《金證研》北方資本中心 亞一/作者 沐靈 映蔚/風(fēng)控

為保證投資者的知情權(quán)、選擇權(quán)等合法權(quán)益，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的信息披露工作有著嚴(yán)格的要求和標(biāo)準(zhǔn)，完全、真實(shí)的信息披露，對(duì)廣大投資者至關(guān)重要。信息披露是否完全、是否合規(guī)，都是企業(yè)“上市質(zhì)量”的判斷依據(jù)之一。作為沖擊資本市場(chǎng)的一員，廣東瑞德智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞德智能”）或存諸多問(wèn)題待解。

2018-2020年，瑞德智能的凈利增速持續(xù)下滑，收現(xiàn)比不足1；同期，其資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值。到2020年，瑞德智能現(xiàn)多家“零人”供應(yīng)商，下游家電市場(chǎng)內(nèi)銷(xiāo)下滑。而其一家合作多年的客戶(hù)兩度產(chǎn)品抽檢不合格且回款異常，未來(lái)合作或存變數(shù)。除此之外，瑞德智能信息披露頻現(xiàn)異象，不僅前高管任職變動(dòng)涉嫌選擇性披露、獨(dú)董在外信披與官宣對(duì)壘，其招股書(shū)披露募投項(xiàng)目的建設(shè)周期與環(huán)評(píng)報(bào)告“不符”，且環(huán)評(píng)報(bào)告設(shè)備數(shù)量也前后“打架”。另外，報(bào)告期內(nèi)，瑞德智能合作的保薦機(jī)構(gòu)被降級(jí)，且因保薦業(yè)務(wù)問(wèn)題被出具警示函，或難勤勉盡責(zé)。

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一、凈利潤(rùn)增速放緩收現(xiàn)比不足1，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行平均水平

近年來(lái)，瑞德智能凈利潤(rùn)增速放緩。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，瑞德智能的營(yíng)業(yè)收入分別為6.98億元、8.31億元、9.43億元、10.9億元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)19.08%、13.41%、15.62%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，瑞德智能的凈利潤(rùn)分別為1,892.77萬(wàn)元、3,699.12萬(wàn)元、5,994.77萬(wàn)元、7,263.83萬(wàn)元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)95.43%、62.06%、21.17%。

時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，瑞德智能收現(xiàn)比已持續(xù)多年不足1。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2014-2017年，瑞德智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為4.3億元、3.89億元、3.98億元、5.19億元。

據(jù)瑞德智能簽署日為2021年8月18日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），2018-2020年，瑞德智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為5.73億元、6.53億元、8.8億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算，2014-2020年，瑞德智能的收現(xiàn)比分別為0.76、0.85、0.79、0.74、0.69、0.69、0.81。

不止如此，瑞德智能資產(chǎn)負(fù)債率高于同行均值。

據(jù)招股書(shū)，瑞德智能的同行業(yè)可比公司分別為深圳拓邦股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拓邦股份”）、深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“和而泰”）、深圳市朗科智能電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“朗科智能”）、無(wú)錫和晶科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“和晶科技”）、深圳市振邦智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“振邦智能”）、深圳市朗特智能控制股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“朗特智能”）。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，瑞德智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.75%、63.42%、58%。同期，上述6家可比同行的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為44.76%、45.45%、42.97%。

且自2019年起，瑞德智能的毛利率低于行業(yè)平均水平。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，瑞德智能的綜合毛利率分別為21.25%、21.67%、22.33%。同期，瑞德智能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.18%、21.66%、22.24%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，拓邦股份的毛利率分別為19.95%、21.99%、24.39%，和而泰的毛利率分別為20.62%、22.25%、22.93%，朗科智能的毛利率分別為14.79%、21.7%、21.55%，和晶科技的毛利率分別為17.24%、17.73%、14.65%，振邦智能的毛利率分別為26.09%、27.89%、30.38%，朗特智能的毛利率分別為19.72%、20.95%、22.3%。2018-2020年，瑞德智能上述6家同行可比公司毛利率均值分別為19.74%、22.09%、22.7%。

綜上，2018-2020年，瑞德智能不僅凈利潤(rùn)增速放緩、收現(xiàn)比均不足1，還存在資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高于同行均值的情形。此外，瑞德智能近兩年的毛利率亦低于同行均值。

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二、多個(gè)供應(yīng)商現(xiàn)“零人”異象，交易真實(shí)性或遭“拷問(wèn)”

供應(yīng)商的資質(zhì)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)。然而，瑞德智能多個(gè)前五供應(yīng)商現(xiàn)零人異象。

據(jù)招股書(shū)，深圳市鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)”）系瑞德智能2018年新增供應(yīng)商。

據(jù)招股書(shū)，2019-2020年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)分別為瑞德智能第三大、第二大供應(yīng)商。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，瑞德智能對(duì)鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)的采購(gòu)金額分別為612.27萬(wàn)元、1,880.51萬(wàn)元、2,514.05萬(wàn)元，合計(jì)采購(gòu)總額為5,006.83萬(wàn)元。同期，瑞德智能對(duì)鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)采購(gòu)金額分別占瑞德智能當(dāng)期采購(gòu)額的1.07%、3%、3.46%。

“蹊蹺”的是，2018-2020年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)成立于2000年2月23日，經(jīng)營(yíng)范圍系電子產(chǎn)品、電子線(xiàn)路板生產(chǎn)、銷(xiāo)售等。其股東是賴(lài)錦鋒、劉馳、黃季喜。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)社保繳納人數(shù)為132人，2018-2020年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開(kāi)信息，除鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)外，賴(lài)錦鋒、劉馳、黃季喜名下均無(wú)其他企業(yè)。換言之，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)或不存在社保代繳的情況。

即是說(shuō)，“零人”供應(yīng)商鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)為瑞德智能撐起超五千萬(wàn)元采購(gòu)額，交易真實(shí)性存疑。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，瑞德智能存在一家IC芯片供應(yīng)商2020年社保繳納人數(shù)“突變”為0人。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，深圳市盛友電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛友電子”）分別為瑞德智能IC芯片第三大、第二大、第二大境內(nèi)供應(yīng)商，瑞德智能對(duì)其采購(gòu)IC芯片的采購(gòu)金額分別為347.87萬(wàn)元、587.19萬(wàn)元、670.07萬(wàn)元，分別占瑞德智能當(dāng)期IC芯片總采購(gòu)額的4.59%、7.02%、5.74%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，盛友電子社保繳納人數(shù)均為8人。2020年，盛友電子社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)公開(kāi)信息，盛友電子實(shí)控人張發(fā)祥控股的企業(yè)還有深圳市阿斯克電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿斯克電子”）、深圳市達(dá)天利電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“達(dá)天利電子”），其中，達(dá)天利電子已經(jīng)注銷(xiāo)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢(xún)?nèi)?021年10月11日，阿斯克電子暫無(wú)2020年年報(bào)數(shù)據(jù)。

此外，瑞德智能三極管供應(yīng)商之一社保繳納人數(shù)“突變”為0人，也值得關(guān)注。

據(jù)招股書(shū)，2019-2020年，深圳市國(guó)王科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)王科技”）分別為瑞德智能三極管第三大、第三大境內(nèi)供應(yīng)商，瑞德智能對(duì)其采購(gòu)三極管的采購(gòu)金額分別為208.91萬(wàn)元、261.05萬(wàn)元，分別占瑞德智能當(dāng)期三極管總采購(gòu)額的5.79%、6.79%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2020年，國(guó)王科技社保繳納人數(shù)分別為30人、28人、26人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，除國(guó)王科技外，實(shí)控人王朝剛還控股深圳市眾新源信息技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“眾新源信息”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2020年，眾新源信息社保繳納人數(shù)均為0人。換言之，國(guó)王科技不或存在社保代繳的情況。

經(jīng)《金證研》北方資本中心研究，2017年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)社保繳納人數(shù)為132人，而2018-2020年，鑫滿(mǎn)達(dá)實(shí)業(yè)社保繳納人數(shù)變?yōu)?人，期間瑞德智能為其創(chuàng)收超五千萬(wàn)元。且2020年，瑞德智能主要IC芯片供應(yīng)商盛友電子、主要三極管供應(yīng)商國(guó)王科技社保繳納人數(shù)均降至0人。多家供應(yīng)商在合作期間，社保繳納人數(shù)驟降為0人，瑞德智能與前述供應(yīng)商交易真實(shí)性或遭“拷問(wèn)”。

三、下游家電市場(chǎng)內(nèi)銷(xiāo)下滑，大客戶(hù)產(chǎn)品抽檢不合格且回款異常

在一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈中，下游市場(chǎng)增長(zhǎng)未及預(yù)期等因素，或增添了上游業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的不確定性。瑞德智能所處產(chǎn)業(yè)鏈的下游是家電市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)2020年內(nèi)銷(xiāo)下滑。

據(jù)招股書(shū)，瑞德智能主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括各類(lèi)小家電智能控制器，并逐步向大家電等領(lǐng)域進(jìn)行滲透和拓展。

據(jù)招股書(shū)，瑞德智能主要產(chǎn)品是小家電智能控制器和大家電智能控制器，主要用于白色家電產(chǎn)品。2018-2020年，小家電智能控制器、大家電智能控制器兩類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占瑞德智能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為97.39%、96.86%、97.91%。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，按地區(qū)劃分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，瑞德智能境內(nèi)銷(xiāo)售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.77%、98.31%、98.55%。

據(jù)中國(guó)家用電器研究院2020年7月30日發(fā)布的公開(kāi)信息，2020年上半年，家電國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售額累計(jì)3,365.2億元，同比增長(zhǎng)率為-18.4%。另?yè)?jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020年上半年家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)部分廚房家電和生活電器）累計(jì)出口額為1,870億元，同比增長(zhǎng)率為4.2%；液晶電視出口額378億元，同比增長(zhǎng)率為-10.7%。

且中國(guó)家用電器研究院援引自全國(guó)家用電器信息中心數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年國(guó)內(nèi)家電線(xiàn)上渠道銷(xiāo)售規(guī)模為1,523.5億元，同比增長(zhǎng)3.7%。線(xiàn)上市場(chǎng)的規(guī)模占比進(jìn)一步提高至45.3%，較去年同期增長(zhǎng)9.7個(gè)百分點(diǎn)。由于消費(fèi)重心向線(xiàn)上進(jìn)一步的轉(zhuǎn)移，上半年線(xiàn)下銷(xiāo)售占比持續(xù)萎縮至整體市場(chǎng)的54.7%，零售額累計(jì)1,841.7億元，同比增長(zhǎng)率為-30.6%。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局主管的中國(guó)質(zhì)量新聞援引自中國(guó)家用電器研究院、全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)，2020年家電行業(yè)國(guó)內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)售7,297億元（品類(lèi)涉及彩電、白電、廚衛(wèi)、小家電產(chǎn)品），較上一年同期下滑9.2%。而海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)出口4,582億元（品類(lèi)不含彩電），同比增長(zhǎng)24.2%。

2020年，家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售下滑，此背景下，瑞德智能的市場(chǎng)表現(xiàn)或是否具備不確定性？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

此外，瑞德智能部分大客戶(hù)因產(chǎn)品質(zhì)量不合格被行政處罰等問(wèn)題，同樣值得關(guān)注。

其中，瑞德智能第一大客戶(hù)母公司營(yíng)收凈利增速雙下滑，存在產(chǎn)品召回情形，且行政處罰不斷。

據(jù)招股書(shū)，浙江紹興蘇泊爾生活電器有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紹興蘇泊爾生活電器”）、浙江蘇泊爾家電制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇泊爾家電制造”）因受同一控股股東浙江蘇泊爾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇泊爾”）控制而將其交易金額合并計(jì)算。

據(jù)蘇泊爾2020年年報(bào)，蘇泊爾合并范圍包括其及全部子公司，子公司是指被蘇泊爾控制的主體，其中包括全資子公司紹興蘇泊爾生活電器、蘇泊爾家電制造。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，紹興蘇泊爾生活電器、蘇泊爾家電制造合并計(jì)算均為瑞德智能第一大客戶(hù)。同期，瑞德智能對(duì)該第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額合并計(jì)算分別為2.7億元、3.1億元、2.89億元，分別占其同期銷(xiāo)售額的32.44%、32.83%、26.54%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，蘇泊爾的營(yíng)業(yè)收入分別為141.87億元、178.51億元、198.53億元、185.97億元，分別同比增長(zhǎng)18.75%、25.83%、11.22%、-6.33%。同期，蘇泊爾歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為13.08億元、16.7億元、19.2億元、18.46億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為21.35%、27.7%、14.97%、-3.84%。

不難看出，2019-2020年，蘇泊爾營(yíng)收、凈利增速均呈下滑趨勢(shì)，且2020年，其營(yíng)收、凈利雙雙陷入負(fù)增長(zhǎng)。

另一方面，紹興蘇泊爾生活電器曾兩度因產(chǎn)品不合格受到處罰。

據(jù)紹越市監(jiān)罰字〔2020〕120號(hào)文件，2020年5月28日，紹興蘇泊爾生活電器因以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品，被紹興市越城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以2,500元罰款并沒(méi)收違法所得的486.38元。

據(jù)紹越市監(jiān)罰字〔2020〕428號(hào)文件，2020年10月28日，紹興蘇泊爾生活電器因生產(chǎn)、銷(xiāo)售不符合保障人體健康和人身、財(cái)產(chǎn)安全的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，被紹興市越城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以5,184元罰款。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，蘇泊爾生產(chǎn)的電水壺，存在被召回2.53萬(wàn)臺(tái)的情形。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局2019年12月20日發(fā)布的《紹興蘇泊爾電器召回部分電水壺產(chǎn)品》，紹興蘇泊爾電器向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局備案召回計(jì)劃，將召回2019年3月4日至2019年3月6日期間生產(chǎn)的“SUPOR”牌SW-15T66C電水壺，涉及數(shù)量為2.53萬(wàn)臺(tái)。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，瑞德智能對(duì)蘇泊爾銷(xiāo)售的產(chǎn)品生活電器智能控制器，對(duì)應(yīng)的終端應(yīng)用產(chǎn)品均包含電水壺。

這意味著，報(bào)告期內(nèi)，作為瑞德智能長(zhǎng)期合作第一大客戶(hù)，蘇泊爾2020年?duì)I收凈利增速下滑；且直接合作的全資子公司又因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題收罰單，曾在2019年召回電水壺，其中是否包括瑞德智能與蘇泊爾合作應(yīng)用于終端電水壺的產(chǎn)品？猶未可知。

無(wú)獨(dú)有偶，瑞德智能累計(jì)成交超億元的大客戶(hù)，也存問(wèn)題待解。

據(jù)招股書(shū)，2018年11月5日前，東莞市金鴻盛電器有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東莞金鴻盛電器”）與安徽金鴻盛電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽金鴻盛”）的實(shí)際控制人均為自然人股東高躍平。

據(jù)瑞納智能簽署日為2021年3月19日的招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)申報(bào)稿”）及招股書(shū)，2017-2018年，安徽金鴻盛、東莞金鴻盛電器合并計(jì)算分別為瑞德智能第二、第三大客戶(hù)。同期，瑞德智能對(duì)其銷(xiāo)售額合并計(jì)算分別為4,203.23萬(wàn)元、6,097.67萬(wàn)元，分別占當(dāng)期銷(xiāo)售額的6.02%、7.33%。

據(jù)招股書(shū)申報(bào)稿及招股書(shū)，2017-2020年，瑞德智能對(duì)東莞金鴻盛電器的銷(xiāo)售金額分別為1,699.8萬(wàn)元、3,327.61萬(wàn)元、1,664.36萬(wàn)元、12萬(wàn)元。2017-2019年，瑞德智能對(duì)安徽金鴻盛的銷(xiāo)售金額分別為2,533.43萬(wàn)元、2,770.05萬(wàn)元、467.36萬(wàn)元。

則2017-2020年，瑞德智能對(duì)安徽金鴻盛、東莞金鴻盛電器合計(jì)銷(xiāo)售1.25億元。

值得注意的是，招股書(shū)顯示，2018-2020年，瑞納智能對(duì)安徽金鴻盛和東莞金鴻盛電器的銷(xiāo)售收入減少的主要原因系該客戶(hù)回款異常，不利于其資金周轉(zhuǎn)，瑞納智能主動(dòng)減少與其業(yè)務(wù)合作所致。

據(jù)招股書(shū)申報(bào)稿及招股書(shū)，2017-2019年，安徽金鴻盛、東莞金鴻盛電器均為瑞德智能大家電智能控制器業(yè)務(wù)的第一大客戶(hù)。同期，瑞德智能對(duì)該第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別為4,202.15萬(wàn)元、6,003.29萬(wàn)元、1,934.51萬(wàn)元，分別占其同期大家電智能控制器業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額的84.46%、69.23%、37.5%。

且2017-2018年，瑞德智能向安徽金鴻盛、東莞金鴻盛電器銷(xiāo)售的產(chǎn)品為空調(diào)智能控制器。

截至2020年12月31日，瑞德智能與安徽金鴻盛已不再繼續(xù)合作，應(yīng)收賬款余額為 4.71萬(wàn)元；瑞德智能與東莞金鴻盛電器、廣東世聯(lián)電器有限公司仍有部分合作，瑞德智能對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為12萬(wàn)元、2,487.13萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額分別為10.46萬(wàn)元、623.94萬(wàn)元。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局主管的中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng)公開(kāi)信息，2017年8月16日，國(guó)家質(zhì)檢總局通報(bào)2017年第二批房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查結(jié)果。其中，安徽金鴻盛分體定頻熱泵型掛壁式房間空調(diào)器抽檢不合格。

據(jù)（淮北）質(zhì)技監(jiān)罰字[2017]4號(hào)文件，2017年11月6日，安徽金鴻盛因2017年度國(guó)家產(chǎn)品抽檢不合格，被淮北市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局處罰。

此外，據(jù)（2020）粵0604執(zhí)19847號(hào)文件，安徽金鴻盛被限制高消費(fèi)。據(jù)最高法院公開(kāi)信息，2021年，安徽金鴻盛被列為被執(zhí)行人，“高躍平”被列為被執(zhí)行人。

上述表明，報(bào)告期內(nèi)，瑞德智能第一大客戶(hù)蘇泊爾營(yíng)收凈利增速雙雙下滑，且合作的2家蘇泊爾全資子公司曾因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題收罰單。且2017-2020年，瑞德智能累計(jì)成交上億元的大客戶(hù)東莞金鴻盛電器和安徽金鴻盛，兩度抽檢產(chǎn)品不合格，且瑞納智能對(duì)其銷(xiāo)售收入還存在回款異常的問(wèn)題。種種異象之下，瑞德智能與上述客戶(hù)的合作是否存變數(shù)？尚未可知。

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四、前高管任職變動(dòng)涉嫌選擇性披露，獨(dú)董在外任職信披與官宣對(duì)壘

信披無(wú)小事。此方面，瑞德智能前財(cái)務(wù)總監(jiān)離職后或仍在瑞德智能子公司任職，與其公告及招股書(shū)信息披露矛盾。

據(jù)瑞德智能2018年1月31日發(fā)布的公告，2018年1月30日，瑞德智能董事會(huì)收到原財(cái)務(wù)總監(jiān)李海琳的辭職報(bào)告。公告顯示，原財(cái)務(wù)總監(jiān)李海琳辭職后不在瑞德智能及其子公司擔(dān)任其他職務(wù)。

據(jù)招股書(shū)及瑞德智能2018年2月6日發(fā)布的公告，瑞德智能第二屆董事會(huì)第八次會(huì)議聘任梁嘉宜為其財(cái)務(wù)總監(jiān)。原財(cái)務(wù)總監(jiān)李海琳辭職后不在瑞德智能及其子公司擔(dān)任其他職務(wù)。

然而，事實(shí)或并非如此。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2019年8月7日，李海琳在瑞德智能全資子公司浙江瑞德電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞德電子”）擔(dān)任監(jiān)事職務(wù)。

也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，瑞德智能在其高級(jí)管理人員任職變動(dòng)信息披露過(guò)程中披露，原財(cái)務(wù)總監(jiān)李海琳2018年2月6日辭職后不在瑞德智能及其子公司擔(dān)任其他職務(wù)。然而，市場(chǎng)監(jiān)督管理局顯示，李海琳截至2019年8月7日任職瑞德電子監(jiān)事，招股書(shū)卻“隱而未宣”，令人費(fèi)解。

不止如此，瑞德智能對(duì)其獨(dú)立董事劉有鵬擔(dān)任商業(yè)銀行董事的信息披露現(xiàn)疑云。

據(jù)招股書(shū)，劉有鵬為瑞德智能獨(dú)立董事。截至招股書(shū)簽署日2021年8月18日，除瑞德智能外，劉有鵬還同時(shí)兼任安徽全柴動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“全柴動(dòng)力”）、合肥豐樂(lè)種業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“豐樂(lè)種業(yè)”）的獨(dú)立董事。且2015年1月至2019年11月任安徽全椒農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“全椒農(nóng)村商業(yè)銀行”）獨(dú)立董事。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局及公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?021年11月11日，全椒農(nóng)村商業(yè)銀行主要人員信息中，劉有鵬擔(dān)任董事，且高級(jí)管理人員備案的變更未涉及劉有鵬的任職變更。

即是說(shuō)，招股書(shū)披露劉有鵬2019年11月不再擔(dān)任全椒農(nóng)村商業(yè)銀行獨(dú)立董事，為何官宣顯示劉有鵬或仍在全椒農(nóng)村商業(yè)銀行擔(dān)任董事？令人困惑。且其前財(cái)務(wù)總監(jiān)李海琳的任職變動(dòng)涉嫌選擇性披露，瑞德智能的信披質(zhì)量或遭拷問(wèn)。

五、募投項(xiàng)目建設(shè)周期與環(huán)評(píng)報(bào)告對(duì)不上，信披現(xiàn)疑云

此番上市，瑞德智能募投項(xiàng)目“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)周期存在“打架”情形。

據(jù)招股書(shū)，“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”是瑞德智能此次的募投項(xiàng)目之一，項(xiàng)目備案號(hào)為2020-340123-41-03-033736，項(xiàng)目環(huán)境影響批復(fù)文件為肥環(huán)建告【2020】008號(hào)。該項(xiàng)目總投資額為2.69億元，擬建設(shè)于安徽省合肥市肥西經(jīng)開(kāi)區(qū)灃河路與恒山路交口，土地使用面積為10.26萬(wàn)平方米。該項(xiàng)目實(shí)施主體為安徽瑞德智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽瑞德”）。

據(jù)肥西縣生態(tài)環(huán)境分局2020年10月30日公示的《安徽瑞德智能科技有限公司生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“環(huán)評(píng)報(bào)告”），“安徽瑞德智能科技有限公司生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”的批準(zhǔn)文號(hào)為2020-340123-41-03-033736，總投資2.69億元，建設(shè)地點(diǎn)為合肥市肥西經(jīng)開(kāi)區(qū)灃河路與恒山路交口。

因批準(zhǔn)文號(hào)一致，“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”與“安徽瑞德智能科技有限公司生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”為同一項(xiàng)目。

而關(guān)于“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)周期，招股書(shū)與環(huán)評(píng)報(bào)告“對(duì)不上”。

據(jù)招股書(shū)，瑞德智能募投項(xiàng)目“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)周期為18個(gè)月。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)周期為14個(gè)月。

同一項(xiàng)目，招股書(shū)與環(huán)評(píng)報(bào)告在項(xiàng)目建設(shè)周期上卻出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”情況，瑞德智能招股書(shū)瑞德智能信披質(zhì)量或“打折”。

與此同時(shí)，環(huán)評(píng)報(bào)告披露的回流焊機(jī)數(shù)量，出現(xiàn)前后不一的“異象”。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”主要生產(chǎn)設(shè)備一覽表中，回流焊機(jī)數(shù)量為16臺(tái)。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，主要生產(chǎn)設(shè)備噪聲分析中，在其他主設(shè)備數(shù)量與主要生產(chǎn)設(shè)備一覽表一致的情況下，回流焊機(jī)數(shù)量變?yōu)?8臺(tái)，且連續(xù)出現(xiàn)6次。

可見(jiàn)，對(duì)于同一項(xiàng)目“安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，招股書(shū)披露的建設(shè)周期比環(huán)評(píng)報(bào)告多出4個(gè)月。同時(shí)，回流焊機(jī)數(shù)量在環(huán)評(píng)報(bào)告中前后不一致，瑞德智能信披現(xiàn)疑云。

六、保薦機(jī)構(gòu)被降級(jí)被出具警示函，或難勤勉盡責(zé)

中介機(jī)構(gòu)作為肩負(fù)核查驗(yàn)證上市公司質(zhì)量的“看門(mén)人”，監(jiān)管對(duì)其履職也具有高要求，而瑞德智能此番上市的保薦機(jī)構(gòu)2020年被降級(jí)，2019年曾因上市保薦業(yè)務(wù)未能充分履行勤勉盡責(zé)義務(wù)“吃”警示函。

據(jù)招股書(shū)，國(guó)元證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)元證券”）為瑞德智能此番上市合作的保薦機(jī)構(gòu)。

據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2020年8月26日發(fā)布的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布2020年證券公司分類(lèi)結(jié)果》，證券公司分類(lèi)結(jié)果是證券監(jiān)管部門(mén)根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況為基礎(chǔ)，結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)證券公司進(jìn)行的綜合性評(píng)價(jià)，主要體現(xiàn)的是證券公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等與其業(yè)務(wù)活動(dòng)相適應(yīng)的整體狀況。

據(jù)證監(jiān)會(huì)公告〔2020〕42號(hào)文件，證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類(lèi)11個(gè)級(jí)別。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的2018-2020年證券公司分類(lèi)結(jié)果，2018-2020年，國(guó)元證券的級(jí)別分別為BBB、A、BBB。

除此之外，2019年，國(guó)元證券因保薦業(yè)務(wù)不規(guī)范被證監(jiān)會(huì)出具警示函。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書(shū)〔2019〕31號(hào)文件，2019年11月29日，國(guó)元證券因在保薦安徽黃山膠囊股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在部分盡職調(diào)查程序不規(guī)范的情形，未能充分履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，被安徽證監(jiān)局出具警示函。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)信息，協(xié)會(huì)根據(jù)《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》建立保薦代表人名單分類(lèi)機(jī)制，公布“保薦代表人分類(lèi)名單A（綜合執(zhí)業(yè)信息）”、“保薦代表人分類(lèi)名單B（機(jī)構(gòu)驗(yàn)證類(lèi)）”、“保薦代表人分類(lèi)名單C（處罰處分類(lèi)）”。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，截至2021年10月12日，保薦代表人分類(lèi)名單C（處罰處分類(lèi)）中，國(guó)元證券2021年有3位保薦代表人被處罰。

那么，國(guó)元證券2019年曾因保薦業(yè)務(wù)問(wèn)題遭警示、2020年被降級(jí)。作為瑞德智能此次上市的保薦機(jī)構(gòu)，國(guó)元證券能否勤勉盡責(zé)？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

患生于所忽，禍起于細(xì)微。瑞德智能沖擊資本市場(chǎng)或存諸多問(wèn)題，未來(lái)能否經(jīng)受住資本市場(chǎng)的“審視”？

關(guān)鍵詞： 瑞德智能前高管獨(dú)董任職信披與官宣矛盾 募投項(xiàng)目建設(shè)周期