11月22日，美國(guó)總統(tǒng)拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。同時(shí)，拜登還提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德接替克拉里達(dá)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。綜合來(lái)看，鮑威爾連任并非意味著美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑥D(zhuǎn)“鷹”，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策存在較大變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率和貨幣寬松的格局可能還將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。

備受關(guān)注的下任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名終于再度“花落”鮑威爾。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月22日，美國(guó)總統(tǒng)拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，這與之前市場(chǎng)預(yù)期一致。同時(shí)，拜登還提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德接替克拉里達(dá)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。鮑威爾提名公布后，市場(chǎng)對(duì)此解讀為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)“鷹”——美債收益率上行，美元指數(shù)大幅走高，美股則先沖高后回落。

目前來(lái)看，鮑威爾連任提名獲得國(guó)會(huì)參議院批準(zhǔn)幾無(wú)懸念，這意味著其將在明年2月開啟第二個(gè)4年任期。細(xì)究之下，鮑威爾的第二任期同本屆拜登政府大概存在3年的重疊期，即2022年2月至2025年1月。當(dāng)前，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)“通脹暫時(shí)論”受到多方質(zhì)疑；美國(guó)身陷債務(wù)上限談判困局，國(guó)內(nèi)新冠疫情警報(bào)尚未解除；2022年中期選舉在即，美國(guó)兩黨之爭(zhēng)或?qū)⒓觿。?STRONG>在此背景之下，鮑威爾身上的壓力不輕。拜登為何會(huì)選擇鮑威爾連任？鮑威爾的連任真的會(huì)一如市場(chǎng)預(yù)期那樣推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)更趨“鷹派”嗎？他與布雷納德的組合意味著什么？美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策又將走向何方？

鮑威爾獲連任提名有多重考量

鮑威爾當(dāng)前的4年任期將于2022年2月5日正式結(jié)束。從歷史來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)往往會(huì)在10月末或11月初公布下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選——美國(guó)前總統(tǒng)特朗普在上任初期的2017年11月2日就宣布用鮑威爾來(lái)取代耶倫掌舵美聯(lián)儲(chǔ)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，今年拜登宣布下任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名有些姍姍來(lái)遲，這也說(shuō)明了拜登在選擇鮑威爾連任方面存在多重考量。

其一，鮑威爾連任有利于打壓通脹預(yù)期。美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）非季調(diào)同比漲幅達(dá)到6.2%，這是31年來(lái)該數(shù)據(jù)首度破“6”。與此同時(shí)，美國(guó)10月剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比上漲0.6%，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲4.6%。CPI和核心CPI同比漲幅均創(chuàng)2000年以來(lái)新高。近幾個(gè)月以來(lái)，美國(guó)通脹率居高不下，這不僅導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)者對(duì)物價(jià)擔(dān)憂加劇，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下滑至10年來(lái)最低點(diǎn)，更是讓美聯(lián)儲(chǔ)一貫堅(jiān)持的“通脹暫時(shí)論”備受質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)受到打擊。拜登在此時(shí)選擇提名鮑威爾連任能提高市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，有助于達(dá)到控制通脹的目的。

其二，鮑威爾連任有利于保持美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的連續(xù)性。在新冠疫情的突然暴發(fā)和疫情多次反復(fù)之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了史上最嚴(yán)重衰退。早先的美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾一度呈現(xiàn)出強(qiáng)力反彈的勢(shì)頭；但在供應(yīng)鏈危機(jī)、能源危機(jī)、通脹走高等多重因素影響之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已經(jīng)放緩：雖然美國(guó)失業(yè)率在下滑，但當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊有許多“隱藏在冰山之下的巨大暗礁”。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)主席是個(gè)至關(guān)重要的職位——美聯(lián)儲(chǔ)不僅肩負(fù)著保持低失業(yè)率和物價(jià)穩(wěn)定的雙重使命；對(duì)于美國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的影響力巨大。因此，拜登此時(shí)選擇鮑威爾，有利于提高美聯(lián)儲(chǔ)前后政策的連續(xù)性以及后續(xù)政策的可預(yù)見性。一般來(lái)說(shuō)，政策連續(xù)性、可預(yù)見性的基石是人員配備的連續(xù)性，人員的連續(xù)性意味著在未來(lái)面對(duì)相似情勢(shì)下所觸發(fā)行為、反應(yīng)的可預(yù)見性。另外，鮑威爾已經(jīng)擔(dān)任了4年的美聯(lián)儲(chǔ)主席，留任有助于美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)溝通，有利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

其三，鮑威爾的連任與美國(guó)現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫的支持密不可分。在就任期間，鮑威爾在應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退、監(jiān)督大規(guī)模的刺激計(jì)劃比如薪酬保護(hù)計(jì)劃等方面的工作可圈可點(diǎn)，沒有出現(xiàn)重大失誤。這也為他贏得了聲譽(yù)和華爾街人士的支持。但另一方面，不少美國(guó)政客對(duì)鮑威爾在氣候變化和金融監(jiān)管方面也存在不滿。在此背景下，耶倫的意見對(duì)于拜登來(lái)說(shuō)顯得至關(guān)重要。耶倫曾對(duì)鮑威爾表示了贊賞和支持。她認(rèn)為鮑威爾的工作做得很不錯(cuò)，耶倫還強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗(yàn)和可信度是候選人的重要篩選標(biāo)準(zhǔn)，鮑威爾在應(yīng)對(duì)疫情沖擊時(shí)的反應(yīng)令人欽佩。在鮑威爾獲得連任提名后，耶倫也表示，對(duì)鮑威爾、布雷納德的提名感到滿意，將繼續(xù)支持強(qiáng)有力的美聯(lián)儲(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策仍存變數(shù)

鮑威爾提名公布后，美股漲跌不一：道指漲0.05%報(bào)35619.25點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.32%報(bào)4682.94點(diǎn)，納指跌1.26%報(bào)15854.76點(diǎn)。資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)在一定程度上反映了市場(chǎng)的預(yù)期，在美國(guó)通脹“破6”的背景下，鮑威爾連任可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)更趨“鷹派”，美聯(lián)儲(chǔ)不僅可能會(huì)加快縮減購(gòu)債計(jì)劃（Taper），還可能加大美聯(lián)儲(chǔ)明年兩次加息的概率。

綜合來(lái)看，鮑威爾連任并非意味著美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑥D(zhuǎn)“鷹”，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策存在較大變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率和貨幣寬松的格局可能還將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。其一，拜登表態(tài)提及支持美聯(lián)儲(chǔ)低利率。在宣布鮑威爾連任提名后，拜登當(dāng)天發(fā)表聲明說(shuō)，今年以來(lái)，在鮑威爾和布雷納德的努力下，美聯(lián)儲(chǔ)為促進(jìn)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)重啟所制定的政策幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了顯著進(jìn)步，支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)度過了現(xiàn)代史上最嚴(yán)重的衰退，走上了復(fù)蘇之路。拜登表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不但要從新冠疫情中恢復(fù)，而且要比疫情前“更加強(qiáng)大”，相信美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率、穩(wěn)定物價(jià)和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)等方面的政策將有助于實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。

其二，從鮑威爾個(gè)人政策傾向來(lái)看，其遠(yuǎn)稱不上“鷹”派人士。事實(shí)上，從近幾年的美聯(lián)儲(chǔ)掌舵人來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)正在逐漸偏離早先包括格林斯潘時(shí)期的“鷹”派傳統(tǒng)，而逐漸向“鴿”派傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克、耶倫都曾是“鴿”派人士。另外，值得關(guān)注的是，在2020年杰克遜·霍爾央行年會(huì)上，鮑威爾做出了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架的“鴿”派調(diào)整，即將原來(lái)2%的通脹目標(biāo)制，轉(zhuǎn)換為2%的平均通脹目標(biāo)制，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以“忍耐”更長(zhǎng)一段高于2%的高通脹時(shí)期，進(jìn)一步將市場(chǎng)預(yù)期的加息時(shí)點(diǎn)大幅延后。這種框架上的調(diào)整雖然短期上可以理解為，是為應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊的權(quán)宜之計(jì)，但同時(shí)也可以理解為針對(duì)中長(zhǎng)期通縮壓力的一種補(bǔ)償機(jī)制。這也意味著無(wú)論在短期還是在中長(zhǎng)期，美聯(lián)儲(chǔ)都變得比以往更加能夠容忍高通脹。另外，2022年美國(guó)將迎來(lái)中期選舉，這將迫使鮑威爾更加關(guān)注就業(yè)，因?yàn)楦嗟木蜆I(yè)意味著更多的選票，這對(duì)于2022年民主黨的中期選舉尤為重要。

其三，拜登選擇布雷納德?lián)熙U威爾的副手，這種組合會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策帶來(lái)更多變數(shù)和看點(diǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的表決記錄，自2018年鮑威爾任期開始以來(lái)，布雷納德有23次在理事會(huì)決議上投下了反對(duì)票，還有4次棄權(quán)，反對(duì)次數(shù)遠(yuǎn)高于其他成員。鮑威爾主張放松銀行監(jiān)管，而布雷納德給出的大部分反對(duì)票都是因?yàn)椴煌夥潘?008年金融危機(jī)后實(shí)施的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定。在貨幣政策方面，布雷納德更加強(qiáng)調(diào)充分就業(yè)，對(duì)通脹容忍度更高。布雷納德更加關(guān)注社會(huì)邊緣群體的福利，主張?jiān)诰蜆I(yè)復(fù)蘇取得更多包容性進(jìn)展前不急于加息。分析人士表示，鮑威爾贊同適度放松金融監(jiān)管，面對(duì)不斷上升的通脹，其貨幣政策態(tài)度可能隨時(shí)轉(zhuǎn)“鷹”。布雷納德則完全相反，更希望落實(shí)民主黨人“嚴(yán)監(jiān)管”的理念，在就業(yè)方面也希望更加包容。眼下美國(guó)通脹超標(biāo)，布雷納德默許美聯(lián)儲(chǔ)打壓通脹，可能也是出于完成拜登任務(wù)的需要。一旦通脹稍有回落，比如CPI同比增速回落至5%或以下，布雷納德很可能又會(huì)唱起“鴿”聲。從這個(gè)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍面臨較大變數(shù)。

關(guān)鍵詞： 鮑威爾 美聯(lián)儲(chǔ)主席