疫情尚在反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)卻在頑強(qiáng)復(fù)蘇?；仡?021年，瘋狂的流動(dòng)性造就了證券市場(chǎng)前所未有過的躁動(dòng)——美股走高帶動(dòng)被動(dòng)資產(chǎn)再創(chuàng)新高、散戶力量的崛起抗衡機(jī)構(gòu)、虛擬貨幣劇烈波動(dòng)；另一方面，伴隨著全球供應(yīng)鏈危機(jī)和通脹預(yù)警，加息提前的預(yù)期也在不斷給走高的全球股市敲響警鐘。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情中率先復(fù)蘇，吸引了全球資金追捧，同時(shí)也獲得難得的機(jī)會(huì)窗口調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，一系列強(qiáng)監(jiān)管政策出臺(tái)重塑了互聯(lián)網(wǎng)到教培多個(gè)行業(yè)。

此外，主題投資也在2021年大行其道，“碳中和”、“元宇宙”兩大主題，成為今年全球多個(gè)市場(chǎng)的大熱門，且有可能在未來數(shù)十年內(nèi)深刻影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

01

散戶力量崛起

暴擊華爾街空頭

高度發(fā)達(dá)的社交媒體、 瘋狂的流動(dòng)性，閑居在家并仇視華爾街“為富不仁“的散戶，共同造就了全球證券史上的一大奇跡——散戶不散，空頭改行。

2021年1月，美國(guó)電子產(chǎn)品銷售商游戲驛站的股票發(fā)生持續(xù)軋空的現(xiàn)象。

一些對(duì)沖基金賣空游戲驛站，押注股價(jià)將繼續(xù)下跌，相當(dāng)于游戲驛站總股本140%的股份被做空。然而，空頭外露遭遇做多阻擊，因游戲驛站股價(jià)高漲且持有者惜售，空方無法獲得足夠股份履行期權(quán)合約，不得不急于彌補(bǔ)倉位，反而推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)上漲，產(chǎn)生軋空現(xiàn)象。

這次軋空事件的始作俑者不是機(jī)構(gòu)，而是機(jī)構(gòu)眼中的一群“烏合之眾”。他們是Reddit社交網(wǎng)站上的r/wallstreetbets在線交易論壇的用戶，通過羅賓漢等免費(fèi)交易aPP合力而為。

機(jī)構(gòu)隨后開始反擊：1月28日，包括羅賓漢等多個(gè)證券經(jīng)紀(jì)公司暫停用戶購(gòu)入游戲驛站及其他一些關(guān)聯(lián)股票，這一行為被指責(zé)操縱市場(chǎng)，阻礙散戶公平交易。

這起事件影響深遠(yuǎn)。一方面，華爾街的一些大型資產(chǎn)管理公司因他們的持股外借給空方獲利、交易機(jī)構(gòu)也因?yàn)樘炝砍山欢@利；甚至有以散戶擇股為投資標(biāo)的的基金開始發(fā)售——5月有名為FOMO的基金上市，旨在捕捉社交媒體上被反復(fù)討論最多的個(gè)股。只是隨著經(jīng)濟(jì)開放，散戶再也沒能像這樣興起波浪。

另一方面，一些知名的對(duì)沖基金在此次沖擊中大折羽翼。知名對(duì)沖基金香櫞研究對(duì)游戲驛站作出沽空?qǐng)?bào)告，還一度辱罵高價(jià)買入游戲驛站股票的散戶是蠢貨。香櫞在這次事件中虧損100%，被迫平倉。由于巨額損失，其創(chuàng)始人萊夫特表示，自此之后將停止提供做空分析，而集中精力“為散戶提供做多機(jī)會(huì)”。

02

世紀(jì)大爆倉

單日清倉200億美元

因爆倉單日清算規(guī)模200億美元，創(chuàng)下又一個(gè)歷史之最，這樣的個(gè)例發(fā)生在美股大漲的2021年，又增添了幾分魔幻色彩。

2021年3月30日，騰訊音樂接連三個(gè)交易日大跌37%，坊間一時(shí)無法從基本面去解讀這次大跌，直到又一只折戟的對(duì)沖基金浮出水面，才算解開這個(gè)謎題。

Archegos資本管理是一家由比爾•黃經(jīng)營(yíng)的家族辦公室基金，2021年3月26日，Archegos拖欠多家投資銀行的保證金，包括瑞士信貸和野村控股等，被迫開始清算價(jià)值上百億美元的各種股票。

Archegos以高杠桿操作見稱，并以高杠桿方式押注騰訊音樂、霧芯科技等中概股，但由于中概股暴跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，被投行要求追加保證金，才引發(fā)火燒連環(huán)船。

據(jù)了解 ，這家名不見經(jīng)傳的基金出身于“虎門”，即對(duì)沖基金泰斗朱利安·羅伯遜的門徒，華爾街稱這些投資人為“虎仔”，而比爾•黃就是其中之一。比爾•黃于2013年創(chuàng)辦了Archegos家族辦公室，截至2020年，該辦公室管理著100億美元的資金，但通過掉期規(guī)模增至300億以上。

這起事件同樣引起了市場(chǎng)的反思：這些股票與Archegos持有的總收益掉期掛鉤。通過這種不透明的衍生品可以大肆放大杠桿，并且將這種杠桿風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展至整個(gè)金融體系。

瑞信就是此事件中損失最嚴(yán)重的投行，累計(jì)虧損超過50億瑞郎，并導(dǎo)致了公司調(diào)整換帥一系列舉措。所幸的是，此次爆倉逢市場(chǎng)上行，沒有波及更大范圍。

03

全球經(jīng)濟(jì)通脹爆表

政策風(fēng)險(xiǎn)成為最大擔(dān)憂

在應(yīng)對(duì)疫情全球央行大放水的背景下，多國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹跡象。

韓國(guó)通脹率創(chuàng)十年新高，韓國(guó)11月居民消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲3.7%，為2011年以來最大漲幅。食品零售品價(jià)格飛漲，一些市場(chǎng)白菜價(jià)格暴漲70%，腌制100棵泡菜的花費(fèi)由去年的90萬韓元漲到120萬韓元，約合人民幣6500元。

11月底，韓國(guó)自今年8月后再度加息，基準(zhǔn)利率由0.75%上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1%，是疫情暴發(fā)以來首個(gè)且二度加息的亞洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

不過，韓國(guó)并非發(fā)達(dá)市場(chǎng)率先加息的孤例，如挪威在12月繼續(xù)其緊縮努力，今年第二次加息。12月16日，英國(guó)央行首次出人意料地提高了利率，這是自疫情爆發(fā)以來七國(guó)集團(tuán)中首次有央行加息。英國(guó)央行表示，隨著通脹率在明年4月份可能達(dá)到6% 左右的峰值，可能需要采取更為“溫和”的緊縮政策。

美國(guó)通脹更是直接關(guān)系到全球水龍頭。美國(guó)11月CPI同比創(chuàng)下近40年最高漲幅，同比上漲6.8%。通脹當(dāng)前，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)放棄了從今年3月就開始鼓吹的通脹暫時(shí)論，開始表現(xiàn)出強(qiáng)硬力場(chǎng)，暗示明年將加息3次，并加快結(jié)束經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

機(jī)構(gòu)對(duì)于明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏仍存在較大的爭(zhēng)議，許多資管公司認(rèn)為，盡管通脹當(dāng)前，但可能不會(huì)有太過預(yù)期的加息進(jìn)程；但一些看空股市的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為加息只宜早、不宜遲。這種背景下，加息的政策風(fēng)險(xiǎn)成為明年機(jī)構(gòu)最為擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)之一。

04

供應(yīng)鏈危機(jī)浮現(xiàn)

航運(yùn)飆升 芯片、汽車受沖擊

隨著美國(guó)實(shí)施無限量的量化寬松政策，補(bǔ)貼短期刺激大量消費(fèi)，造成需求端大爆發(fā)；美國(guó)又高度依賴海外進(jìn)口，供需在短時(shí)期之內(nèi)的嚴(yán)重不匹配，全球供應(yīng)鏈危機(jī)爆發(fā)。

危機(jī)有兩面影響，盡管供不應(yīng)求，但供應(yīng)鏈危機(jī)促全球航運(yùn)大漲價(jià)。今年3月蘇伊士運(yùn)河堵船事件帶來的漲價(jià)效應(yīng)一直延續(xù)至今，雖與今年9月的高峰相比已經(jīng)有所回落，但全球航運(yùn)運(yùn)價(jià)仍是疫情暴發(fā)前的6倍以上。

由于世界上90%的商品都是通過船舶運(yùn)輸，運(yùn)輸成本居高不下有加劇全球通脹的風(fēng)險(xiǎn)。加拿大皇家銀行預(yù)計(jì)，即便最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去，但航運(yùn)價(jià)格在未來幾年內(nèi)不會(huì)恢復(fù)至疫情前的水平。

受益于供應(yīng)鏈的還有出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體，盡管出現(xiàn)了積壓，但包括中國(guó)、越南等經(jīng)濟(jì)體都獲得了相當(dāng)?shù)挠唵?，外貿(mào)出口成為今年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓艙石。

另一方面，需求端放大導(dǎo)致許多行業(yè)面臨產(chǎn)能不足的壓力。半導(dǎo)體行業(yè)首當(dāng)其沖，電動(dòng)汽車、5G手機(jī)、智能家居以及上課和辦公設(shè)備的需求短期激增，加上整個(gè)供應(yīng)鏈非常僵硬，全球芯片普遍短缺。

同時(shí)，芯片短缺又開始產(chǎn)生漣漪效應(yīng)，開始波及到使用大量芯片的產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)就是其中一例。因?yàn)樾酒倘?，全球汽車行業(yè)出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)。根據(jù)AFS預(yù)測(cè)，今年中國(guó)汽車市場(chǎng)將累計(jì)減產(chǎn)214.8萬輛，占全球總減產(chǎn)量的19%。

05

造富v.s.泡沫

比特幣價(jià)格劇烈波動(dòng)

今年比特幣完成了兩次摸高雙肩頂?shù)男螒B(tài)。急速的上漲和快速的下跌，不僅伴隨著華人新首富的產(chǎn)生，也伴隨著多少人財(cái)富增值夢(mèng)想的破滅。

一季度，在瘋狂的流動(dòng)性推動(dòng)和對(duì)未來通脹擔(dān)憂下，比特幣創(chuàng)下了一系列新的紀(jì)錄高點(diǎn)，最終達(dá)到略低于6.2萬美元的水平。

5月，我國(guó)出臺(tái)監(jiān)管政策，禁止比特幣等虛擬貨幣在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和流通，引發(fā)了比特幣2021年的首次嚴(yán)重崩盤。5月19日，比特幣價(jià)格暴跌30%，在混亂的交易環(huán)境中跌至3萬美元的低點(diǎn)。監(jiān)管措施疊加馬斯克在社交媒體上對(duì)行業(yè)前景悲觀的表態(tài)，更加劇了比特幣價(jià)格的下降。

此次拋售抹去了散戶投資者持有的價(jià)值數(shù)十億美元的頭寸，突顯出虛擬貨幣市場(chǎng)一系列結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，一些最大的交易所在價(jià)格暴跌期間遭遇了故障。

推動(dòng)比特幣價(jià)格上漲的一大推動(dòng)力則是華爾街的助力和機(jī)構(gòu)的參與。9月下旬，當(dāng)投資者開始在美國(guó)推出基于期貨的比特幣交易所交易基金時(shí)，比特幣價(jià)格恢復(fù)了上行軌跡。隨后，這些合約的推出將比特幣推到了11月初的歷史新高。

比特幣的造富神話還沒有結(jié)束，但其中的動(dòng)蕩起伏只有親歷者才能體會(huì)。11月底，虛擬貨幣交易所“幣安”的創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬，憑借900億美元（5733億人民幣）的身價(jià)超過原先排名第一的農(nóng)夫山泉董事長(zhǎng)鐘睒睒，并躋身全球十大富豪之列。趙長(zhǎng)鵬創(chuàng)立幣安，僅4年時(shí)間。

12月初，由于傳統(tǒng)市場(chǎng)的波動(dòng)，價(jià)格再次跌跌撞撞。這表明了華爾街和加密貨幣之間的聯(lián)系加大后，大型投資者在虛擬貨幣市場(chǎng)的影響力越來越大，這一所謂通脹對(duì)沖資產(chǎn)與傳統(tǒng)市場(chǎng)的聯(lián)系也愈發(fā)緊密。

06

政府監(jiān)管加碼

重挫教育、互聯(lián)網(wǎng)龍頭市值

在追逐共同富裕的大政策前提下，我國(guó)今年推出一系列旨在促進(jìn)社會(huì)公平、公正的政策，被資本滲透的多個(gè)行業(yè)開始受到強(qiáng)力監(jiān)管政策約束。

“雙減”政策促使許多在美上市的中概股的商業(yè)模式歸零，市值變化是最能體現(xiàn)這一號(hào)令槍響的威力。新東方年內(nèi)下跌89%，目前市值33億美元；好未來下跌94%，目前市值26億美元；高途集團(tuán)跌96%，市值剩5億美元。

被資本所束縛的教育行業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重偏離了原本教育“不拘一格降人才”的本意，一度被資本所寄以厚望的學(xué)齡段教培行業(yè)，正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)行的痛楚。

監(jiān)管著力的另一領(lǐng)域是開始向各個(gè)領(lǐng)域滲透的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，這些公司利用互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)所掌握的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，獲取了關(guān)系國(guó)際民生的大量核心數(shù)據(jù)，并不斷向不屬于其本業(yè)的其它領(lǐng)域肆意蔓延。在上市前被一刻突然叫停的螞蟻集團(tuán)拉開了互聯(lián)網(wǎng)公司整治的序幕，反壟斷成為題中之意。

根據(jù)《反壟斷法》，2021年4月10日，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法作出行政處罰決定，責(zé)令阿里巴巴集團(tuán)停止違法行為，并處以其2019年中國(guó)境內(nèi)銷售額4557.12億元中占4%的罰款，計(jì)182.28億元。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)日益成為像公共品一樣的基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，其增長(zhǎng)的邊界無疑將會(huì)受到近一步的約束。12月23日，騰訊開始清理所持有京東股份，公司宣布將以特別股息的形式向騰訊股東分派約4.57億股京東股份，總值約164億美元。分派后，騰訊持有的京東股份將從之前的17%降至2.3%，不再是京東的最大股東。

另一監(jiān)管著力點(diǎn)為數(shù)據(jù)安全，不少境外上市公司開始積極響應(yīng)，12月3日，滴滴出行在官方微博宣布即日起啟動(dòng)在紐交所退市的工作，并啟動(dòng)在香港上市的準(zhǔn)備工作。

今年以來，阿里巴巴、滴滴出行和騰訊控股分別下跌49%、60%和18%。

07

經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇

中國(guó)資產(chǎn)獲得全球追捧

盡管近期監(jiān)管措施導(dǎo)致海外中國(guó)股票出現(xiàn)了大幅下跌，但全球資本仍然對(duì)中國(guó)股票和債券青睞有加。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月底，國(guó)際投資者持有7.5萬億元人民幣（合1.1萬億美元）的以人民幣計(jì)價(jià)的股票和固定收益證券，較2020年底增加了約7600億元人民幣。

境外中國(guó)股票經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一年，一系列監(jiān)管令從科技到教育等領(lǐng)域的股票回調(diào)嚴(yán)重。房地產(chǎn)開發(fā)商恒大地產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)，促使海外機(jī)構(gòu)大舉拋售高收益率美元債券。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球率先復(fù)蘇，為了追求更大的多樣化和更高的回報(bào)，全球資本仍然看好中國(guó)資產(chǎn)。

截至9月底的12個(gè)月內(nèi)，資金流入已使外國(guó)持有的人民幣計(jì)價(jià)債券超過3.9萬億元人民幣，而外國(guó)持股已攀升至近3.6萬億元人民幣，兩者均較上年同期增長(zhǎng)約30% 。

一方面，隨著互聯(lián)互通機(jī)制成熟，大量外資通過這一渠道流入A股市場(chǎng)。相較于離岸股票，受到監(jiān)管政策沖擊影響更小，也利于機(jī)構(gòu)布局一些長(zhǎng)線投資的賽道；另一方面，受到監(jiān)管打壓后離岸中國(guó)股票估值相對(duì)便宜，已經(jīng)開始獲得不少機(jī)構(gòu)青睞。

從債券市場(chǎng)看，受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情中強(qiáng)勁復(fù)蘇，中國(guó)政府債券相對(duì)于全球主權(quán)債券的息差處于過去10年來最大水平。相對(duì)于全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)主權(quán)債券而言，中國(guó)在岸債券的絕對(duì)收益率處于最具吸引力的水平。

人民幣升值也是吸引外資的一個(gè)重要原因。由于疫情管控得力、出口結(jié)匯強(qiáng)勁，今年以來，人民幣是全球?yàn)閿?shù)不多幾個(gè)相對(duì)美元升值的貨幣。中國(guó)經(jīng)常賬戶改善、投資組合資金流入以及分散投資需要意味著未來人民幣仍會(huì)走強(qiáng)。

此外，我國(guó)推行貨幣政策以我為主的策略，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)及貨幣政策周期不會(huì)與世界其他地區(qū)完全同步，導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)與其他市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性較低，這些因素都加大了中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力。

08

碳中和成為全球投資主題

特斯拉首破萬億市值

2021年被稱作“碳中和”元年，“碳中和”首次被寫入中國(guó)《政府工作報(bào)告》。

放眼全球，碳中和、碳排放、碳足跡等等關(guān)鍵字，已成為各國(guó)政府、國(guó)際企業(yè)，以及環(huán)境組織和市民大眾愈來愈關(guān)心的議題，多個(gè)國(guó)家及地區(qū)先后宣布在本世紀(jì)中葉前實(shí)現(xiàn)“碳中和”計(jì)劃。

我國(guó)宣布在2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”；歐盟、加拿大、南非、日本、南韓、承諾到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和；美國(guó)承諾于2050年前實(shí)現(xiàn)碳中和，而發(fā)電更會(huì)在 2035 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。

隨著中國(guó)、歐盟、美國(guó)三大經(jīng)濟(jì)體碳減排政策的強(qiáng)化，全球碳減排進(jìn)程將進(jìn)一步提速。這一巨大的全球氣候政策，正在創(chuàng)造出前所未有的投資機(jī)會(huì)。僅僅在我國(guó)市場(chǎng)，碳中和帶來長(zhǎng)達(dá)40年的投資主題以及至少70萬億元的投資，光伏、風(fēng)電、核能、鋰電、新能源車等相關(guān)領(lǐng)域?qū)@得長(zhǎng)足發(fā)展。

碳中和背景加持下，由馬斯克經(jīng)營(yíng)的電動(dòng)汽車制造商以超過1萬億美元的市值躋身全球市值最高的公司之列。僅在10月份，伊隆 · 馬斯克的特斯拉就增加了4460億美元的市值，相當(dāng)于兩家麥當(dāng)勞股票市值。

全球多家投資機(jī)構(gòu)把“碳中和”認(rèn)定為未來最核心的投資機(jī)會(huì)，ESG投資進(jìn)入資產(chǎn)增長(zhǎng)快車道。今年1月到9月，投資者向致力于環(huán)保、可持續(xù)和治理的共同基金和交易所交易基金投入了5770億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2020年全年的3550億美元。目前全球可持續(xù)投資達(dá)到8萬億美元，到2020年可能達(dá)到30萬億美元。

09

“元宇宙”概念席卷全球

監(jiān)管提醒炒作風(fēng)險(xiǎn)

元宇宙是一個(gè)超越物質(zhì)世界的宇宙。它將用戶帶入一個(gè)連接不同數(shù)字環(huán)境的虛擬世界，旨在成為互聯(lián)網(wǎng)的未來迭代。11月，扎克伯格在臉書開發(fā)者大會(huì)上宣布，將公司名稱改為“Meta”。

很快，這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)世界的新概念開始席卷全球。財(cái)力雄厚的投資者和大型科技企業(yè)對(duì)元宇宙這個(gè)概念展現(xiàn)了強(qiáng)烈的興趣。

作為這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)最主要的發(fā)起人之一，臉書已經(jīng)將建造元宇宙列為最重要的優(yōu)先項(xiàng)目之一。臉書通過旗下的Oculus虛擬現(xiàn)實(shí)頭戴設(shè)備公司，大筆投資開發(fā)價(jià)格更便宜的虛擬現(xiàn)實(shí)裝置。臉書還在測(cè)試一個(gè)名為“Workplace”的虛擬現(xiàn)實(shí)會(huì)議程序，以及一個(gè)名為“Horizons”的社交空間，兩者都使用他們的虛擬化身系統(tǒng)。

不僅僅只有臉書一家科技公司在力推“元宇宙”概念。推出堡壘之夜游戲的美國(guó)電子游戲開發(fā)公司Epic Games積極開發(fā)元宇宙；名為“Unity”的3D開發(fā)平臺(tái)也在投資開發(fā)數(shù)字版本的真實(shí)世界“數(shù)字雙胞胎”；英偉達(dá)在建立自己的“Omniverse”，一個(gè)連接3D虛擬世界的平臺(tái)；百度發(fā)布的首個(gè)國(guó)產(chǎn)元宇宙產(chǎn)品“希壤”正式開放定向內(nèi)測(cè)，用戶憑邀請(qǐng)碼可以進(jìn)入希壤空間進(jìn)行超前體驗(yàn)。

目前，元宇宙還在早期階段，并沒有呈現(xiàn)出一個(gè)完整形態(tài)，大型科技公司將在未來10年甚至更久的時(shí)間不斷促進(jìn)其發(fā)展和演變。

同時(shí)，元宇宙熱門概念的炒作也引起了相關(guān)監(jiān)管部門的警惕。日前，國(guó)內(nèi)多家上市公司也接連收到交易所的關(guān)注函，要求說明公司及相關(guān)方是否存在蹭熱點(diǎn)、操縱市場(chǎng)、違規(guī)買賣公司股票的情形。

10

10萬億大關(guān)在即

全球ETF凈流入首破萬億美元大關(guān)

品種豐富、不用挑選個(gè)股、波動(dòng)相對(duì)較低、收費(fèi)較為低廉且又能獲得跟蹤收益ETF，今年廣受全球投資者追捧。

根據(jù)倫敦?cái)?shù)據(jù)顧問公司ETFGI的資料，截至11月底，全球ETF（基金和產(chǎn)品）資金凈流入金額累計(jì)已達(dá)1.14萬億美元，打破2020年全年吸金7628億美元的紀(jì)錄。這使得全球ETF資產(chǎn)總值在觸及9.92萬億美元后，到12月結(jié)束有望首度突破10萬億美元大關(guān)。

其中，2018年來我國(guó)ETF發(fā)展迅速，從約2300億到突破萬億元僅花費(fèi)不到4年，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增速最快的產(chǎn)品之一。

被動(dòng)資產(chǎn)的快速膨脹帶來了顯著的馬太效應(yīng)。貝萊德、Vanguard及道富三家巨頭就掌控美國(guó)所有ETF資產(chǎn)的四分之三以上。

自然，也并非所有ETF都如魚得水。對(duì)于在剩下的四分之一市場(chǎng)里求生的美國(guó)基金公司，規(guī)模不夠?qū)е碌睦麧?rùn)不足會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)規(guī)?？s水甚至清倉。

方舟投資管理公司首席執(zhí)行官凱西·伍德在2020年大獲成功，旗下主動(dòng)管理的ETF吸引了大量資金流入。方舟旗下的多只基金去年翻了一番，但今年它們卻大多折戟。與被動(dòng)ETF相比較，大多數(shù)主動(dòng)型ETF情況表現(xiàn)平平。

全球最大資產(chǎn)管理集團(tuán)貝萊德預(yù)測(cè)，最快到2025年底，全球ETF資產(chǎn)總額就會(huì)攀升至15萬億美元。

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