踏準(zhǔn)三條主線 北交所投資機遇“看得見”
專精特新公司數(shù)量充足
北交所根植于新三板,主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè),重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),與滬深交易所錯位發(fā)展。在分析人士看來,北交所開市后,中小型高端制造企業(yè)迎來投資機遇,從行業(yè)角度看,則以工業(yè)、信息技術(shù)、原材料行業(yè)為主。
在海通證券首席策略分析師荀玉根看來,當(dāng)前新三板市場已是中小企業(yè),尤其是專精特新中小企業(yè)的重要融資渠道。在新三板助力專精特新企業(yè)融資的背景下,當(dāng)前新三板的專精特新企業(yè)發(fā)展勢頭較好。
荀玉根從業(yè)績角度分析,據(jù)2021年半年報數(shù)據(jù)和全部A股以及新三板掛牌公司整體進行橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn),2021年上半年,新三板專精特新“小巨人”企業(yè)業(yè)績相對較好。進一步對比各板塊整體的財務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn),新三板專精特新“小巨人”企業(yè)在盈利能力和研發(fā)投入上均處于前列,其“質(zhì)量效益優(yōu)、創(chuàng)新能力強”的定位凸顯。
浙商證券策略分析師王楊稱,在定位上,科創(chuàng)板服務(wù)于有專長的科技型創(chuàng)新企業(yè),創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長型創(chuàng)新企業(yè)。北交所服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè),在制度安排上更加適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展和成長規(guī)律。
根據(jù)安排,北交所開市后,新三板精選層的公司整體平移進入北交所。王楊表示,整體而言,精選層企業(yè)在盈利、持續(xù)經(jīng)營或研發(fā)等指標(biāo)上有突出表現(xiàn),基本面相對占優(yōu)。
“精選層和準(zhǔn)精選層公司中,主要以高創(chuàng)新要素含量的行業(yè)為主,傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)占比不到10%?!?/P>
在開源證券中小盤首席分析師任浪看來,北交所聚焦的專精特新企業(yè)主要以中小型高端制造企業(yè)為主,體現(xiàn)出比原有精選層公司更高的成長性。“北交所建立的三大目標(biāo)之一即是培育一批專精特新‘小巨人’企業(yè),第三批入選專精特新‘小巨人’的2930家企業(yè)中有213家來自新三板?!?/P>
任浪表示,從新三板層次角度看,新三板專精特新企業(yè)主要來自基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層,分別占比63.85%、30.52%。從行業(yè)角度看,工業(yè)、信息技術(shù)和原材料為本次新三板第三批專精特新“小巨人”企業(yè)中占比較高的行業(yè),分別占到本次入選企業(yè)的38.50%、27.23%、15.49%。從市值角度看,市值位于0至5億元的公司達150家,占比70.42%。
“可以看到,原有新三板的專精特新公司主要為高端制造的中小市值企業(yè),并且基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層儲備的專精特新公司數(shù)量充足?!比卫朔Q。
多維度挑選優(yōu)質(zhì)公司
在定位上,北交所服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè),在制度安排上更加適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展和成長規(guī)律。針對中小企業(yè)的情況,機構(gòu)建議,可根據(jù)公司質(zhì)地、產(chǎn)業(yè)鏈狀況、產(chǎn)業(yè)政策等不同維度挑選優(yōu)質(zhì)公司。
安信證券首席新三板分析師諸海濱表示,北交所投資主要存在三類邏輯:一是成長型投資。北交所公司具有交易價格、流通股比例相對高的特點,新股高估值的消化時間較短。同時,北交所集中了大量處于成長期的公司,適合做成長型投資。二是產(chǎn)業(yè)鏈投資。北交所企業(yè)大部分是某一細分領(lǐng)域的龍頭,往往屬于某一長產(chǎn)業(yè)鏈的一部分。在產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高時,細分行業(yè)龍頭公司往往會獲得較好的成長。三是ESG等另類投資邏輯。ESG投資由于其本身關(guān)注財務(wù)指標(biāo)之外的公司在環(huán)境、社會和公司治理方面的可持續(xù)發(fā)展信息,北交所由于存在較長鏈條,非常適合此類另類投資。
與諸海濱持有類似觀點的還有王楊,他提出了自上而下梳理精選層的投資策略,主要有三條線索:首先是公司質(zhì)地方面,盈利能力要強。精選層和準(zhǔn)精選層企業(yè)中,部分企業(yè)在規(guī)模、盈利、成長能力等方面優(yōu)于其他企業(yè)。
其次是產(chǎn)業(yè)政策方面,王楊指出,要屬于專精特新類公司。工信部在選拔專精特新“小巨人”企業(yè)時,對行業(yè)、發(fā)展時期、發(fā)展?jié)摿?、科技含量、財?wù)指標(biāo)等有一定要求,從這個角度看,專精特新相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與精選層公司有一定相似之處。
最后是估值維度,投資者要關(guān)注流動性改善的影響。
除了首批將要在北交所上市的企業(yè)之外,對于北交所上市“后備軍”,機構(gòu)也進行了及時瞄準(zhǔn)。根據(jù)中金公司粗略估算,滿足北交所上市條件(創(chuàng)新層掛牌滿12個月,且符合相關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn))的創(chuàng)新層公司有708家,當(dāng)前掛牌總市值7333億元,多為中小市值企業(yè)(市值在10億元以下的公司占比為74%),主要分布在機械制造業(yè)、電子、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。
廣發(fā)證券分析師倪賡直言,北交所“后備軍”及精選層企業(yè)具備以下特征:相對集中于工業(yè)和信息技術(shù)行業(yè);估值處于較低水平;規(guī)模相對較小,盈利能力有限。
申萬宏源新三板首席分析師劉靖為投資者梳理出了“掘金”新三板的幾個方向:一是精選層申報中的個股;二是大市值、低發(fā)行底價、高景氣賽道的個股;三是精選層申報后備軍,深挖基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層標(biāo)的。
關(guān)注成長 規(guī)避風(fēng)險
從設(shè)立北交所的消息發(fā)布之后,新三板市場交易火熱,投資者關(guān)注度不斷提升。
劉靖表示,不宜高估短期情緒的影響而低估市場發(fā)展的長期趨勢。只要優(yōu)質(zhì)公司定價能向滬深市場靠攏,未來北交所上市的優(yōu)質(zhì)公司將越來越多,要重視這種長期的正向循環(huán)。
“關(guān)于北交所開市后的‘虹吸效應(yīng)’,預(yù)計整體影響可忽略不計。即便考慮投資者門檻降低、活躍度升級,其影響亦微乎其微?!蹦哔s表示,中長期看,北交所將提升資本市場中小市值、新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)占比,有利于提升成長股風(fēng)險偏好。
北交所明確,個人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元,機構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。
東方證券財富研究中心總經(jīng)理陳達飛告訴記者,平移精選層至北交所,從場外交易到場內(nèi)交易,會有更完善的制度,也會有更多元的投資者參與。從市場流動性來看,精選層公司平移至北交所之后,個人投資者資金門檻為50萬元是合理的。隨著市場體制機制完善,未來還有下降空間。
投資者門檻降低了,流動性也有望提升。諸海濱表示,北交所投資者戶數(shù)大幅提升,流動性不再成為主要擔(dān)憂因素??紤]到北交所專精特新的定位和吸引力,開通北交所交易的投資者戶數(shù)預(yù)計會較快增長。當(dāng)前市場流動性不足不再是主要矛盾,對于公司的選擇特別是成長型投資將是主要投資策略。
“新三板公司數(shù)量眾多,質(zhì)量分化較大,北交所的推出是為了幫助優(yōu)質(zhì)的公司實現(xiàn)更加快速的發(fā)展?!遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅強調(diào),針對不同類型和風(fēng)險承受能力的投資者,建議關(guān)注不同類型的公司。對于非專業(yè)的個人投資者,建議重點關(guān)注北交所已上市的公司,從中尋找具備核心競爭力且能持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)公司。對于風(fēng)險承受能力較高的專業(yè)機構(gòu)投資者,在投資北交所上市公司之外,可關(guān)注創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層公司,從中尋找未來能夠在北交所上市的潛力股,從而實現(xiàn)提前投資布局。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂說,北交所首批上市企業(yè)整體質(zhì)量較好,但要注意兩方面的風(fēng)險:一是部分公司股價短期漲幅過大、估值過高;二是北交所上市企業(yè)大多屬于規(guī)模相對較小的企業(yè),雖然成長性較高,但相對于成熟企業(yè),經(jīng)營風(fēng)險偏高。
對于網(wǎng)上申購,諸海濱認為,參與北交所網(wǎng)上申購對投資者來說是有益的資產(chǎn)配置領(lǐng)域,投資者參與申購應(yīng)注意兩個要點:一是合理的發(fā)行價格,二是專精特新屬性。
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