食品飲料和家用電器“比價(jià)”,部分細(xì)分賽道或出現(xiàn)“戴維斯雙擊”
紅周刊 記者 | 王飛
消費(fèi)股最受關(guān)注的龍頭集中在食品飲料和家用電器領(lǐng)域,但這兩大領(lǐng)域今年以來無一例外地出現(xiàn)大幅回撤。業(yè)績方面,據(jù)三季報(bào),食品飲料行業(yè)有超過四成的公司業(yè)績出現(xiàn)了下滑,家用電器行業(yè)有超過三成的公司業(yè)績下滑。
對于今年最后一個(gè)季度的表現(xiàn),《紅周刊》記者梳理食品飲料和家用電器行業(yè)公司近五年第四季度業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn),白酒、白電等子行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的公司數(shù)量最多。因?yàn)槿径纫詠矶嗉夜拘籍a(chǎn)品提價(jià),結(jié)合往年提價(jià)會(huì)在之后的1~2個(gè)季度表現(xiàn)為業(yè)績,預(yù)計(jì)四季度至明年初多家公司業(yè)績將表現(xiàn)不俗。尤其是白電、小家電等行業(yè)處于歷史估值中樞下軌的部分公司,它們或?qū)⒂瓉怼按骶S斯雙擊”。
家電零部件三季度業(yè)績最佳
休閑食品墊底
據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì),今年前三季度,在115家食品飲料行業(yè)中,有51家的歸母凈利潤出現(xiàn)下滑,占比44.35%;家用電器行業(yè)整體表現(xiàn)略好一些,但在81家公司中仍有29家出現(xiàn)下滑,占比35.80%。
不過,細(xì)分來看,眾多子行業(yè)表現(xiàn)較好。Wind顯示,目前食品飲料和家用電器行業(yè)共包括13個(gè)子行業(yè),在今年前三季度家電零部件、非白酒、飲料乳品、廚衛(wèi)電器和白酒等細(xì)分子行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的較快增長。其中,增速最快的是家電零部件行業(yè)(見表1)。數(shù)據(jù)顯示,行業(yè)內(nèi)的24家公司全部實(shí)現(xiàn)了盈利,并且有17家實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤的同比增長,占比超過七成。這其中,行業(yè)龍頭三花智控實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤規(guī)模最高為12.93億元,同比增長18.40%。
對此,中金公司近期研報(bào)指出,三花智控的業(yè)績符合其預(yù)期。中金公司認(rèn)為,在上游原材料價(jià)格上漲的背景下,三花智控盈利能力穩(wěn)中有升代表公司費(fèi)用管控能力較強(qiáng),業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
或是基于此,外資正在搶籌三花智控。據(jù)深交所官網(wǎng)顯示,外資合計(jì)持有三花智控的股份占公司總股本的比例在10月27日為24.03%,首次超過了24%的預(yù)披露線。截至11月3日收盤,這一比例已升至24.20%。
形成鮮明對比的是,在去年前三季度受益于疫情導(dǎo)致消費(fèi)需求提升的休閑食品行業(yè),則由去年前三季度的業(yè)績增速最快變成了今年的業(yè)績下滑幅度最大。同時(shí)發(fā)生較大角色轉(zhuǎn)變的還有食品加工行業(yè),其去年前三季度的業(yè)績增速排在第二位,今年同期排在第十二位。
具體來看,在休閑食品行業(yè)中,雖然行業(yè)內(nèi)的20家公司全部實(shí)現(xiàn)了盈利,但僅有9家公司實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤的同比增長,占比不足五成。其中,絕味食品的歸母凈利潤規(guī)模最高為9.64億元,同比增長85.39%;其次是洽洽食品,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.94億元,同比增長12.17%。
巧合的是,洽洽食品的外資合計(jì)持股占比也曾一度達(dá)到24%,最高時(shí)甚至達(dá)到了24.70%,但在今年8月13日,這一比例已降至24%以下。
分析來看,除了休閑食品行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)較弱外,或也有洽洽食品本身的不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示,在主營產(chǎn)品部分堅(jiān)果原材料漲價(jià)的背景下,洽洽食品今年三季度的業(yè)績增速遠(yuǎn)低于去年同期的32.30%。
洽洽、安琪酵母漲價(jià)歷史顯示
提價(jià)后兩個(gè)季度陸續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績
在最近消費(fèi)股大提價(jià)過程中,洽洽食品于10月22日推出了產(chǎn)品提價(jià)計(jì)劃,公司稱,將對葵花子系列等產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)8%-18%不等,并于10月22日開始實(shí)施。
據(jù)《紅周刊》記者梳理,洽洽食品在歷史上就有過產(chǎn)品提價(jià)的情形,并為公司近兩個(gè)季度業(yè)績增速做了較大貢獻(xiàn)。資料顯示,洽洽食品于2018年7月19日也曾推出提價(jià)計(jì)劃,將公司香瓜子等八個(gè)品類的產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)6%-14.5%不等,并已于同年7月18日開始實(shí)施。此后,據(jù)洽洽食品財(cái)報(bào)顯示,公司當(dāng)年第三季度和第四季度的歸母凈利潤分別為1.31億元和1.30億元,分別同比增長48.87%和56.87%,而當(dāng)年第一季度和第二季度的業(yè)績增速分別為8.82%和23.41%,次年第一季度和第二季度分別為35.75%和20.79%。
如今,洽洽食品8%-18%的提價(jià)幅度比2018年的更高,那么,洽洽食品的業(yè)績會(huì)否有超預(yù)期表現(xiàn)呢?
對此,廣發(fā)證券指出,洽洽食品本輪提價(jià)幅度可以覆蓋成本上行的影響,疊加四季度春節(jié)備貨進(jìn)入銷售旺季等因素,四季度業(yè)績增速有望加速增長。
此外,據(jù)《紅周刊》記者梳理,今年四季度以來,產(chǎn)品提價(jià)的還有海天味業(yè)等消費(fèi)公司。尤其是主營為酵母系列的安琪酵母,更是在一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)兩次提價(jià)。
據(jù)悉,安琪酵母于今年9月29日推出了產(chǎn)品提價(jià)計(jì)劃,將大包裝干酵母、半干酵母的出廠價(jià)格均上調(diào)6000-8000元/噸,鮮酵母上調(diào)2000-2500元/噸。此后的11月1日,安琪酵母又上調(diào)了無鋁害油條膨松劑、饅頭、面包等系列產(chǎn)品的價(jià)格,區(qū)間在1000-5000元/噸不等。
而據(jù)安琪酵母去年財(cái)報(bào)顯示,公司酵母類實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入693696.13萬元,對應(yīng)總產(chǎn)能約27萬噸,假設(shè)產(chǎn)銷率為100%,公司酵母類產(chǎn)品去年平均出廠價(jià)格將為2.57萬元/噸,據(jù)此測算,安琪酵母首次提價(jià)的幅度約為7.78%-31.13%。而安琪酵母去年酵母系列業(yè)務(wù)收入的占比為77.66%,若將這一提價(jià)幅度全部轉(zhuǎn)換為安琪酵母的業(yè)績增速,其整體業(yè)績增速或可以增加6.04-24.18個(gè)百分點(diǎn),擺脫即將下滑的局面。據(jù)安琪酵母三季報(bào)顯示,公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.18億元,同比增長0.54%。
不僅如此,為了保障糖蜜原料的供應(yīng),安琪酵母最新公告顯示,公司擬新建40000噸糖蜜儲罐及倉儲配套項(xiàng)目。若此項(xiàng)目落地,安琪酵母制糖業(yè)務(wù)或?qū)⒂兴鲩L。但需要注意的是,本次新產(chǎn)能的建設(shè)施工期為9個(gè)月,至明年7月底才能投入使用。也就是說,安琪酵母新產(chǎn)能的業(yè)績兌現(xiàn)將會(huì)在明年下半年。并且制糖業(yè)務(wù)收入在安琪酵母所有業(yè)務(wù)的占比并不高,去年占比僅為6.99%。
當(dāng)然,如果原材料端采購成本下降,上述公司無論產(chǎn)品提價(jià)多寡都會(huì)有利潤增厚的表現(xiàn)。
白酒、白電等部分公司
或迎戴維斯“雙擊”
從目前已宣布產(chǎn)品提價(jià)的公司來看,主要集中在調(diào)味發(fā)酵品和食品加工行業(yè),但結(jié)合近五年(2016年-2020年)第四季度業(yè)績表現(xiàn)來看,今年第四季度的行業(yè)增速情況或是另一種景象。
據(jù)《紅周刊》記者進(jìn)一步梳理,在13個(gè)子行業(yè)中,近五年第四季度連續(xù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的共有18家公司,其中白酒行業(yè)涉及的公司家數(shù)最多,包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和酒鬼酒等在內(nèi)的共有8家;白電和食品加工行業(yè)的公司家數(shù)次之,均有兩家,分別是美的集團(tuán)、澳柯瑪、安井食品和三全食品(見表2)。
即使是按照每年第一季度業(yè)績表現(xiàn)來看,仍是白酒行業(yè)涉及的公司家數(shù)最多。其中,貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和酒鬼酒更是連續(xù)六年(2016年-2021年)第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長。
但需要注意的是,從估值角度來看,據(jù)Wind顯示,目前白酒指數(shù)(申萬)的市盈率為43.48倍(TTM),而其近五年的中位線為32.50倍。尤其是其中的“茅五瀘”,其目前的市盈率分別為45.20倍、35.30倍和46.10倍,普遍高于目前的行業(yè)平均水平,并且均處于其近五年估值中樞的上軌。
相對而言,白電和小家電兩個(gè)細(xì)分行業(yè)的市盈率則略低于其近五年的中位線,尤其是美的集團(tuán)和蘇泊爾,目前的市盈率分別為17.2倍和22.70倍,均處于其近五年估值中樞的下軌。這意味著,它們或?qū)⒃诮衲甑谒募径扔瓉怼按骶S斯雙擊”。
不過,也有業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者指出,白酒龍頭企業(yè)的股價(jià)較年初回撤較大,雖然目前股價(jià)在震蕩上漲,但估值大多處于合理位置,很少有處于低估位置的企業(yè)?!八?,一旦有機(jī)會(huì),可以選擇布局進(jìn)場?!?/p>
(本文已刊發(fā)于11月6日《紅周刊》,文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)
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