熊園:碳減排支持工具或帶動(dòng)債券利率下行,利好股市
中新經(jīng)緯11月9日電 題:碳減排支持工具或帶動(dòng)債券利率下行,利好股市
作者 熊園 國(guó)盛宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
11月8日,央行正式推出碳減排支持工具。碳減排支持工具發(fā)放對(duì)象暫定為全國(guó)性金融機(jī)構(gòu),人民銀行通過(guò)“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制,對(duì)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款,按貸款本金的60%提供資金支持,利率為1.75%??傮w看,政策應(yīng)旨在調(diào)結(jié)構(gòu)而非穩(wěn)增長(zhǎng),穩(wěn)增長(zhǎng)尚需各種組合拳。對(duì)市場(chǎng)而言,應(yīng)會(huì)帶動(dòng)債券利率下行,對(duì)股市流動(dòng)性也是利好支撐。
具體來(lái)看,我們有六點(diǎn)看法:
第一,從時(shí)點(diǎn)看,從“研究”到“推出”歷時(shí)8個(gè)多月,央行預(yù)期引導(dǎo)充分,可謂“一步一個(gè)腳印”。梳理央行官網(wǎng)信息可知,2021年3月25日央行提出“設(shè)立碳減排支持工具”以來(lái),先后經(jīng)歷了“計(jì)劃推出”“抓緊研究”“有序推動(dòng)”“抓緊推進(jìn)”等階段,直至“正式推出”。
第二,從方式看,并非預(yù)期的GMLF(綠色中期借貸便利),而是類似棚改的PSL(抵押補(bǔ)充貸款)。一方面,央行并未采用預(yù)期的GMLF,應(yīng)是考慮到操作難度,比如可能打亂當(dāng)前MLF(中期借貸便利)價(jià)格體系。另一方面,“先貸后借”直達(dá)機(jī)制、需要合格抵押品,邏輯上應(yīng)是類似2014年央行為支持棚戶區(qū)改造而創(chuàng)設(shè)的PSL。
第三,從價(jià)格看,利率1.75%,屬于結(jié)構(gòu)性降息、定向降息。央行指出,碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)大致持平。按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持,利率為1.75%,期限1年,可展期2次。據(jù)此,按1年期算,金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)碳減排貸款利率應(yīng)在3.85%左右(1年期LPR),低于普惠小微企業(yè)貸款利率4.89%(2021年9月);利率1.75%的“置換”支持,雖然并非降準(zhǔn)的零成本,但低于逆回購(gòu)利率2.2%,也低于支農(nóng)支小再貸款利率2.25%。
第四,從規(guī)???,沒(méi)有定規(guī)模意味著理論上“沒(méi)有上限”,但實(shí)際規(guī)模尚待觀察,主因央行對(duì)項(xiàng)目嚴(yán)要求,且金融機(jī)構(gòu)需公開披露和接受第三方監(jiān)督;后續(xù)密切關(guān)注央行會(huì)否把碳減排貸款規(guī)模作為考核目標(biāo)。一方面,央行并未直接給出規(guī)模,因此理論上只要符合規(guī)定的都可申請(qǐng)優(yōu)惠利率。另一方面,央行要求金融機(jī)構(gòu)需按季度向社會(huì)披露碳減排領(lǐng)域、項(xiàng)目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率等信息,接受社會(huì)公眾監(jiān)督。央行通過(guò)委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查等多種方式,核實(shí)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。換言之,貸款審核會(huì)較嚴(yán)。
第五,從節(jié)奏看,2021年底可能會(huì)有“試水”項(xiàng)目,量估計(jì)不大,真正放量或要2022年,規(guī)模應(yīng)會(huì)有萬(wàn)億以上。2021年還有不到兩個(gè)月,我們傾向于認(rèn)為,節(jié)奏上很可能幾家國(guó)有大行會(huì)率先申請(qǐng),爭(zhēng)當(dāng)“第一家”的同時(shí)也相當(dāng)于給整個(gè)銀行業(yè)提供范例參考。
第六,從投向看,支持“清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)”三大領(lǐng)域,初期突出“小而精”。具體看,清潔能源領(lǐng)域主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能(行情000591,診股)利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效?chǔ)能(包括電化學(xué)儲(chǔ)能)、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括碳捕集、封存與利用等。此外,央行還要求,初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”。(中新經(jīng)緯APP)
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