□本報(bào)記者 徐金忠

投資中，是不是要標(biāo)新立異、劍走偏鋒？蔣佳良的答案是否定的。投資中，是不是要追隨大流、力求極致？蔣佳良的答案同樣是否定的。那么，他的投資之道、制勝之法，又是如何“鍛造”的？

作為浦銀安盛基金研究部總監(jiān)、均衡策略部總經(jīng)理，蔣佳良將自己的投研力量集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源四大主流領(lǐng)域。蔣佳良日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是投資確定性的貝塔來(lái)源，在此基礎(chǔ)上，才能尋找更好的阿爾法機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，蔣佳良又不把自己界定為“賽道投資”的選手，而是將組合和均衡的思維貫徹投資始終，認(rèn)為萬(wàn)物皆有周期，投資亦然，只有求平衡、知進(jìn)退的組合，才能穿越周期，方得始終。

升級(jí)研究團(tuán)隊(duì)

作為一個(gè)集體，基金經(jīng)理投資能力的體現(xiàn)，背后一定是基金公司研究能力的積淀。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，浦銀安盛基金旗下權(quán)益基金前三季度整體業(yè)績(jī)?yōu)?0.11%，在全市場(chǎng)公募機(jī)構(gòu)中排名第14位。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，浦銀安盛基金偏股型業(yè)績(jī)指數(shù)過(guò)去三年漲幅為113%，排名行業(yè)第12位，彰顯了公司強(qiáng)大的中長(zhǎng)期主動(dòng)投資能力。海通證券數(shù)據(jù)還顯示，浦銀安盛基金旗下權(quán)益產(chǎn)品近三年、近十年絕對(duì)收益分別為151.12%、302.62%，排在行業(yè)14/119、12/62的位置。

探究其原因，浦銀安盛基金研究隊(duì)伍的更新升級(jí)是其中的重要因素。而作為研究部總監(jiān)，蔣佳良對(duì)浦銀安盛基金研究團(tuán)隊(duì)的變化，也起到正面積極的作用。

公開(kāi)資料顯示，蔣佳良在進(jìn)入公募基金行業(yè)之前，有著海外銀行、大型券商、保險(xiǎn)資管等資產(chǎn)管理行業(yè)多年從業(yè)經(jīng)歷，2018年蔣佳良加盟浦銀安盛基金。

到任浦銀安盛基金并開(kāi)始承擔(dān)研究部管理工作后，蔣佳良推出了升級(jí)研究力量的三個(gè)措施：第一是考核機(jī)制；第二是團(tuán)隊(duì)升級(jí)；第三是理念塑造。

蔣佳良在管理之初，就明確了研究團(tuán)隊(duì)的排名考核制度，充分調(diào)動(dòng)研究員的工作熱情和積極性。“制度在設(shè)計(jì)上力求公開(kāi)、公正、公平，研究員可以在制度落地之前，提出各種修改建議甚至是反對(duì)意見(jiàn)，但是一旦落地實(shí)施，就是一個(gè)大家共同遵守的制度，形成研究和投資之間的協(xié)同?！?/P>

與此同時(shí)，蔣佳良更圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源四大板塊，對(duì)浦銀安盛基金的研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了升級(jí)。“浦銀安盛基金新增了10多個(gè)研究員，并且對(duì)原來(lái)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了擴(kuò)充。目前圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源四大主流板塊進(jìn)行重點(diǎn)布局，同時(shí)兼顧其它研究領(lǐng)域。”

在挑選研究員方面，蔣佳良的用人標(biāo)準(zhǔn)是：完整的專業(yè)履歷、認(rèn)真踏實(shí)的工作態(tài)度以及在研究上的“靈性”。考核機(jī)制、人員配備，是一個(gè)研究團(tuán)隊(duì)的“硬件”，真正考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)搭建和協(xié)同的是觀念上的和諧一致。在蔣佳良帶領(lǐng)下的浦銀安盛研究團(tuán)隊(duì)，價(jià)值觀明確且持續(xù)：聚焦市場(chǎng)主線，守正出奇，研究產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，持續(xù)鍛造把握市場(chǎng)貝塔的能力，尋找能夠超越行業(yè)的個(gè)股，創(chuàng)造主動(dòng)投資的阿爾法。在蔣佳良看來(lái)，研究員覆蓋的領(lǐng)域各有不同，但在投資之中，收益的來(lái)源卻大同小異，所以研究團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該與投資團(tuán)隊(duì)具有協(xié)同的價(jià)值觀，這一點(diǎn)至關(guān)重要。

在這樣的三個(gè)措施之下，浦銀安盛基金的研究團(tuán)隊(duì)完成升級(jí)和重塑，基本形成了穩(wěn)定的研究領(lǐng)域、研究框架以及研究的價(jià)值觀，向投資團(tuán)隊(duì)輸出優(yōu)質(zhì)研究成果的能力也逐步具備。

主流領(lǐng)域“弄潮兒”

除了浦銀安盛基金研究部總監(jiān)的管理職能外，蔣佳良還是均衡策略部總經(jīng)理，更是一位基金經(jīng)理。他的投資之道又是怎樣的？

首先，蔣佳良將自己界定為“主流行業(yè)”的基金經(jīng)理。正如他在研究團(tuán)隊(duì)搭建上聚焦的四大行業(yè)一樣，投資中他也是這四大主流領(lǐng)域的“弄潮兒”。在蔣佳良看來(lái)，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源四大領(lǐng)域，是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)中的核心行業(yè)，是時(shí)代的最強(qiáng)脈搏。這些行業(yè)才是持續(xù)的貝塔來(lái)源?！斑@些行業(yè)是具有廣闊前景，能夠持續(xù)貢獻(xiàn)投資貝塔的領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域做投資，才能成為時(shí)間和趨勢(shì)的朋友?！笔Y佳良表示。

在主流賽道“乘風(fēng)破浪”，蔣佳良還需要將投資細(xì)化到個(gè)股公司，此處更需要投資的專業(yè)能力?！熬劢沽酥髁餍袠I(yè)，還需要優(yōu)選行業(yè)中的個(gè)股公司，是選擇這個(gè)行業(yè)中收入最高的三個(gè)標(biāo)的，也是選擇ROE最高的三個(gè)標(biāo)的，或選擇產(chǎn)業(yè)鏈地位最強(qiáng)的那幾個(gè)標(biāo)的，這其中考驗(yàn)投資的取舍?！笔Y佳良如何選擇？看質(zhì)地、看增速、看估值。蔣佳良給出了三個(gè)原則，并且表示他與行業(yè)主流的做法并無(wú)二致。當(dāng)然，在具體的投資實(shí)踐中，并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，而是需要?jiǎng)討B(tài)把握。

實(shí)際上，在蔣佳良的投資中，還有一個(gè)核心的制勝法寶——均衡策略?！靶袠I(yè)中有一句話：永遠(yuǎn)不要小看行業(yè)業(yè)績(jī)排名后5%的基金經(jīng)理，他們只是沒(méi)有判斷對(duì)方向。事實(shí)的確如此，不論是前5%還是后5%，可能都是在組合上有較大偏離。只不過(guò)前者偏離的方向?qū)α?，后者偏離的方向錯(cuò)了?！笔Y佳良這樣看待投資組合偏離的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。所以，他選擇了均衡制勝的策略。蔣佳良認(rèn)為，市場(chǎng)上存在著各種機(jī)會(huì)，就像烹飪中各式各樣的原材料，基金經(jīng)理的作用應(yīng)該類似于“廚師”，利用各類投資機(jī)會(huì)，形成投資組合，為持有人創(chuàng)造良好投資回報(bào)。“烹飪”的過(guò)程之中，需要有取舍，組合的“味道”需要有調(diào)和，最終的“珍饈美味”才能膾炙人口，取得“顧客盈門”的效果。

“如果仔細(xì)觀察主流的投資管理教育會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些專業(yè)課程，不是按照個(gè)股投資的思路來(lái)培養(yǎng)投資經(jīng)理的，而是一種組合管理的能力，培養(yǎng)投資經(jīng)理的專業(yè)能力。所以組合才是專業(yè)投資的核心。投資就像是‘一架飛機(jī)’，需要有平衡感，需要知進(jìn)退?！笔Y佳良表示。

這樣的選擇，其實(shí)是蔣佳良在長(zhǎng)期職業(yè)歷練中形成的理念和方法。據(jù)悉，在平安資管投資經(jīng)理的職業(yè)生涯中，蔣佳良的具體職務(wù)，聚焦于基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理的優(yōu)選，組合和均衡之道便萌發(fā)于此。而此后的基金經(jīng)理投資經(jīng)歷，蔣佳良更是通過(guò)實(shí)踐，驗(yàn)證了均衡之道的投資效果。

“我認(rèn)為萬(wàn)物皆有周期，行業(yè)和個(gè)股都是如此。我們看到行業(yè)和公司增速時(shí)快時(shí)慢、市場(chǎng)和個(gè)股估值潮漲潮落，周而復(fù)始。只是有些周期跨度大、時(shí)間長(zhǎng)，有些周期時(shí)間短、表現(xiàn)極致。但是或長(zhǎng)或短、或大或小，周期一直存在。而組合和組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整，是讓投資穿越市場(chǎng)周期、行業(yè)周期、個(gè)股周期的法寶。”蔣佳良總結(jié)道。

聚焦核心標(biāo)的

蔣佳良認(rèn)為，投資本質(zhì)是要抓住時(shí)代的脈搏，找到受益于時(shí)代變化的行業(yè)和公司，這是研究和投資的起點(diǎn)和終點(diǎn)，把握市場(chǎng)主線、行業(yè)龍頭，守正出奇。

這樣的理念和方法，在實(shí)踐中為投資者帶來(lái)了良好的投資體驗(yàn)。觀察發(fā)現(xiàn)，自2018年11月1日蔣佳良管理浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基金以來(lái)，該產(chǎn)品三年來(lái)走出了穩(wěn)健向上的收益率曲線，在各個(gè)階段均斬獲靚麗的業(yè)績(jī)回報(bào)。以年內(nèi)表現(xiàn)為例，海通數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至10月末，全市場(chǎng)主動(dòng)混合開(kāi)放型基金平均收益率僅為7.51%，而浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)年內(nèi)漲幅高達(dá)43.58%，在4195只主動(dòng)混合開(kāi)放型基金中排名前3%，業(yè)績(jī)排名領(lǐng)先，超額收益顯著。

此外，海通數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)A過(guò)去三年漲幅高達(dá)327.92%，排名同類前2%，并獲得海通證券、銀河證券、招商證券等三年期五星評(píng)級(jí)。領(lǐng)先的業(yè)績(jī)也帶動(dòng)了基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)A三季度規(guī)模增長(zhǎng)330.2%，排名市場(chǎng)同類基金第二位。

事實(shí)上，在蔣佳良管理的基金產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)出色的不止浦銀安盛新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，如去年7月成立的浦銀安盛價(jià)值精選，在經(jīng)歷市場(chǎng)大幅震蕩后，長(zhǎng)期收益率大幅領(lǐng)先業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。截至10月末，該基金今年以來(lái)回報(bào)率為44.14%，產(chǎn)品成立以來(lái)回報(bào)率為67.74%，大幅跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，蔣佳良管理的全部基金整體年化收益率達(dá)到36.18%，超過(guò)滬深300指數(shù)28.68個(gè)百分點(diǎn)。

回顧三季度的投資操作，蔣佳良介紹，投資組合在三季度前半段取得了較好的表現(xiàn)，主要得益于新能源車、光伏、有色的配置。到了后半段這些板塊漲幅較大，便對(duì)這些股票有所減持，增配了白酒、醫(yī)藥。三季度末市場(chǎng)開(kāi)始回調(diào)，前期增配的白酒醫(yī)藥起到了一定的凈值保護(hù)作用，但是新能源車等成長(zhǎng)行業(yè)依然較多，組合還是有所回調(diào)。蔣佳良就是以這樣的動(dòng)態(tài)組合方法來(lái)應(yīng)對(duì)變化中的市場(chǎng)。

談及后市機(jī)會(huì)，蔣佳良認(rèn)為，在當(dāng)前“碳中和”背景下，清潔能源是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期方向?！罢w來(lái)看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還會(huì)保持活躍的狀態(tài)，各行業(yè)板塊內(nèi)分化會(huì)比較明顯，因此在投資上會(huì)更聚焦看好的核心標(biāo)的，以抵御市場(chǎng)波動(dòng)?！笔Y佳良表示。

關(guān)鍵詞： 研究產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 聚焦主流領(lǐng)域