色婷婷综合在线,在线日韩欧美一区二区三区,欧美日韩中文字幕在线,一区国产视频,极品嫩模,h美女漫画网站,亚洲wuma

您的位置:首頁>基金 >

中信證券宏觀:整體景氣連續(xù)回升,小型企業(yè)仍待呵護(hù)

2021-12-31 13:54:28    來源:金融界

2021年12月,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(制造業(yè)PMI)為50.3%,較上個(gè)月回升0.2個(gè)百分點(diǎn);中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)(非制造業(yè)PMI)為52.7%,較上個(gè)月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步回落,制造業(yè)景氣連續(xù)兩個(gè)月回升。12月份,“保供穩(wěn)價(jià)”政策持續(xù)推進(jìn),工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步回落,PMI調(diào)查數(shù)據(jù)中的主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.1%和45.5%,分別較前值回落了4.8和3.4個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)兩個(gè)月回落,均落入榮枯線以下并位于2020年5月份以來的低點(diǎn),預(yù)計(jì)12月份物價(jià)數(shù)據(jù)中,也將看到PPI環(huán)比出現(xiàn)較為明顯的回落。高漲的工業(yè)品價(jià)格是前期壓制工業(yè)、尤其是制造業(yè)生產(chǎn)的主要因素之一,隨著價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回落,企業(yè)成本壓力有所緩解,制造業(yè)景氣持續(xù)回升,12月份PMI在前值的基礎(chǔ)上再度擴(kuò)張0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.3%。后續(xù)預(yù)計(jì),在充分考慮2022年春節(jié)較早的時(shí)點(diǎn)性因素外,PMI有望波折上行。

企業(yè)加快備貨,產(chǎn)需指標(biāo)均有改善。由于原材料價(jià)格下降,企業(yè)采購成本有所回落,加快備貨,12月份PMI數(shù)據(jù)中的采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)分別為50.8%和49.2%,分別較前值回升0.6和1.5個(gè)百分點(diǎn),反映了企業(yè)生產(chǎn)意愿提高、主動(dòng)補(bǔ)庫的趨勢(shì)。這種樂觀的態(tài)勢(shì)在供需格局中也可以得到觀察,12月份生產(chǎn)指數(shù)為51.4%,保持在擴(kuò)張區(qū)間,新訂單指數(shù)為49.7%,環(huán)比改善0.3個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)兩個(gè)月回升,反映了需求復(fù)蘇的趨勢(shì)。從行業(yè)維度觀察,高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)制造業(yè)的PMI分別為54.0%、51.6%和51.1%,均持續(xù)位于臨界點(diǎn)以上。行業(yè)保持?jǐn)U張,從細(xì)分行業(yè)來看,醫(yī)藥、通用設(shè)備等行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)加快擴(kuò)張,醫(yī)藥、汽車、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)需求指數(shù)加快擴(kuò)張。但是隨著價(jià)格中樞下移,偏上游的行業(yè)景氣初現(xiàn)回落,例如石油煤炭及其他燃料加工行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)降至臨界點(diǎn)以下,生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩。

不同規(guī)模的企業(yè)景氣仍有分化,預(yù)計(jì)各方面將陸續(xù)推出有利于“穩(wěn)增長”的政策。整體制造業(yè)景氣初現(xiàn)回升的背景下,不同規(guī)模的企業(yè)景氣仍有分化,12月份大、中型企業(yè)的PMI均為51.3%,分別高于上月1.1和0.1個(gè)百分點(diǎn),景氣水平穩(wěn)中有升,而小型企業(yè)PMI為46.5%,較前值回落2.0個(gè)百分點(diǎn),位于近年來較低水平。一方面,小型企業(yè)景氣回落,可能和海外假期(感恩節(jié)、圣誕節(jié))已過,短期訂單減少有關(guān),例如12月份的PMI數(shù)據(jù)中可以看到新出口訂單較前值回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至48.1%;另一方面,大、中、小型企業(yè)景氣分化,還是反映了我國短期經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇,仍有改善空間的特點(diǎn)。因此,月初經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,“各部門要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策,政策發(fā)力適當(dāng)靠前”,我們?cè)?2月26日發(fā)布的報(bào)告《政策發(fā)力適度超前,全年經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)8%以上增長》中梳理了近期各個(gè)金融經(jīng)濟(jì)主管部門學(xué)習(xí)會(huì)議精神,研究政策部署的最新情況,預(yù)計(jì)這些政策將在2022年一季度加快落地,并形成政策合力,以確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

疫情防控進(jìn)一步完善,服務(wù)業(yè)恢復(fù)加快。12月份進(jìn)入冬季,部分地區(qū)散點(diǎn)疫情仍有發(fā)生,但是由于我國疫情防控政策進(jìn)一步完善,對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擾動(dòng)進(jìn)一步減少,12月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)中的服務(wù)業(yè)景氣恢復(fù)進(jìn)一步加快,較前月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至52.0%,尤其是前月受疫情影響較大的航空運(yùn)輸、餐飲、文化體育娛樂等行業(yè)恢復(fù)至擴(kuò)張區(qū)間。另外,受疫情影響較小的電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)保持在60.0%以上的高景氣區(qū)間,持續(xù)快速增長。但是目前整體服務(wù)業(yè)的新訂單指數(shù)連續(xù)7個(gè)月位于收縮區(qū)間,一定程度上反映了市場對(duì)未來預(yù)期尚有一定擔(dān)憂、仍持謹(jǐn)慎態(tài)度的特點(diǎn)。

寒潮天氣疊加“兩節(jié)”將近,抑制短期建筑業(yè)景氣上行空間。由于天氣寒冷不宜施工,以及“兩節(jié)”將近生產(chǎn)節(jié)奏放緩,12月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%,較前值下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)。但是這一情況后續(xù)有望改善,12月份建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為59.9%,較前值上升了1.6個(gè)百分點(diǎn),反映了行業(yè)市場主體明朗樂觀的預(yù)期,因此預(yù)計(jì)在剔除時(shí)點(diǎn)性影響后,建筑業(yè)景氣有望上行。實(shí)際上,在“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)適度超前”的指引下,地方政府將從加快儲(chǔ)備立項(xiàng)和促進(jìn)廣泛融資兩方面著手,基建投資有望在2022年一季度加快形成實(shí)物工作量,增速或適度超前于GDP同比讀數(shù)。另外,在“托而不舉”的房地產(chǎn)政策下,地產(chǎn)投資也不具備進(jìn)一步大幅下行的基礎(chǔ),有望溫和向上。因此我們預(yù)計(jì)后續(xù)建筑業(yè)景氣有望回歸至上行區(qū)間。 

附錄圖表

本文節(jié)選自中信證券(行情600030,診股)研究部已于2021年12月31日發(fā)布的報(bào)告《2021年12月中采PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):整體景氣連續(xù)回升,小型企業(yè)仍待呵護(hù)》,具體分析內(nèi)容(包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等)請(qǐng)?jiān)斠娤嚓P(guān)報(bào)告。

關(guān)鍵詞: 景氣

相關(guān)閱讀