩者將共同驅(qū)動價值回歸。推薦布局:有色(鋁、銅、金)、原油鏈(油服、油運)、房地產(chǎn)、銀行、煤炭和電力,主題推薦鄉(xiāng)村振興與縣域消費(品牌服飾、數(shù)字化政務(wù))。

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