□本報(bào)記者 李惠敏 見習(xí)記者 楊皖玉 

近年來，居民財(cái)富管理需求與日俱增，我國FOF產(chǎn)品規(guī)模也在今年突破1800億元，F(xiàn)OF行業(yè)的發(fā)展順應(yīng)“時(shí)”與“勢(shì)”，趕上了新一輪居民理財(cái)升級(jí)的浪潮。建信基金資產(chǎn)配置與量化投資部總經(jīng)理梁珉作為我國最早一批FOF產(chǎn)品“探路人”，將HI（人的智慧）與AI（人工智能）相結(jié)合，用科學(xué)化方式替基民管好“錢袋子”。據(jù)悉，由他管理的建信龍祥穩(wěn)進(jìn)6個(gè)月持有期混合型FOF正在發(fā)行中。

“HI+AI”強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力

今年市場(chǎng)持續(xù)震蕩，公募FOF特別是其中的穩(wěn)健風(fēng)格類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募FOF規(guī)模突破1800億元。梁珉表示：“公募FOF在短短四年內(nèi)取得如此成績，正是其資產(chǎn)配置屬性得到市場(chǎng)認(rèn)可的體現(xiàn)?！?/P>

梁珉是中國最早一批公募FOF基金經(jīng)理之一，進(jìn)入基金行業(yè)已經(jīng)14年，擁有10年投研工作經(jīng)驗(yàn)、4年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，在管基金規(guī)模近50億元。他所帶領(lǐng)的建信基金FOF管理團(tuán)隊(duì)，基本理念是通過HI（人的智慧）與AI（人工智能）的力量科學(xué)構(gòu)建基金組合、做好投資決策。

“在資產(chǎn)配置領(lǐng)域，多元比單一更重要；在研究過程中，科學(xué)比主觀更重要；在實(shí)際運(yùn)作管理中，應(yīng)對(duì)比預(yù)測(cè)更重要?！绷虹胝f，“FOF最大的優(yōu)勢(shì)在于，基金經(jīng)理可以選擇優(yōu)秀的或者在某個(gè)領(lǐng)域有特色的基金，拿到這些基金的超額收益。”在梁珉看來，這種選擇正體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的力量，在其基金的具體管理中主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

第一是戰(zhàn)略配置。公募FOF的突出屬性之一是滿足投資者的理財(cái)替代和理財(cái)升級(jí)需求，梁珉團(tuán)隊(duì)有針對(duì)性地將產(chǎn)品股債配比固定在3:7附近，他認(rèn)為這個(gè)配置比例最貼近理財(cái)替代的基本雛形。第二是風(fēng)險(xiǎn)控制。梁珉團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，許多大類資產(chǎn)均存在“尾部風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”，嘗試規(guī)避尾部風(fēng)險(xiǎn)可以在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升收益。因此他們會(huì)通過市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)量化評(píng)級(jí)模型，動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)未來一段時(shí)間的波動(dòng)率情況。當(dāng)預(yù)測(cè)波動(dòng)率處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)時(shí)會(huì)及時(shí)調(diào)整組合權(quán)重，達(dá)到控制波動(dòng)率、進(jìn)而控制回撤的目標(biāo)。第三是戰(zhàn)術(shù)配置。他們同樣采用量化方式對(duì)資產(chǎn)核心變量進(jìn)行動(dòng)態(tài)追蹤，把握各類資產(chǎn)的階段性機(jī)會(huì)，其中核心變量有四個(gè)維度：勝率、盈虧比、相對(duì)價(jià)值、擁擠度。第四是基金精選。通過定量和定性相結(jié)合的方法尋找高性價(jià)比且業(yè)績可持續(xù)的基金?！爸袊闹鲃?dòng)型基金經(jīng)理普遍有較高的阿爾法收益，值得深入挖掘?！?/P>

“三高”市場(chǎng)利于精選基金

梁珉認(rèn)為，今年底乃至明年A股依舊是結(jié)構(gòu)市、震蕩市，但市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，投資者理財(cái)需求旺盛。此外，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，債市勝率較大，但還需要配置權(quán)益市場(chǎng)資產(chǎn)來增強(qiáng)組合收益。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品是相對(duì)較好的選擇。

對(duì)于基金的行業(yè)配置，梁珉表示，今年市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在高景氣行業(yè)，例如上半年的周期股、下半年的新能源等。但明年形勢(shì)將較為復(fù)雜，景氣拐點(diǎn)可能在明年年中到來，PPI和CPI剪刀差縮小時(shí)，可能利好消費(fèi)板塊。因此，找到業(yè)績持續(xù)增長的行業(yè)對(duì)于FOF基金經(jīng)理來說是較大的考驗(yàn)。

但從長遠(yuǎn)來看，他認(rèn)為，只要未來市場(chǎng)呈現(xiàn)“三高”特征——高波動(dòng)、高估值、高分化，并且流動(dòng)性繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，基金業(yè)績的差異將依舊較大。“這對(duì)于FOF而言是比較好的市場(chǎng)環(huán)境，因?yàn)榛鸾?jīng)理精選基金的余地會(huì)更大?！?/P>

關(guān)鍵詞： 順應(yīng)“時(shí)”與“勢(shì)” FOF投資正當(dāng)時(shí)