中新經(jīng)緯1月14日電 不完全統(tǒng)計(jì)，已有興業(yè)銀行(行情601166,診股)、中信銀行(行情601998,診股)、江蘇銀行(行情600919,診股)、青島銀行(行情002948,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)、蘇農(nóng)銀行(行情603323,診股)、成都銀行(行情601838,診股)和平安銀行(行情000001,診股)共8家A股上市銀行率先披露了業(yè)績快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上述8家銀行2021年歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

盡管銀行、地產(chǎn)和保險(xiǎn)被股民戲稱為A股“三傻”，但事實(shí)上，去年銀行業(yè)指數(shù)大幅跑贏整個(gè)市場指數(shù)。據(jù)瑞銀中國金融業(yè)研究主管顏湄介紹，2021年摩根士丹利的中國指數(shù)跌幅達(dá)22%，中國銀行(行情601988,診股)股漲了3%，因此有25%的超額表現(xiàn)。

2022年開年以來，在業(yè)績利好下，銀行板塊迎來了“開門紅”。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至1月13日收盤，銀行板塊漲幅達(dá)4.14%，在24個(gè)Wind二級(jí)行業(yè)中躋身榜首，保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊漲幅也居于前五名。

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多家銀行業(yè)績預(yù)喜

2021年銀行業(yè)績披露大幕已逐漸拉起，截至1月13日，已有8家銀行業(yè)績預(yù)喜，歸母凈利潤均保持雙位數(shù)增長。其中江蘇銀行的歸母凈利潤同比增長30.72%。

具體來看，打響業(yè)績快報(bào)第一槍的是成都銀行，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2021年度該行實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加10.85億元到15.07億元，同比增長18%到25%。

對(duì)于歸母凈利潤增長的原因，成都銀行解釋稱，一是資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，客戶存款資金在支撐規(guī)模增長中形成有力保障，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健；二是信貸業(yè)務(wù)拓展良好，貸款總額在資產(chǎn)中的占比進(jìn)一步提升；三是成本管控措施有效，成本收入比維持在較低水平。

12家全國性股份制商業(yè)銀行中，興業(yè)銀行、中信銀行和平安銀行也率先披露了2021年度業(yè)績快報(bào)，上述三家銀行2021年度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤826.80億元、556.41億元和363.36億元，同比增長24.10%、13.60%和25.60%。

城商行中，除了成都銀行，江蘇銀行和青島銀行也發(fā)布了業(yè)績快報(bào)。截至報(bào)告期末，江蘇銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入637.71億元、歸母凈利潤196.94億元，同比增長22.58%、30.72%。2021年度，青島銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.36億元、歸母凈利潤29.23億元，同比增長5.65%、22.08%。

農(nóng)商行中，常熟銀行和蘇農(nóng)銀行2021年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.84億元和11.48億元，同比增長21.13%和20.72%。

不過，根據(jù)業(yè)績快報(bào)，盡管多家上市銀行凈利潤增速均在雙位數(shù)，但7家中有4家營收僅有個(gè)位數(shù)增長。比如蘇農(nóng)銀行2021年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.21億元，同比僅增長1.81%，在目前披露的幾家上市銀行中，營收增速墊底。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員金天在接受“V觀財(cái)報(bào)”采訪時(shí)指出，造成這一局面的因素是多方面的，重要原因是成本趨降。比如，之前所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融受到較大的政策沖擊，市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，可能帶來銀行負(fù)債成本的下降；輕型銀行深入發(fā)展，傳統(tǒng)渠道減員增效，可能帶來銀行管理成本和市場營銷成本的下降；疫后經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)撥備對(duì)利潤的侵蝕，等等。

瑞銀大中華區(qū)金融研究主管顏湄之認(rèn)為，2021年與2020年相比，銀行利潤有非常強(qiáng)勁的反彈。2020年受疫情影響，銀行做了大幅撥備，當(dāng)年銀行凈利潤的基數(shù)非常低，因此2021年銀行凈利潤有大幅反彈。

顏湄之預(yù)計(jì)，2021年國有大行凈利潤有雙位數(shù)增長，股份制、城商行有20%-30%的凈利潤反彈?！敖衲瓴粫?huì)有這么大的反彈幅度，2022年預(yù)計(jì)國有大行有6%以上利潤增長，其他股份制銀行、城商行料保持雙位數(shù)利潤增長?！?/p>

不良率下降、撥備覆蓋率提升

受疫情影響，近兩年來，個(gè)人和企業(yè)的還款能力下降，銀行的不良率也備受關(guān)注。

“V觀財(cái)報(bào)”還注意到，目前披露業(yè)績快報(bào)的上市銀行中，除成都銀行未披露不良率數(shù)據(jù)外，其余7家2021年不良率均較上年末有所下降，并且都在1.5%以下，其中常熟銀行不良率僅0.81%。

與此同時(shí)，上述7家銀行的撥備覆蓋率均有所上升，常熟銀行的撥備覆蓋率居已披露的上市銀行之首，達(dá)到531.98%，而蘇農(nóng)銀行2021年年末的撥備覆蓋率較年初大幅提升了105.79個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)411.10%。

資深銀行業(yè)分析人士王劍輝分析稱，銀行撥備率提高，說明銀行對(duì)壞賬的判斷還是比較謹(jǐn)慎，其認(rèn)為潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，原來有問題的貸款可能會(huì)變成壞賬，或者壞賬挽回的可能性很小，因此撥備率提高能有一個(gè)安全的底線。

他進(jìn)一步指出，撥備覆蓋率提高可能還有另一個(gè)因素，比如去年的盈利有顯著增長，但是盈利是不可持續(xù)的，銀行都希望把盈利留下來一些作為未來業(yè)績波動(dòng)調(diào)控的后備力量，所以在有條件的情況下，加大壞賬計(jì)提，加大撥備覆蓋率，實(shí)際上是間接增加了銀行應(yīng)對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2022年銀行不良率是否會(huì)回升？金天表示，從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有助于不良率下降，但2022年、特別是2022年上半年穩(wěn)增長壓力較大，目前銀行擴(kuò)大信貸投放，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)存在一定時(shí)滯，可能對(duì)后續(xù)的貸后管理帶來一定壓力；各行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，不確定性增強(qiáng)，都可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力產(chǎn)生較大影響，這可以部分解釋為什么資本市場對(duì)銀行股的評(píng)價(jià)整體上仍較審慎。

王劍輝則認(rèn)為，后期，銀行不良率有一定反彈空間，特別是對(duì)某些區(qū)域性銀行、中小型銀行壞賬率的反彈壓力還是存在。

“三傻”的春天來了？

2022年開年以來，銀行板塊出現(xiàn)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至1月13日收盤，銀行板塊漲幅達(dá)4.14%，在24個(gè)Wind二級(jí)行業(yè)中躋身榜首，保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊漲幅也居于前五名。

從個(gè)股來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年年初至1月13日收盤，41家A股上市銀行中，僅寧波銀行(行情002142,診股)股價(jià)下跌，其余銀行股則出現(xiàn)不同程度地上漲。其中，漲幅超過10%的有江蘇銀行、成都銀行、蘇農(nóng)銀行、常熟銀行、興業(yè)銀行和郵儲(chǔ)銀行(行情601658,診股)，漲幅分別為15.44%、15.25%、13.35%、13.01%、11.55%和10.59%，前五家均披露了2021年度業(yè)績預(yù)告。

顏湄之認(rèn)為，銀行因?yàn)楣乐迪鄬?duì)比較低，所以當(dāng)市場不好的時(shí)候，投資人反而愿意買。2022年1月份，MSCI(中國)銀行指數(shù)大概漲了5%，整個(gè)市場跌了0.2%、0.3%左右，所以它的表現(xiàn)是超預(yù)期的。

在金天看來，目前金融行業(yè)強(qiáng)調(diào)持牌經(jīng)營，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和科技機(jī)構(gòu)的參與更趨嚴(yán)格規(guī)范，銀行等金融機(jī)構(gòu)回歸本位，在這種背景下其盈利上升并不特別令人意外。

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不過，目前銀行股“破凈”的情況依然較為普遍。“破凈”，是指市凈率低于1倍，截至1月13日收盤，上市銀行中，僅招商銀行(行情600036,診股)、寧波銀行、瑞豐銀行(行情601528,診股)、杭州銀行(行情600926,診股)、成都銀行、青島銀行、平安銀行、常熟銀行、齊魯銀行(行情601665,診股)等銀行市凈率超過1倍。

“銀地保”股價(jià)總是不見起色，也被投資者稱為“A股三傻”。平安銀行董秘周強(qiáng)曾在2020年業(yè)績發(fā)布會(huì)時(shí)表示，“個(gè)人不認(rèn)同‘三傻’的提法”。他認(rèn)為，市場潮起潮落，熱點(diǎn)總在不斷切換。保險(xiǎn)地產(chǎn)銀行，現(xiàn)在的股價(jià)表現(xiàn)一般，但在歷史上，也有不少時(shí)間讓大家賺得盆滿缽滿。

2022年，銀行股將如何表現(xiàn)？“我們認(rèn)為一季度這個(gè)情況會(huì)持續(xù)的，因?yàn)橐患径纫恍┐蟮牡禺a(chǎn)實(shí)體開發(fā)商在境外美元債可能還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)一些違約，市場會(huì)有大幅波動(dòng)，銀行在風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下，顯得相對(duì)比較平穩(wěn)。而且一季度通常是信貸投放量很高的時(shí)間，之后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就會(huì)轉(zhuǎn)好，我們認(rèn)為整個(gè)市場二季度和年中之后會(huì)變得更好。如果二季度或年中之后，市場出現(xiàn)反彈，銀行可能總體表現(xiàn)得會(huì)沒有其他行業(yè)那么強(qiáng)?！鳖佷刂硎尽?/p>

她指出，銀行股出現(xiàn)很明顯的估值分化，四大行的估值在0.4倍左右，但是也有一些城商行估值在2倍左右。在她看來，未來估值分化還會(huì)持續(xù)。

金天分析稱，銀行股整體估值確實(shí)比較低，但銀行股的低估值已經(jīng)持續(xù)很長時(shí)間，支撐其上漲的動(dòng)力一直不足。今年存在的一個(gè)新情況是資本市場上熱點(diǎn)賽道切換過快，很多前期漲幅較大的行業(yè)都面臨突出的回調(diào)壓力，銀行股因此具有一定的保值優(yōu)勢，但能否“絕地反擊”仍待觀察。

王劍輝指出，銀行股估值持續(xù)承壓，是過去三年多來一直持續(xù)的現(xiàn)象，一方面說明銀行的業(yè)務(wù)單一性使得投資者對(duì)其沒有更為積極的盈利預(yù)期，另一方面過去幾年來，銀行面臨著越來越多的監(jiān)管壓力，包括業(yè)務(wù)開展方面、合法合規(guī)方面甚至日常經(jīng)營方面，有很多新的制約和要求，不僅是在銀行機(jī)構(gòu)本身，也牽扯到銀行的股東、高管等。監(jiān)管過程中，使得投資者對(duì)銀行未來經(jīng)營預(yù)期也相應(yīng)地發(fā)生一些謹(jǐn)慎性的變化。

在王劍輝看來，投資者還沒有完全從這種謹(jǐn)慎預(yù)期中擺脫出來，因此銀行股的估值壓力還會(huì)繼續(xù)存在。

“銀行破凈與市場風(fēng)格有很大的關(guān)系，體現(xiàn)的是市場對(duì)銀行未來成長性的擔(dān)憂。這種風(fēng)格的形成是冰凍三尺非一日之寒，也不能指望短期能夠扭轉(zhuǎn)?！本挢S投顧高級(jí)投資顧問丁臻宇指出，銀行業(yè)績和股價(jià)之間的“剪刀差”會(huì)出現(xiàn)一定程度的修復(fù)，比如元旦后，銀行板塊指數(shù)漲幅已經(jīng)超過4%，而同期上證指數(shù)跌幅超過2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超過7%，隨著春節(jié)臨近，這種估值修復(fù)可能還將繼續(xù)。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

責(zé)任編輯：常濤

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