中小投行迎來差異化發(fā)展良機(jī)
11月15日,北交所開市,首批81家公司正式亮相。數(shù)據(jù)顯示,81家公司由總計(jì)38家投行保薦上市,其中保薦數(shù)量居前的機(jī)構(gòu)以中小投行為主。業(yè)內(nèi)人士表示,北交所的設(shè)立將為中小投行帶來差異化發(fā)展良機(jī),預(yù)計(jì)2022年投行業(yè)務(wù)有望增收逾百億元。
● 本報(bào)記者 趙中昊
頭部投行優(yōu)勢(shì)不明顯
Wind數(shù)據(jù)顯示,在北交所首批81家公司中,有12家由中信建投證券保薦(由兩家投行聯(lián)合保薦的項(xiàng)目,每家投行保薦數(shù)量計(jì)為0.5),保薦數(shù)量居38家投行之首;其次為安信證券,保薦了7家公司;申萬宏源承銷保薦共保薦了6家公司,數(shù)量居第三位;開源證券和國(guó)元證券均保薦了5家公司,數(shù)量并列第四。上述五家投行總計(jì)保薦了35家公司,占比43.21%。
此外,保薦公司數(shù)量超2家(包括2家)的投行還有中信證券、東北證券、中泰證券、長(zhǎng)江證券、中國(guó)銀河證券、天風(fēng)證券、東吳證券。
從數(shù)量來看,除了中信建投、申萬宏源等,排名居前的投行以中小投行居多。在北交所承銷保薦業(yè)務(wù)方面,傳統(tǒng)頭部投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)并不明顯。
從今年以來IPO承銷總收入來看,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月15日,中信證券首發(fā)承銷“進(jìn)賬”32.54億元,市場(chǎng)份額為14.91%;中金公司首發(fā)承銷收入為16.30億元,市場(chǎng)份額為7.47%;海通證券首發(fā)承銷收入14.55億元,市場(chǎng)份額為6.67%。市場(chǎng)份額居前的幾乎全部是大型頭部投行。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,歷經(jīng)多年激烈“廝殺”,頭部投行在滬深兩市優(yōu)勢(shì)明顯,但北交所對(duì)應(yīng)的中小型成長(zhǎng)企業(yè)數(shù)量較多,大投行不可能全部覆蓋,中小投行迎來差異化發(fā)展良機(jī)。
承銷收入有望增加
北交所開市后,券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)條線將全面受益。尤其是投行業(yè)務(wù)方面,中信建投證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,81家首批上市企業(yè)將直接為投行貢獻(xiàn)承銷收入,而1239家創(chuàng)新層掛牌企業(yè)也將成為后續(xù)承銷收入的來源。
華西證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,券商作為資本市場(chǎng)重要中介,在股權(quán)融資、股權(quán)類投資方面具有一定的稀缺性和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。北交所相關(guān)細(xì)則有望開辟注冊(cè)制新戰(zhàn)場(chǎng),IPO業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)容。
“北交所整體采用注冊(cè)制發(fā)行,參考同樣采用注冊(cè)制的科創(chuàng)板(2020年募集資金2226億元),我們假設(shè)2022年北交所帶來的IPO承銷額為1700億元,按照6%的承銷費(fèi)率,預(yù)計(jì)2022年北交所貢獻(xiàn)的投行業(yè)務(wù)收入將達(dá)102億元,占行業(yè)收入的比重可達(dá)2.2%。”天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示,從公司層面看,北交所將直接利好新三板督導(dǎo)數(shù)量靠前的主辦券商和轉(zhuǎn)板輔導(dǎo)數(shù)量靠前的券商,長(zhǎng)期利好投行實(shí)力強(qiáng)的券商。
此外,北交所拓寬私募股權(quán)退出的渠道,利好券商直投業(yè)務(wù)。中信建投認(rèn)為,券商直投子公司所持有的新三板企業(yè)股份將獲得新的退出渠道,利于投資變現(xiàn)和估值提升。
在華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)看來,北交所設(shè)立后,券商以PE/VC的方式投資初創(chuàng)公司,并為其持續(xù)提供全生命周期的投融資服務(wù),投行資本化業(yè)務(wù)空間有望進(jìn)一步打開。
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