光大證券高瑞東團隊:社融增速企穩(wěn)
中新經(jīng)緯11月11日電 11日,光大證券(行情601788,診股)董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東團隊發(fā)布研報稱,社融增速企穩(wěn),預(yù)計9-10月社融增速大概率已是本輪信用周期底部,11-12月社融增速有望逐漸恢復(fù)至10.3%左右。
社融增速大概率已是本輪信用周期底部
高瑞東團隊介紹,10月新增社融基本符合市場預(yù)期和季節(jié)性表現(xiàn),新增信貸和政府債券是本月社融的主要拉動項;受部分民營房地產(chǎn)公司信用風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵影響,企業(yè)債券融資有所收縮。另外,新增信貸相較往年同期雖有明顯多增,但從結(jié)構(gòu)上來看,票據(jù)融資仍是主要的支撐項,企業(yè)貸款同比收縮態(tài)勢并未改變,信貸結(jié)構(gòu)仍有待改善。
向前看,高瑞東團隊分析,社融口徑下的政府債券,仍有約2.22萬億元新增額度未使用,相較去年同期多1.11萬億元,預(yù)計仍將對后續(xù)新增社融形成較強支撐。因而,預(yù)計9-10月社融增速大概率已是本輪信用周期底部,11-12月社融增速有望逐漸恢復(fù)至10.3%左右。
信貸結(jié)構(gòu)有待改善,住房信貸邊際好轉(zhuǎn)
高瑞東團隊認為,信貸結(jié)構(gòu)有待改善,住房信貸邊際好轉(zhuǎn)。10月新增信貸8262億元,與2020年同期相比多增1364億元,與2019年同期相比多增1649億元??偭可蟻砜?,新增信貸相較往年同期明顯多增。但從結(jié)構(gòu)上來看,票據(jù)融資仍是主要的支撐項,企業(yè)貸款同比收縮態(tài)勢并未改變??梢钥吹剑衲暌詠?,新增對公中長期貸款占新增信貸的比例持續(xù)下行,而新增票據(jù)融資占新增信貸的比例趨勢性上行。
居民端來看,一方面,8月份以來,多個地市商業(yè)銀行對居民端的住房信貸有所放松,但由于強監(jiān)管的影響仍未完全消除,疊加房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍未改善。因而,以個人住房抵押貸款為主的對私中長期貸款,雖然有所改善,但幅度有限。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù),10月銀行業(yè)金融機構(gòu)個人住房貸款新增3481億元,較9月多增1013億元。
利率低位震蕩
高瑞東團隊指出,市場方面,10月社融增速與M2增速差仍延續(xù)收窄態(tài)勢??紤]到四季度社融的主要支撐來自于政府債券融資,結(jié)構(gòu)性寬信用使得信用由穩(wěn)轉(zhuǎn)寬的概率不大,后續(xù)社融與M2增速差或?qū)⒕S持低位。
疊加經(jīng)濟增速下行節(jié)奏有所加快,工業(yè)品通脹預(yù)計將會見頂回落等因素,預(yù)計貨幣政策易松難緊。因而,十年期國債收益率預(yù)計將保持低位窄幅震蕩,中樞約在2.95%附近,以等待經(jīng)濟基本面和貨幣政策的進一步反應(yīng)。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險,入市需謹慎。)
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