金融界1月15日消息 全球財富管理論壇（GAMF）上海蘇河灣峰會于1月15日—1月16日舉行，論壇主題為“全球共同復(fù)蘇下的經(jīng)濟(jì)金融新圖景”，中國銀行(行情601988,診股)董事長劉連舸發(fā)表題為《全球流動性變化與金融機(jī)構(gòu)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)》的主題演講。

劉連舸表示，2021年全球金融資產(chǎn)價格不斷走高，資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長，銀行業(yè)盈利得到明顯改善，部分原因在于全球流動性充裕。截至2021年底，全球前十大經(jīng)濟(jì)體央行累計加總的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超過35萬億美元，較疫情前增長50%以上。

劉連舸指出，全球史無前例的寬松政策改善了全球流動性，推動經(jīng)濟(jì)從疫情沖擊中恢復(fù)。不過，流動性推動的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多是表面繁榮，實體經(jīng)濟(jì)競爭力和企業(yè)生產(chǎn)率沒有實質(zhì)性提升。流動性泛濫導(dǎo)致的復(fù)蘇分化、物價走高、債務(wù)攀升、金融資產(chǎn)價格泡沫和跨境資本無序流動，為未來經(jīng)濟(jì)增長埋下風(fēng)險隱患。

一是全球經(jīng)濟(jì)“K型”復(fù)蘇，不同經(jīng)濟(jì)體、不同群體之間分化嚴(yán)重。二是全球需求快速回暖，通脹全面上行。三是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加依賴債務(wù)融資，政府和私人部門負(fù)債率不斷走高。四是全球金融市場虛假繁榮，與實體經(jīng)濟(jì)背離程度加大。五是跨境資本大規(guī)模流動，市場聯(lián)動性顯著增強(qiáng)。

劉連舸認(rèn)為，2022年全球流動性將面臨拐點。美聯(lián)儲將加快收緊貨幣政策，市場預(yù)計最快將在3月份啟動加息，縮表時點也將提前。歐洲央行宣布將于2022年3月結(jié)束緊急抗疫購債計劃。英國、挪威、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及部分新興經(jīng)濟(jì)體已提前進(jìn)入加息周期。2022年全球流動性增速將放緩甚至下降，全球利率中樞將抬升。

這一變化對金融機(jī)構(gòu)而言，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。從積極方面看，一是利率水平上升將改善金融機(jī)構(gòu)凈息差，有助于提升金融機(jī)構(gòu)盈利水平。

二是美聯(lián)儲貨幣政策正常化將助推美元升值，美元資產(chǎn)回報率將會提高，全球化的金融機(jī)構(gòu)可通過資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整改善自身資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況。

三是流動性收緊有助于平抑全球商品價格上漲趨勢，從貨幣供應(yīng)端緩解發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企問題。

從消極方面看，一是金融市場波動將成為主要風(fēng)險點。股市和債市資產(chǎn)價格可能大幅回調(diào)，企業(yè)和居民債務(wù)風(fēng)險將提高，違約風(fēng)險加大，金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險可能上升。

二是金融領(lǐng)域的環(huán)境變化將逐漸蔓延至實體領(lǐng)域，流動性收緊將會降低金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好，可能給尚未恢復(fù)元?dú)獾膶嶓w經(jīng)濟(jì)部門帶來新的融資約束，企業(yè)信貸和債券違約概率將會增大，對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量帶來一定挑戰(zhàn)。

三是從過往經(jīng)驗看，全球貨幣環(huán)境趨緊對新興經(jīng)濟(jì)體的影響遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。當(dāng)前部分新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)暴露出明顯的匯率波動問題和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險，2022年全球流動性變化可能引發(fā)新一輪金融動蕩。

劉連舸提醒，金融機(jī)構(gòu)需要密切關(guān)注這些風(fēng)險變化，有預(yù)判方案。需要特別關(guān)注以下事項：

一是關(guān)注全球流動性總量和結(jié)構(gòu)變化，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，加大對可持續(xù)發(fā)展、綠色資產(chǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的支持力度，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

二是關(guān)注全球流動性變化對貧富分化和收入不平等的影響，加大對普惠金融、小微企業(yè)和貧困個體的扶持力度，推動聯(lián)合國2030可持續(xù)發(fā)展議程戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，促進(jìn)持久、包容和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，縮小貧富差距，推動全球共同富裕。

三是各國央行加強(qiáng)貨幣政策溝通與協(xié)調(diào)，降低對全球金融市場的外溢影響和意外沖擊，為全球經(jīng)濟(jì)金融營造更加良性、穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境。

關(guān)鍵詞： 流動性