財聯(lián)社（北京，記者 王宏）訊，今日銀保監(jiān)會下發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于保險資金投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），對保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施基金做出了一定要求。

《通知》對投資基礎(chǔ)設(shè)施基金的保險機(jī)構(gòu)設(shè)置了一定的門檻，據(jù)統(tǒng)計至少有15家壽險公司不符合相關(guān)要求，但業(yè)內(nèi)人士表示，整體看大部分保險機(jī)構(gòu)都能夠滿足。保險機(jī)構(gòu)對于參與REITS展現(xiàn)了極大的熱情，業(yè)內(nèi)認(rèn)為有助于保險機(jī)構(gòu)緩解低利率、通脹下的資產(chǎn)荒。此外，業(yè)內(nèi)還期待放開險資更多的投資方向。

設(shè)置機(jī)構(gòu)參與門檻 哪些機(jī)構(gòu)無緣參與？

值得注意的是，《通知》對參與的保險機(jī)構(gòu)設(shè)置了一定的門檻。其中第三條指出，保險集團(tuán)（控股）公司和保險公司自行投資基礎(chǔ)設(shè)施基金的，應(yīng)當(dāng)具備不動產(chǎn)投資管理能力，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不得低于80分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于150%。

保險集團(tuán)（控股）公司和保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)投資基礎(chǔ)設(shè)施基金的，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不得低于60分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于120%。

第四條指出，保險資產(chǎn)管理公司受托管理保險資金或通過保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資基礎(chǔ)設(shè)施基金的，應(yīng)當(dāng)具備債權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力，且公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不得低于C類。

銀保監(jiān)會方面也表示，《通知》堅持穿透監(jiān)管理念，基礎(chǔ)設(shè)施基金同時具備公開市場權(quán)益類產(chǎn)品和不動產(chǎn)資產(chǎn)屬性，堅持按照業(yè)務(wù)實質(zhì)進(jìn)行穿透監(jiān)管。此外，還堅持穩(wěn)妥起步原則，對保險機(jī)構(gòu)參與投資基礎(chǔ)設(shè)施基金，在投資能力、監(jiān)管評級等方面設(shè)置一定條件，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)開展理性投資和長期投資。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至到2021年三季末，至少有15家壽險機(jī)構(gòu)綜合償付能力處于150%以下，分別包括百年人壽、復(fù)星聯(lián)合健康、渤海人壽、長生人壽、前海人壽、瑞泰人壽、三峽人壽、昆侖健康、愛心人壽、中融人壽、北大方正人壽、上海人壽、富德生命人壽、恒大人壽、珠江人壽。另外，富德生命人壽、恒大人壽、珠江人壽綜合償付能力還小于120%。

某保險公司相關(guān)投資負(fù)責(zé)人對財聯(lián)社記者表示，從《通知》來看，對參與保險機(jī)構(gòu)的要求不算高，大部分都能夠滿足。

險資參與REITs熱情高 有利于緩解資產(chǎn)荒

業(yè)內(nèi)不久前的一份調(diào)查顯示，保險機(jī)構(gòu)對于參與REITs展現(xiàn)出了濃厚的興趣。某壽險公司相關(guān)投資負(fù)責(zé)人對財聯(lián)社記者表示，當(dāng)前保險資金運用面臨低利率、通脹的挑戰(zhàn)，而公募REITs有較為穩(wěn)定的分紅收益，中長期來看，綜合收益較好，是較為理想的抗低利率、抗通脹品種。銀保監(jiān)會下發(fā)的《通知》，豐富了保險資金投資品種，平滑了收益波動，提升了綜合投資收益。對保險公司來說，具有非常重要的意義。

保險資管協(xié)會不久前開展的《保險資金參與REITs投資的調(diào)查問卷》顯示，在全部參與調(diào)研的保險機(jī)構(gòu)中，有30%的保險機(jī)構(gòu)參與了首批REITs投資，另外70%的保險機(jī)構(gòu)雖然沒有參與首批投資，但都表示出對REITs的興趣。

此外，在未參與首批REITs投資的52家機(jī)構(gòu)中，受到投資資質(zhì)限制的機(jī)構(gòu)占比最高，超過42%，有36.5%的機(jī)構(gòu)表示需要觀望REITs后續(xù)表現(xiàn)，13.5%的機(jī)構(gòu)由于監(jiān)管制度不明確而沒有參與，有4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為對項目評估不足是未參與的主要原因。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司首席執(zhí)行官段國圣也表示，REITs契合保險資金的投資需求，對險資構(gòu)建投資組合有正面意義。REITs的風(fēng)險收益特征與保險資金的需求非常吻合。安全性、流動性和一定的收益率要求是保險機(jī)構(gòu)投資的重要特征，以優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施為底層資產(chǎn)的公募REITs能夠提供長期、穩(wěn)定、可靠的底層現(xiàn)金流，實現(xiàn)較為可觀的回報，匹配保險機(jī)構(gòu)的投資特性。

行業(yè)期待放開更多險資投資方向

有業(yè)內(nèi)人士表示，期待放開更多險資投資方向，保險資金未來進(jìn)入基建領(lǐng)域、養(yǎng)老行業(yè)是大勢所趨。

銀保監(jiān)會方面還表示，下一步要完善配套監(jiān)管措施，支持符合條件的保險資產(chǎn)管理公司發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施投資和產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢，參與基礎(chǔ)設(shè)施基金底層項目運營管理，豐富REITs產(chǎn)品形態(tài)，服務(wù)保險資金保值增值。

上述調(diào)研結(jié)果也顯示，從投資REITs面臨的問題或難點來看，有超過一半的機(jī)構(gòu)認(rèn)為難點在于投資政策不明確，有13%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為底層資產(chǎn)估值較難，分別有2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為投資風(fēng)險難以把握、會計處理困難，分別有1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為試點產(chǎn)品范圍較窄、資本占用規(guī)則不明確。

段國圣還提出了兩點建議，一是允許保險公司或保險資管公司擔(dān)任發(fā)行人、管理人或財務(wù)顧問等角色，在資產(chǎn)獲取、盡職調(diào)查、詢價估值，乃至存續(xù)期管理等環(huán)節(jié)參與進(jìn)來，發(fā)揮保險機(jī)構(gòu)既有的經(jīng)驗優(yōu)勢，深度參與REITs市場。同時，保險機(jī)構(gòu)也可提前介入優(yōu)質(zhì)的、具備發(fā)行REITs潛力的基礎(chǔ)資產(chǎn)，形成Pre-REITs，待培育成熟后，以原始權(quán)益人的身份，通過REITs發(fā)行退出，獲取合理收益。

二是推進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)納入REITs范疇。中國商業(yè)地產(chǎn)市場存量已高達(dá)約50萬億元，年度交易金額在3000億元以上，交易活躍度遠(yuǎn)高于基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)。將商業(yè)地產(chǎn)納入REITs范圍，能有效擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍，提升REITs市場的吸引力和交易活躍程度。將商業(yè)地產(chǎn)納入REITs投資范圍還有利于引導(dǎo)不動產(chǎn)投資進(jìn)入價值投資的時代通道，增加居民對不動產(chǎn)的長期投資渠道，降低商品住宅的投資屬性，有利于住宅市場價格的穩(wěn)定。

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