新能源行業(yè)蘊(yùn)含巨大成長(zhǎng)空間
□本報(bào)記者 張凌之 見(jiàn)習(xí)記者 楊皖玉
入行十二年,曲盛偉橫跨一二級(jí)市場(chǎng),管理過(guò)年金、專戶、QFII等不同類型的產(chǎn)品?!拔业母惺苁牵煌Y產(chǎn)、不同行業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法是多元的”。在曲盛偉的投資哲學(xué)里,實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資不只有一種方法,而抱有一顆敬畏市場(chǎng)的心需要一以貫之。
曲盛偉認(rèn)為,在需求側(cè),新能源汽車、光伏等產(chǎn)業(yè)看到明年估值并不貴,且滲透率會(huì)持續(xù)提升至較高水平,行業(yè)具備巨大的成長(zhǎng)空間和階段成長(zhǎng)性。因此,他要做的就是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資,以時(shí)間換空間。
扎根沃土 枝繁葉茂
“我的投資方法整體上類似于樹狀圖,樹葉就是大家看到的結(jié)果?!鼻ヒ源俗鞅汝U釋了自己的投資目標(biāo)與方法論:堅(jiān)持價(jià)值投資為本,多角度挖掘大機(jī)會(huì),積小勝為大勝等多種盈利手段追求卓越復(fù)利。
“樹木是否足夠茂盛和強(qiáng)大,取決于根莖所深扎的土壤是否足夠肥沃?!痹谇サ耐顿Y方法論中,有幾個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要。
首先,因地制宜構(gòu)建“進(jìn)可攻、退可守”的高性價(jià)比組合?!八^‘以安全邊際買入潛在價(jià)值低估的資產(chǎn)’,應(yīng)該不是比較低,我喜歡買嚴(yán)重低估的資產(chǎn)”,曲盛偉偏愛(ài)賠率較高的資產(chǎn),而從量化投資的角度來(lái)看,賠率越高可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的耐心來(lái)等待。
其次,通過(guò)滾動(dòng)周轉(zhuǎn)復(fù)利實(shí)現(xiàn)整個(gè)組合的高性價(jià)比。“支撐一個(gè)組合需要綜合競(jìng)爭(zhēng)力?!鼻フJ(rèn)為,形成綜合競(jìng)爭(zhēng)力需要學(xué)會(huì)駕馭多種投資工具,“包括深度研究的能力、多角度評(píng)估價(jià)值的能力、量化投資的能力等等?!?/P>
再次,獨(dú)立研究,善于先知先覺(jué)獨(dú)立發(fā)掘大行情、大機(jī)會(huì)?!拔蚁矚g在市場(chǎng)最底部的時(shí)候買入一些股票?!彼拇碜骷螌?shí)主題新動(dòng)力曾前瞻底部重倉(cāng)隆基股份等數(shù)倍牛股,買點(diǎn)幾乎都在股價(jià)啟動(dòng)前最底部安全位置。
最后,以強(qiáng)防御力應(yīng)對(duì)熊市。2018年下半年,整個(gè)市場(chǎng)“抱團(tuán)”瓦解,曲盛偉的投資組合僅下跌3.54%?!霸O(shè)置前瞻的風(fēng)控指標(biāo),主動(dòng)控制殺估值、殺業(yè)績(jī)、殺邏輯等潛在風(fēng)險(xiǎn),控制一年之內(nèi)不產(chǎn)生永久性虧損的風(fēng)險(xiǎn),提高組合在市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)的防御力?!?/P>
逆向投資 不斷迭代
2018年,曲盛偉剛剛加入嘉實(shí)基金,這次職業(yè)進(jìn)階在最初并未迎來(lái)想象中的“完勝”?!爱?dāng)時(shí)買了一些低估值、階段性高增長(zhǎng)的標(biāo)的,上半年業(yè)績(jī)相對(duì)比較落后?!痹谶@之后曲盛偉痛定思痛,復(fù)盤并吸收逆向投資方法論,逆向投資光伏、豬周期、電子煙等行業(yè)超額收益明顯,并對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)控制有了新的理念。2019年初,曲盛偉管理的基金業(yè)績(jī)躋身全市場(chǎng)前2%。
“但業(yè)績(jī)經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題,橫盤期比較長(zhǎng),在牛市比較被動(dòng)”。2020年伊始,曲盛偉在向下風(fēng)險(xiǎn)可控。向上空間巨大情況下做行業(yè)集中,逆勢(shì)重倉(cāng)光伏、信創(chuàng)兩大長(zhǎng)期空間大、短期彈性大的板塊。
后期光伏行業(yè)印證了他的選擇。“但由于行業(yè)格局急速調(diào)整,部分公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期,在牛市中出現(xiàn)了一些拖后腿的現(xiàn)象,所以2020年整體收益率、排名等方面是相對(duì)不足的一年?!?/P>
于是曲盛偉開始進(jìn)一步優(yōu)化投資組合:一是精細(xì)管理,能力圈拓展至全市場(chǎng),盈利來(lái)源變廣,加強(qiáng)效率管理減少橫盤期。二是優(yōu)化選股,遴選品質(zhì)更優(yōu)、勝率更高、長(zhǎng)線銳度更大的個(gè)股。三是品質(zhì)升級(jí),綜合體系持續(xù)優(yōu)化升級(jí)使組合整體效率更高、回撤更小、長(zhǎng)期收益更高更確定、風(fēng)控更完善。
2021年年初,曲盛偉選擇另辟蹊徑,跳出高估值的核心資產(chǎn),尋找更廣闊市場(chǎng)中價(jià)格合理,有望迎來(lái)長(zhǎng)期繁榮的標(biāo)的做價(jià)值投資。而二季度之后,他的投資體系也升級(jí)到3.0版本,這一體系吸收了索羅斯組合管理的精髓——對(duì)錯(cuò)并不重要,重要的就是對(duì)的時(shí)候能賺多少錢,錯(cuò)的時(shí)候能將虧損控制在多少,并根據(jù)這一精髓實(shí)施一系列細(xì)化管理。
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