王青等:碳減排支持工具規(guī)模不宜理解為“上不封頂”
中新經(jīng)緯11月10日電 題:碳減排支持工具規(guī)模不宜理解為“上不封頂”
作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師
馮琳 東方金誠(chéng)高級(jí)分析師
11月8日,中國(guó)人民銀行宣布推出碳減排支持工具。其核心內(nèi)容為通過(guò)碳減排支持工具向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下,向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款,貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)大致持平。
怎么看此項(xiàng)工具提供的資金成本?
碳減排支持工具實(shí)際上屬于再貸款的一種,即商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款后,可向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款,利率為1.75%。當(dāng)前同屬再貸款的政策工具中,1年期MLF(中期借貸便利)利率為2.95%,支小支農(nóng)再貸款利率為2.25%,金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%。這說(shuō)明在人民銀行向商業(yè)銀行提供碳減排資金成本方面,政策支持力度確實(shí)很大。此前市場(chǎng)曾對(duì)此有過(guò)預(yù)測(cè),這也是部分市場(chǎng)人士認(rèn)為推出碳減排工具相當(dāng)于一次“變相降息”的原因。
不過(guò),本次人民銀行提出“人民銀行按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持”,這主要是為了強(qiáng)調(diào)銀行在發(fā)放綠色貸款時(shí)“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”,避免商業(yè)銀行盲目沖量。與此同時(shí),這也意味著銀行的碳減排資金來(lái)源成本并非1.75%——假設(shè)銀行發(fā)放相關(guān)貸款的其它40%資金來(lái)源于MLF,則綜合資金成本將為1.75%×60%+2.95%×40%=2.23%,與支小支農(nóng)再貸款利率基本相當(dāng)。
同時(shí),向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款,貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)大致持平。當(dāng)前1年期LPR為3.85%,5年期為4.65%,而二季度末企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率為4.58%。這項(xiàng)規(guī)定要比支小支農(nóng)再貸款更嚴(yán)格,意味著要確保政策紅利向企業(yè)端傳導(dǎo)。
為什么沒(méi)有規(guī)定總量規(guī)模?
9月人民銀行提出新增支小再貸款規(guī)模3000億元;2020年為了抗擊疫情人民銀行曾分別安排三批再貸款再貼現(xiàn),額度分別為3000億元、5000億元和1萬(wàn)億元。本次碳減排支持工具并未明確提出總量規(guī)模。此前市場(chǎng)一度有預(yù)期認(rèn)為,碳減排工具操作總量可能會(huì)達(dá)到萬(wàn)億元——這相當(dāng)于一次全面降準(zhǔn)釋放的資金總量。
本次人民銀行沒(méi)有提出總量規(guī)模,但不宜理解為“上不封頂”。結(jié)合“初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出‘小而精’”等要求,以及“碳減排支持工具發(fā)放對(duì)象暫定為全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)”,并非向所有銀行推行,可以判斷此項(xiàng)工具啟動(dòng)之初,銀行還需要一個(gè)相關(guān)貸款項(xiàng)目評(píng)估審批能力建設(shè)過(guò)程,而且企業(yè)申請(qǐng)相關(guān)貸款也有一定門檻。另外,碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次LPR大致持平,這意味著銀行對(duì)外發(fā)放的貸款利率水平偏低,可能也會(huì)導(dǎo)致銀行將部分雖然符合碳減排要求但風(fēng)險(xiǎn)收益比過(guò)高的貸款項(xiàng)目排除在外。這些因素都意味著,短期內(nèi)碳減排再貸款資金恐難以大規(guī)模投放。
在“人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就碳減排支持工具答記者問(wèn)”環(huán)節(jié),規(guī)定當(dāng)前重點(diǎn)支持領(lǐng)域有三個(gè):清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。這意味著此前占綠色貸款主體的綠色交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域未納入重點(diǎn)支持范圍。當(dāng)然,人民銀行也指出,“后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要進(jìn)行調(diào)整”。
由此,本次碳減排支持工具的推出,表明人民銀行結(jié)構(gòu)性政策工具箱進(jìn)一步豐富,支持綠色轉(zhuǎn)型新添了一個(gè)有力抓手。但在接下來(lái)寬信用過(guò)程中,短期內(nèi)碳減排支持工具下新增貸款規(guī)模將會(huì)比較有限,尚無(wú)法完全替代降準(zhǔn)等傳統(tǒng)政策工具。我們認(rèn)為,年底前后降準(zhǔn)能否落地,還取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì),以及貨幣政策取向;降準(zhǔn)的可能性不會(huì)因這項(xiàng)政策工具的推出而完全排除??偟膩?lái)說(shuō),碳減排政策工具的推出,還不能認(rèn)為是一次“變相降息降準(zhǔn)”,對(duì)接下來(lái)金融數(shù)據(jù)及市場(chǎng)利率走勢(shì)影響不大。(中新經(jīng)緯APP)
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