A股長期回報超發(fā)達市場!海外機構重磅發(fā)聲:最大風險就是忽略中國資產價值,3大核心要素驅動!
受中概股回撤影響,目前以MSCI中國指數為代表的指數今年表現(xiàn)平平,一些海外機構也發(fā)出中國市場“不可投資”的荒謬論調。但近期有機構開始為中國資產發(fā)聲:
摩根大通資管近期在一份長期投資報告中指出,從長期投資角度來看,中國A股市場十分具有投資價值,以10到15年為期限,其回報超過發(fā)達市場回報。
這份報告將中國資產單列為5大主題之一,與ESG投資、虛擬貨幣、另類資產、稅收問題并列,并指出,最大的投資風險就是忽略中國資產的投資價值。
國際機構會持續(xù)提高A股權重
利于提高投資回報
整體看,國際機構對中國資產和A股的配置遠遠落后于中國經濟在全球的份額。數據顯示,國際機構投資者投資中國的總敞口占其總資產的4.6%,且其中很大一部分可能來自中國的海外股票,因為各機構主要通過新興市場策略投資中國,大部分分配給MSCI新興市場指數。雖然中國占MSCI新興市場指數的34%左右,但中國A股的權重僅為5%左右。
鑒于中國如此龐大的在岸股票和債券市場,以及持續(xù)的資本市場改革和開放,摩根大通資管預測,中國資產在全球投資組合中的權重可能會隨著時間的推移而上升。
摩根大通資管還指出,當投資者添加中國A股和政府債券至全球投資組合后,可能會獲得更好的風險調整后回報。與離岸中國股票相比,中國A股可能為投資組合帶來更大的增長空間,因為投資者會獲得中國未來新興行業(yè)增長機會,以及A股所帶來的配置多元化。此外,這家資管公司還認為預計隨著時間的推移,中國將成為一個獨立的配置類別,而不是包括在新興市場這一的框架內。
摩根大通資管也指出了在中國投資的挑戰(zhàn),包括結構性改革的步伐,政策會在效率和公平之間進行調整,流動性及外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。
中長期投資A股市場的3大關鍵
具體到A股市場,摩根大通資管分析,在未來10到15年內,將會有3大驅動力為A股市場提供增長動力。
第一大驅動力來自外資的參與程度提高。
目前,中國的經濟比重占全球國內生產總值的17%。然而,中國僅占MSCI全球指數的4%,僅占彭博全球綜合債券指數的8%。據摩根大通資管預計,隨著中國繼續(xù)放開海外投資者進入國內市場的渠道,以及當地投資者參與度的上升,這種情況將發(fā)生轉變。同時,中國政策改革將為外資購買中國在岸資產鋪平道路。中國2021-25年的第十四個五年計劃重申了政府對進一步開放資本市場的承諾。
第二大驅動力來自機構參與力度的增加。
在未來10至15年里,摩根大通資管預計A股市場的機構投資者的重要性將會上升。一個關鍵驅動力來自中國迅速擴張的中產階級,他們會將更多儲蓄投入到金融產品上,而金融產品主要由機構管理。
目前,中國60%以上的城市家庭財富集中在房地產領域。在剩下的40%的財富中,約60%是現(xiàn)金和銀行存款。摩根大通資管預計,隨著時間的推移,房地產市場投機面臨更嚴格的監(jiān)管,加之社會福利制度的改善,居民將減少儲備預防性現(xiàn)金并轉向股票和債券投資。這些力量應該共同推動更多的家庭投資基金和保險,間接分配給資本市場,并推動更機構化投資文化的發(fā)展。
中國散戶在主要經濟體中占比較高(綠色:散戶占比,紫色:機構,藍色:外資)
散戶曾是主導A股的力量,但其占比逐步減少,從2020年的60%下降至42%,這一趨勢還可能持續(xù)。
第三驅動力:經濟轉型帶來更多成長空間。
中國經濟逐漸從依賴投資、出口向消費和創(chuàng)新轉型,市場的投資主線也開始轉向政府引導的新經濟領域,這些行業(yè)包括了消費、科技、醫(yī)療保健和高端制造業(yè)。
摩根大通資管預計,與新興市場整體相比,這些變化將為投資中國市場提供更多高增長的敞口,向新經濟部門的轉變促使提高了投資利潤率。
鑒于投資中國市場基金經理的業(yè)績首尾差距較大,摩根大通資管預計,主動投資可能會對投資者的長期總回報產生更大的貢獻。目前條件下預測,中國A股收益的長期收益升至6.6%(按人民幣計算)和8.2%(以美元計算),分別高于去年的6.3%和7.5%,這些都遠遠高于對發(fā)達市場股票投資收益的預測。
此外,摩根大通資管預計,海外監(jiān)管變化和中國國內對數據安全日益擔憂可能引發(fā)更多公司在國內IPO。未來幾個季度,A股市場IPO改革會逐步拓展至所有股票交易所。IPO系統(tǒng)改革將促進更多風險投資支持公司的上市。
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