LPR連續(xù)19個月“按兵未動”
中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2021年11月22日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%。兩項貸款市場報價利率均連續(xù)19個月處于相同水平,符合市場預(yù)期。
此前,11月15日,央行續(xù)做1年期中期借貸便利(MLF),招標(biāo)利率為2.95%,與上月持平。這表明11月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化??梢钥吹剑?019年9月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整,點差固定在90個基點(0.9個百分點)。另外,數(shù)據(jù)顯示三季度末銀行凈息差與上季末持平,繼續(xù)停留在歷史低位附近。由此,東方金誠首席宏觀分析師王青指出,商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準(zhǔn)的動力不足。
在我國當(dāng)前的利率體系中,LPR報價屬于市場利率范疇,但具有很強的政策信號意義,受到市場廣泛關(guān)注。光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華表示,LPR報價可以綜合反映央行與銀行金融機構(gòu)對目前信貸市場供需的看法與態(tài)度。本月LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定,反映目前信貸市場利率水平處于合意水平。此前發(fā)布的10月金融數(shù)據(jù)顯示M2、社融增速與名義GDP基本匹配,反映貨幣信貸供給合理適度。另外,LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定,也有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。
對于下半年以來LPR報價連續(xù)保持穩(wěn)定,王青認(rèn)為這顯示貨幣政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭基調(diào),注重通過結(jié)構(gòu)性政策工具定向發(fā)力,在經(jīng)濟(jì)下行壓力可控的背景下,重點加大對國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
周茂華也指出,當(dāng)前國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不平衡,部分行業(yè)企業(yè)面臨挑戰(zhàn),結(jié)構(gòu)性問題仍突出。這種情況下,為更好平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險,預(yù)計管理層將更加倚重結(jié)構(gòu)、直達(dá)等政策工具,在確保信貸總量合理適度增長情況下,提升金融支持政策的質(zhì)效。
上周公布的10月宏觀數(shù)據(jù)顯示,在煤炭增產(chǎn)保供、疫情對消費沖擊減弱帶動下,近期宏觀經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“弱企穩(wěn)”,止住了此前幾個月的較快下行勢頭。不過,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端依然較弱,房地產(chǎn)“寒潮”對經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)不容低估。11月以來,各地各部門正在部署穩(wěn)增長措施。央行日前發(fā)布的《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也指出,“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性、周期性因素制約,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的難度加大”。另外,10月物價數(shù)據(jù)顯示,PPI同比上沖至13.5%,PPI-CPI“剪刀差”擴(kuò)大至12個百分點,創(chuàng)有歷史記錄以來新高。
“這些都與三季度以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大相印證,在多數(shù)中下游小微企業(yè)經(jīng)營更加困難的背景下,這意味著未來一段時間金融支持實體經(jīng)濟(jì)的需求增大?!蓖跚嗾f。
事實上,管理層近期一直在采取有針對性的定向扶持措施,加大對小微企業(yè)的支持力度,包括新增3000億元支小再貸款額度、2000億元稅收緩繳以及優(yōu)化營商環(huán)境等。王青認(rèn)為,考慮到本輪經(jīng)濟(jì)下行壓力,預(yù)計下一步監(jiān)管層或?qū)⑦M(jìn)一步采取措施,激勵銀行放貸,引導(dǎo)金融機構(gòu)進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利,降低小微企業(yè)貸款利率。
從利率上看,《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示,9月,貸款加權(quán)平均利率為5.00%。其中,一般貸款加權(quán)平均利率為5.30%,同比下降0.01個百分點。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.59%,同比下降0.04個百分點,處于歷史較低水平。
“在LPR改革的推動下,企業(yè)貸款加權(quán)平均利率明顯下降,目前其已處于歷史較低水平。”光大證券(行情601788,診股)首席固收分析師張旭指出,在LPR改革前,由于貸款利率存在地板價,所以放貸給大企業(yè)的性價比明顯高于小微企業(yè)。而LPR改革后,貸款利率的隱性下限被打破,銀行貸給大企業(yè)的優(yōu)勢不再明顯,這增加了金融機構(gòu)向小微企業(yè)供給資金的意愿,相應(yīng)地提高了小微企業(yè)信貸市場競爭性,其結(jié)果是推動小微企業(yè)實際貸款利率繼續(xù)穩(wěn)中有降。預(yù)計LPR改革的調(diào)結(jié)構(gòu)作用將在下一階段得到更充分體現(xiàn)。
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