江海證券屈慶:關(guān)注通脹預(yù)期的再度反彈
今年以來,通脹一直是市場關(guān)注的話題。實際上通脹預(yù)期比通脹更為重要。通脹代表現(xiàn)在的水平,通脹預(yù)期則是市場對未來的通脹趨勢的看法。從三個方面來分析:
(1)從國內(nèi)因素看,10月份以后,由于調(diào)控,帶動煤炭等大宗商品的價格持續(xù)下跌,通脹預(yù)期是隨之緩和的。但目前煤炭供應(yīng)上來后,短期應(yīng)該不會出臺更多的調(diào)控。加上今年冷冬,煤炭供需還是處于偏緊的格局,所以前期價格跌幅較大,短期內(nèi)有止跌反彈修復(fù)的需要。周二鐵礦石期貨漲停,而目前鋼廠利潤處于相對高位,鐵礦石同樣經(jīng)歷了前期大幅下跌后,目前已經(jīng)跌倒去年5月份的水平,當(dāng)時受到疫情影響,經(jīng)濟比現(xiàn)在弱很多,這說明其實已經(jīng)超跌了,后期存在反彈修復(fù)的空間。
(2)從海外因素看。10月份美國CPI創(chuàng)30年新高后,美國的通脹主要來自油價和工資增長的壓力。所以美國政府就開始對油價表達(dá)了不滿。本周二,據(jù)媒體報道,美國即將釋放石油戰(zhàn)略儲備。實際上,11月份以來,國際油價一直下跌,就是因為這個懸在空中的靴子沒有落地。而當(dāng)靴子真正的落地的時候,考慮到美國原油戰(zhàn)略儲備并不多,所以對市場短期的影響是相對有限的,中期影響更可以忽略不計。而且歐佩克同時表示要采取反制措施,調(diào)整產(chǎn)量。因此我們認(rèn)為未來,經(jīng)歷了美國的調(diào)控后,后期油價反而具備持續(xù)反彈的空間。
(3)再看下游,10月份以來的下游企業(yè),例如食品,紙,家具,裝潢都有不同程度的漲價。而老百姓(行情603883,診股)的通脹預(yù)期就是來源于對日常生活的商品價格變化的感知。伴隨著通脹預(yù)期的上升,普遍老百姓可能會加大部分商品的囤積,而這個提前購買的行為又會導(dǎo)致商品出現(xiàn)更快的漲價。
伴隨著通脹預(yù)期的上升,周期股的走勢尤其是資源類股票的表現(xiàn)要更好一點。上游股票好于中游和下游。而債券市場,則需要關(guān)注通脹預(yù)期上升帶來的壓力。
關(guān)鍵詞: 通脹
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