文 財(cái)信研究院 宏觀團(tuán)隊(duì)

胡文艷

核心觀點(diǎn)

碳減排支持工具對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供的利率優(yōu)惠力度均較大，低碳企業(yè)獲得的貸款利率較普通貸款低0.73%，銀行碳減排貸款獲得的利差較企業(yè)貸款利差多0.5%；預(yù)計(jì)2021年新增綠色貸款規(guī)模或超3萬(wàn)億元，2022年超4萬(wàn)億元，綠色貸款增速或持續(xù)領(lǐng)跑

事件：11月8日，中國(guó)人民銀行宣布推出碳減排支持工具。

一、為什么要設(shè)立碳減排支持工具？

碳減排支持工具是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的重要資金來源保障。隨著國(guó)內(nèi)碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系漸次形成，象征著我國(guó)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳循環(huán)發(fā)展轉(zhuǎn)型已有了明確的路線圖和施工圖。但碳達(dá)峰、碳中和是廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)離不開大量的資金支持。根據(jù)央行估算，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)投資需求在百萬(wàn)億元級(jí)別，當(dāng)前綠色金融規(guī)模僅為15萬(wàn)億元左右，缺口相當(dāng)大。因此，央行推出碳減排支持工具，為雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了重要的資金來源保障，也表明未來雙碳建設(shè)步伐將穩(wěn)步加快。

碳減排支持工具的推出也有利于發(fā)揮政策示范效應(yīng)，助力雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。碳減排支持工具對(duì)碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域做出了明確指引，并強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳減排的信息披露等制度安排，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更充分地認(rèn)識(shí)綠色轉(zhuǎn)型的重要意義，鼓勵(lì)社會(huì)資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。

二、碳減排支持工具支持力度有多大？

從量的方面看，撬動(dòng)資金規(guī)模由市場(chǎng)決定，年內(nèi)新增綠色貸款或超3萬(wàn)億元。其一，碳減排支持工具并未設(shè)置具體總量規(guī)模，表明未來撬動(dòng)的資金量將完全由市場(chǎng)供需雙方?jīng)Q定，根據(jù)我們的測(cè)算，碳減排支持工具對(duì)碳減排貸款資金供給方（金融機(jī)構(gòu)）和資金需求方（低碳企業(yè)）提供的優(yōu)惠利率均具有較大吸引力，加上碳減排支持工具還具有一定杠桿效應(yīng)，有利于帶動(dòng)更多社會(huì)資金參與，預(yù)計(jì)撬動(dòng)的總資金規(guī)?；蜉^為可觀。其二，2021年9月末國(guó)內(nèi)綠色貸款余額為14.78萬(wàn)億元，增速高達(dá)27.9%，預(yù)計(jì)碳減排支持工具推出后該增速還將繼續(xù)提升，意味著2021年新增綠色貸款大概率超過3萬(wàn)億元，2022年或超過4萬(wàn)億元。其三，當(dāng)前綠色貸款余額占全部貸款的比重約為7.8%，同時(shí)鑒于其增長(zhǎng)速度較快，預(yù)計(jì)碳減排支持工具這一結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施，在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定積極作用，對(duì)穩(wěn)定今年底和明年信貸和M2增速或形成重要支撐。

從價(jià)的方面看，利率水平對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠力度均較大。從企業(yè)獲得的融資成本看，央行要求金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供的碳減排貸款利率與同期限檔次LPR利率大致持平，當(dāng)前一年期LPR利率為3.85%，2021年6月金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款利率為4.58%，表明碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)獲得的貸款利率將比其他企業(yè)低約0.73個(gè)百分點(diǎn)，有利于充分調(diào)動(dòng)低碳企業(yè)的融資積極性。從金融機(jī)構(gòu)獲得的利差看，按照碳減排支持工具的設(shè)計(jì)安排，人民銀行將按碳減排貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持，利率為1.75%，而當(dāng)前央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的1年期貸款利率為3.85%（一般而言，銀行融資成本通常低于該利率水平），可估算出銀行發(fā)放碳減排貸款的綜合利率成本大概率低于2.6%，獲得的利差約為1.3%左右。相比之下，當(dāng)前銀行發(fā)放企業(yè)貸款獲得的利差僅0.73%左右，低于碳減排貸款逾0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明碳減排支持工具對(duì)銀行的吸引力亦較大。此外，期限上，央行向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金的期限為1年，可展期2次，表明金融機(jī)構(gòu)可以享受的優(yōu)惠利率期限最高可達(dá)3年。

三、碳減排支持工具重點(diǎn)支持領(lǐng)域有哪些？

圍繞減少碳排放量這一核心導(dǎo)向，碳減排支持工具重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三大領(lǐng)域。支持領(lǐng)域與《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（下文簡(jiǎn)稱《意見》）中，構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系、提升能源利用效率、提高非化石能源消費(fèi)比重、降低二氧化碳排放水平、提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力等五個(gè)方面的目標(biāo)一脈相承。

根據(jù)《意見》部署，到2025年、2030年和2060年我國(guó)非化石能源消費(fèi)比重將分別達(dá)到20%左右、25%左右和80%以上，假定未來十年我國(guó)能源消費(fèi)增速為2%左右，可估算出，“十四五”、“十五五”期間我國(guó)非化石能源消費(fèi)增速均約為7-8%，持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，且考慮到消費(fèi)還將帶動(dòng)其他相關(guān)投資需求，預(yù)計(jì)同期清潔能源領(lǐng)域的投資增速或大概率高于8%。

具體看支持的細(xì)分領(lǐng)域，清潔能源主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能(行情000591,診股)利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效?chǔ)能（包括電化學(xué)儲(chǔ)能）、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等14個(gè)方向。節(jié)能環(huán)保主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等2大領(lǐng)域。碳減排技術(shù)主要包括碳捕集、封存與利用等2大方向。

四、碳減排支持工具設(shè)計(jì)上還有哪些亮點(diǎn)？

一是發(fā)放對(duì)象暫定為全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)。一方面全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)資本充足率相對(duì)更高，對(duì)于加速發(fā)展綠色金融這一新領(lǐng)域可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力更強(qiáng)；另一方面優(yōu)先在全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)，也有利于保證綠色貸款發(fā)放秩序有序穩(wěn)定，碳減排支持工具推進(jìn)節(jié)奏總體穩(wěn)中有進(jìn)。

二是采取“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制。該運(yùn)行機(jī)制與再貸款類似，是以往成功經(jīng)驗(yàn)的推廣，有利于提高信貸支持效率。

三是強(qiáng)調(diào)碳減排支持工具是“做加法”，即金融機(jī)構(gòu)將提供增量資金支持碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域投資，增加能源總體供給能力；同時(shí)金融機(jī)構(gòu)仍要按市場(chǎng)化、法治化和商業(yè)化原則，對(duì)煤電、煤炭企業(yè)和項(xiàng)目等予以合理的信貸支持，助力國(guó)家能源安全保供和綠色低碳轉(zhuǎn)型。

四是注重碳減排貸款獲得的公平性。央行要求金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，表明碳減排支持工具以減少碳排放量為主要衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同類型企業(yè)均享有平等獲取貸款的權(quán)利，預(yù)計(jì)民企、中小型低碳企業(yè)融資便利性將大幅提升，融資成本也有望降低。

五是提示初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”。央行提出重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排的空間較大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)。這意味著伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)信貸供給也將改變傳統(tǒng)重抵押品、重企業(yè)規(guī)模等特性，拓寬供給范圍、創(chuàng)新模式，加大對(duì)“小而精”主體的支持力度，以提高與新金融需求的適配性。

六是強(qiáng)化對(duì)碳減排信息披露的要求。如央行要求金融機(jī)構(gòu)提供碳減排項(xiàng)目相關(guān)貸款的碳減排數(shù)據(jù)，并按季度公開披露碳減排支持工具支持的碳減排領(lǐng)域、項(xiàng)目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率以及碳減排數(shù)據(jù)等信息，接受社會(huì)公眾監(jiān)督，同時(shí)央行還會(huì)核實(shí)驗(yàn)證信息的真實(shí)性。

關(guān)鍵詞： 碳減排支持工具