怡和嘉業(yè)研發(fā)費(fèi)用率走低 “大手筆”買理財(cái)兜里有錢反募資補(bǔ)血
《金證研》北方資本中心 尹西/作者 沐靈 映蔚/風(fēng)控
專利糾紛是有關(guān)專利的爭執(zhí)。此類問題上,ResMed, Inc.(以下簡稱“瑞思邁”)與北京怡和嘉業(yè)醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“怡和嘉業(yè)”)已“糾葛”多年。2013-2016年間,瑞思邁先后起訴怡和嘉業(yè)產(chǎn)品侵犯其專利權(quán)。隨后,怡和嘉業(yè)也針對瑞思邁的部分涉訴專利在多國提起了專利無效程序,以及針對瑞思邁侵犯其專利權(quán)在國內(nèi)提起侵權(quán)訴訟,到2017年1月達(dá)成和解。而在前述專利糾紛前期,怡和嘉業(yè)表示,其品牌美譽(yù)度在涉訴國家曾受到不利影響。
觀怡和嘉業(yè)身后。2018-2020年,怡和嘉業(yè)研發(fā)費(fèi)用率一路走低,研發(fā)人員平均工資或低于銷售人員。不僅如此,怡和嘉業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降,近兩年無長短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債。此外,2020年,怡和嘉業(yè)貨幣資金超2億元,理財(cái)產(chǎn)品總額上億元,還分紅逾千萬元。此情況下,怡和嘉業(yè)反募集2億元資金“補(bǔ)血”,合理性存疑。
一、供應(yīng)商因特種設(shè)備違法遭處罰,被列為失信被執(zhí)行人記錄高達(dá)47次
供應(yīng)商的選擇是企業(yè)采購過程中重要的一環(huán)。而怡和嘉業(yè)的供應(yīng)商因特種設(shè)備違法行為,遭市場監(jiān)督管理局處罰。
據(jù)怡和嘉業(yè)簽署日2021年9月13日的招股書(以下簡稱“招股書”),2018-2019年,深圳東明機(jī)電股份有限公司(以下簡稱“東明機(jī)電”)分別為怡和嘉業(yè)第一大、第三大供應(yīng)商,怡和嘉業(yè)對東明機(jī)電采購金額分別為692.11萬元、819.99萬元,占其當(dāng)期采購成本的比例分別為7.38%、6.87%。
據(jù)招股書,2020年,東明機(jī)電為怡和嘉業(yè)電子電氣類第一大供應(yīng)商,怡和嘉業(yè)對東明機(jī)電采購金額為572.42萬元。
據(jù)深市監(jiān)寶罰字〔2019〕井34號文件,2019年7月12日,東明機(jī)電因特種設(shè)備違法行為,被深圳市市場監(jiān)督管理局寶安局對處以罰款6萬元。
除此以外,東明機(jī)電被列為失信被執(zhí)行人記錄高達(dá)47次。
據(jù)法院公開信息,截至查詢?nèi)?021年11月9日,東明機(jī)電被列為失信被執(zhí)行人的記錄達(dá)47次。
即是說,東明機(jī)電曾因特種設(shè)備違法行為遭處罰,且47次被列為失信被執(zhí)行人,令人唏噓。
二、研發(fā)費(fèi)用率逐年走低,研發(fā)人員平均薪酬或低于銷售人員
創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力,也是提高企業(yè)市場競爭力的核心因素之一。此方面,怡和嘉業(yè)近年來的研發(fā)費(fèi)用率“一路走低”。
據(jù)招股書,2018-2020年,怡和嘉業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率分別為13.4%、10.01%、6%。
而且,截至2020年末,怡和嘉業(yè)研發(fā)人員的平均工資,或低于其銷售人員。
據(jù)招股書,截至2020年12月31日,怡和嘉業(yè)(包含下屬子公司)的研發(fā)人員、銷售人員、行政管理人員數(shù)量分別為98人、121人、48人。
據(jù)招股書,2020年,怡和嘉業(yè)研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用中的職工薪酬費(fèi)分別為2,036.15萬元、2,930.89萬元、1,736.22萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心測算,2020年,怡和嘉業(yè)的研發(fā)人員、銷售人員、管理人員的月平均工資或分別為1.73萬元、2.02萬元、3.01萬元。怡和嘉業(yè)研發(fā)人員的平均工資或低于銷售人員。
三、邊分紅邊“大手筆”買理財(cái),募資“補(bǔ)血”合理性存疑
此番上市,怡和嘉業(yè)擬募資2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而,怡和嘉業(yè)或“不差錢”。
據(jù)招股書,此次上市,怡和嘉業(yè)擬募集資金7.38億元,其中2億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目。
值得注意的是,報(bào)告期內(nèi),從營業(yè)收入及凈利潤的增速來看,怡和嘉業(yè)營收規(guī)模及盈利水平持續(xù)提升。
據(jù)招股書,2018-2020年,怡和嘉業(yè)的營業(yè)收入分別為1.89億元、2.58億元、5.6億元。同期,怡和嘉業(yè)凈利潤分別為2,497.15萬元、3,880.24萬元、22,785.86萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心測算,2019-2020年,怡和嘉業(yè)營業(yè)收入分別同比增長36.37%、117.29%,凈利潤分別同比增長55.39%、487.23%。
與此同時(shí),怡和嘉業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年走低,且近兩年無長短期借款。
據(jù)招股書,2018-2020年,怡和嘉業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為43.8%、22.38%、18.64%。
據(jù)招股書,2018-2020年各期末,怡和嘉業(yè)短期借款分別為1,385.78萬元、0元、0元。同期,怡和嘉業(yè)無長期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。
除此之外,2020年,怡和嘉業(yè)的貨幣資金為2.18億元,現(xiàn)金分紅為1,204.77萬元。
據(jù)招股書,2018-2020年,怡和嘉業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,113.03萬元、3,620.98萬元、26,741.33萬元。
據(jù)招股書,2018-2020年各期末,怡和嘉業(yè)的貨幣資金分別為469.87萬元、3,245.85萬元、21,826.46萬元。
據(jù)招股書,報(bào)告期各期末,怡和嘉業(yè)交易性金融資產(chǎn)和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)均為銀行理財(cái)產(chǎn)品。
據(jù)招股書,2018-2020年各期末,怡和嘉業(yè)的交易性金融資產(chǎn)和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的金額合計(jì)分別為3,200萬元、6,100萬元、12,400萬元。
據(jù)招股書,2020年,怡和嘉業(yè)理財(cái)產(chǎn)品期初余額為6,100萬元,購入金額為89,350萬元,贖回金額為83,050萬元,期末余額為12,400萬元。
另外,據(jù)招股書,2020年,怡和嘉業(yè)的現(xiàn)金分紅為1,204.77萬元。
據(jù)招股書,2018-2020年各期末,怡和嘉業(yè)的未分配利潤分別為1,778.43萬元、5,263.48萬元、24,940.03萬元。
這意味著,報(bào)告期內(nèi),怡和嘉業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降,且近兩年無長短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債,其或無償債壓力。且2020年,怡和嘉業(yè)貨幣資金超2億元,理財(cái)產(chǎn)品期末余額達(dá)1.24億元。同年,怡和嘉業(yè)實(shí)施了現(xiàn)金分紅1,204.77萬元,存未分配利潤2.49億元。這種情況下,怡和嘉業(yè)募集2億元資金“補(bǔ)血”,其募資合理性存疑。
合抱之木,生于毫末。面對擺在眼前的問題,未來怡和嘉業(yè)如何“破局”?仍是待解之謎。
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