10月底以來超百億資金流入香港中國國債和政策性金融債ETF
香港市場中資債券ETF正成為海外機(jī)構(gòu)積極布局的“香餑餑”。
數(shù)據(jù)顯示,10月底以來,香港上市直接投資中國國債和政策性金融債的ETF凈流入超過13億美元,就是一個月時間內(nèi)這些債券ETF引來百億級人民幣的凈流入。業(yè)內(nèi)人士表示,這些凈流入或主要來自于機(jī)構(gòu),其中包括各國央行、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金及家族辦公室等,這一趨勢或延續(xù)。
超百億資金流入
香港中國國債和政策性金融債ETF
根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),香港上市直接投資中國國債和政策性金融債的ETF凈流入超過13億美元。其中大部分的流入發(fā)生在10月底指數(shù)納入開始之后,這也意味著最近一個月,這些債券ETF引來百億級人民幣的凈流入。
部分ETF產(chǎn)品受到較大規(guī)模的凈申購,尤其是彭博的數(shù)據(jù),CSOP Bloomberg China Treasury + Policy Bank Bond Index ETF年初至今已獲得逾7.5億美元的凈流入,若計(jì)入南方東英在新加坡上市的ICBC CSOP FTSE Chinese Government Bond Index ETF的凈流入,今年凈流入香港新加坡兩地上市的南方東英人民幣債券ETF的資產(chǎn)已接近10億美元(9.84億美元,截至2021年11月17日)。而這些同樣發(fā)生在近一個月時間內(nèi)。
南方東英相關(guān)人士表示,這是在全球指數(shù)納入中國國債的大背景下,境外投資者追求中國國債布局的一個體現(xiàn)。相對于傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家政府債,中國國債及政金債收益率更加有吸引力,而其債券主權(quán)評級(A+/A1)則可以和一些發(fā)達(dá)國家比肩。另外在納入進(jìn)行的同時,中國國債的流動性也在不斷改善。
而談及認(rèn)購的機(jī)構(gòu),上述人士表示,就觀察而言,境外的機(jī)構(gòu)投資者是指數(shù)納入后資金流入最大的投資者,可能的機(jī)構(gòu)類型包括但不限于各國央行、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金及家族辦公室等等。
“在過去五年央行的努力下,境外對中國國債的認(rèn)可度逐漸提升,持續(xù)加大配置力度,但由于海外缺乏國債ETF工具,境外投資者一般是通過QFII、債券通或者CIBM進(jìn)入國內(nèi)市場做直接投資國債,但需要搭建完整的交易團(tuán)隊(duì),成本比較高,或者委外給具備交易能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)管理?!?融通中國概念債券基金經(jīng)理成濤表示,香港國債ETF為境外投資者提供了更為便捷的工具,成本低,配置便利,并且隨著中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,中國貨幣政策寬松預(yù)期也逐漸升高,這給投資者提供了比較好的賺錢窗口,這也是短期內(nèi)促使資金配置的重要原因。
成濤還認(rèn)為,由于目前國債ETF的規(guī)模還不夠大,因此主要是中小型投資機(jī)構(gòu)或者海外多資產(chǎn)策略基金通過ETF進(jìn)行資產(chǎn)配置,這些機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是對中國國債具備專業(yè)的理解和投資能力,有意愿進(jìn)行配置,但由于資金有限,搭建完整的交易團(tuán)隊(duì)成本太高,ETF正好可以解決了這一問題。而大型機(jī)構(gòu)(如大型公募基金、保險公司、主權(quán)類資金)由于資金體量大,目前ETF的流動性還無法容納他們?nèi)雸?,只能選擇直投或者委外的模式。
凈申購趨勢或延續(xù)
人民幣資產(chǎn)吸引力較大
“該趨勢在中長期會繼續(xù),除了被動型指數(shù)投資資金以外,尋求收益率改善或有資產(chǎn)配置需求的投資者也會助力該趨勢。”南方東英相關(guān)人士直言這一凈申購趨勢還將繼續(xù)。
上述人士表示,盡管中美利差收窄,目前的水平相對于歷史均值仍有一定吸引力,另外國債和政金債的價格受到穩(wěn)健的貨幣政策支撐。人民幣則受惠于仍然強(qiáng)勁的外貿(mào)和債券指數(shù)納入的資金,而近期的中美會談也有助于人民幣的穩(wěn)定。
而成濤也認(rèn)為,這一趨勢能否延續(xù)取決于中國國債的投資價值和ETF規(guī)模的成長情況。當(dāng)前中國國債在全球范圍內(nèi)還是非常有吸引力的,這是大家愿意投資國債ETF的基礎(chǔ),而國債ETF的便利性、跟蹤基準(zhǔn)的準(zhǔn)確程度、規(guī)模和流動性等因素也是投資者是否選擇這一工具進(jìn)行中國國債投資的重要考量。個人比較看好后期隨著更多機(jī)構(gòu)的進(jìn)入,國債ETF的規(guī)模和流動性形成良性循環(huán),凈申購的趨勢會逐漸加速。
“現(xiàn)在是較好的配置時期。從短周期看,中國目前處在貨幣政策寬松周期,國債收益率仍有下行空間,與發(fā)達(dá)國家國債形成反差,是較好的入場時機(jī)。”成濤表示,從中長期看,中國國債的收益率遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國家,并且與發(fā)達(dá)國家國債的相關(guān)性較低,是非常好的分散化投資選擇。此外,幣值的穩(wěn)定也是吸引海外投資者的重要原因,由于中國強(qiáng)勁的基礎(chǔ)國際收支情況,人民幣幣值在中期更傾向于穩(wěn)中走強(qiáng),因此,投資人民幣國債除了票息收入,還可能會獲得匯率升值的收益。
數(shù)據(jù)也顯示,中國在岸市場的重要性已經(jīng)不容忽視。中國債券市場規(guī)模達(dá)18萬億美元,已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大市場。中國在岸債券市場的進(jìn)一步開放對全球投資者來說是極具吸引力的機(jī)會。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示,與其他主要經(jīng)濟(jì)體相比,中國在岸債券的收益率較高,匯率波動性相對較低。此外,中國在岸債券和全球債券之間的低相關(guān)性也會為投資者提供更大的投資組合多樣性。
值得一提的是,在過去的幾年里,境外投資持續(xù)流入中國在岸市場。截至2021年7月,外國機(jī)構(gòu)持有超過3.7萬億人民幣(超過5,800億美元)的中國在岸債券。盡管數(shù)額可觀,是2015年的5倍,但外資持有比例仍低于3%,這意味著全球機(jī)構(gòu)的投資仍舊過低。若中國在岸債券被完全納入全球三大固定收益指數(shù),預(yù)計(jì)將吸引約3,200億美元的資金流入。
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