周三公布的美國10月份CPI創(chuàng)近30年新高，具體而言，CPI細(xì)項出現(xiàn)普漲。

這里面既有油價導(dǎo)致的物價上行壓力，也有美國就業(yè)市場帶來的物價壓力。我們從就業(yè)市場，油價等維度來看通脹的趨勢。

目前美國就業(yè)市場雖然從失業(yè)率已經(jīng)很低的角度看，貌似是不錯的。但就業(yè)參與率處于非常低的水平，說明很多人已經(jīng)退出了就業(yè)市場。這可能是因為此前政府救濟太好，也可能是疫情改變了他們對工作的態(tài)度。與此對應(yīng)的則是美國職位空缺率大幅上升，說明伴隨著疫情的防控的有效，經(jīng)濟恢復(fù)，企業(yè)有大量用工的需求，但是招不到人。那么帶來的結(jié)果就是工資水平的上漲，和供應(yīng)鏈的短缺。供應(yīng)鏈的短缺又導(dǎo)致了供給不足，推動物價的上漲。

此外，美國目前的勞動生產(chǎn)率并不高，無非通過提高勞動生產(chǎn)率來對沖通脹的壓力。

另外，昨天拜登也是表達了對通脹的擔(dān)心，最近美國也一直表態(tài)對國際油價高企的不滿。但是OPEC+并沒有增產(chǎn)，未來只能依靠美國來打壓油價。但是美國頁巖油最近幾年發(fā)的不好，如果美國要打壓油價只能通過釋放原油庫存。但是目前美國的原油庫存也不高，美國想要干預(yù)油價，恐怕不是那么容易。

此外，目前美國的戰(zhàn)略石油儲備大概是6億桶，從歷史看，最近20年一直維持在6-7億桶。而全球每天的需求是1億桶，所以戰(zhàn)略儲備對全球的油價的影響是相對有限的。更重要的是，戰(zhàn)略儲備只是一個威懾，美國能否真正的釋放，存在較大的不確定性。

最后，fed的鴿派態(tài)度，也會通脹形成了較大的影響。因為fed的鴿派態(tài)度，市場的通脹預(yù)期持續(xù)回升，通脹預(yù)期又推動通脹的水平的反彈，形成正向反饋。如果fed維持鴿派的時間越長，通脹上行的壓力越大，未來可能倒逼fed更大幅度的加息。

因此，國際油價和國內(nèi)就業(yè)市場的問題都會推動美國通脹持續(xù)上行。后期需要關(guān)注fed鴿派態(tài)度的轉(zhuǎn)變，因為通脹已經(jīng)不是暫時的問題。而這個問題也是影響我們債券市場的主線之一。

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