美聯(lián)儲宣布將縮減購債規(guī)模,影響幾何?金融市場這樣反應(yīng)
在經(jīng)過為期兩天的貨幣政策會議后,北京時間11月4日凌晨美聯(lián)儲宣布,將從11月晚些時候開始逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模(Taper),并視情況調(diào)整資產(chǎn)購買速度。美聯(lián)儲同時宣布,維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上進(jìn)一步釋放鴿派信號,他對通脹回落、充分就業(yè)的預(yù)期都比較樂觀,還強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在不是加息的時候。
由于市場對該議息結(jié)果早有預(yù)期,因此全球金融市場表現(xiàn)相對平穩(wěn),并未重現(xiàn)2013年因為縮減資產(chǎn)購買計劃而出現(xiàn)的“驚濤駭浪”。具體來看,美國三大股指小幅收漲;美元指數(shù)仍在93點左右徘徊;國際金價下跌但跌幅低于1%。稍顯例外的是國際油價大幅收跌,當(dāng)天創(chuàng)下近兩個月來最大跌幅,但仍雙雙處在每桶80美元的高位之上。其中,美國原油期貨價格大跌4.53%報80.11美元/桶,布倫特原油期貨價格跌3.99%至81.34美元/桶。
11月4日接受《金融時報》記者采訪的東興證券(行情601198,診股)海外宏觀分析師康明怡表示,美聯(lián)儲本次例會有三大看點。其一,美聯(lián)儲在11月開啟Taper,每月減少的規(guī)模是150億美元;但值得指出的是,美聯(lián)儲當(dāng)前仍舊處在擴(kuò)表進(jìn)程中,只不過降低了擴(kuò)表的速度。其二,美聯(lián)儲當(dāng)前對加息表態(tài)十分鴿派。其三,美聯(lián)儲當(dāng)前仍舊堅持“通脹暫時論”。
PART.01
為何縮減資產(chǎn)購買規(guī)模?
由于新冠疫情的突然暴發(fā)和快速蔓延,2020年3月,美聯(lián)儲宣布“無上限”量化寬松政策,以應(yīng)對疫情對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。伴隨著今年以來美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,以及通脹率居高不下,美聯(lián)儲今年9月宣布,可能將“很快”開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模。
在11月的議息會議利率聲明中,美聯(lián)儲表示,自去年12月以來,美國經(jīng)濟(jì)朝著物價穩(wěn)定和充分就業(yè)兩大目標(biāo)“取得了實質(zhì)性進(jìn)展”。鑒于此,美聯(lián)儲決定從11月開始逐月減少100億美元美國國債和50億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的購買規(guī)模。目前,美聯(lián)儲每月持續(xù)購買約800億美元美國國債和400億美元抵押貸款支持證券。據(jù)此推算,11月美聯(lián)儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券;12月將進(jìn)一步縮減為600億美元美國國債和300億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。
美聯(lián)儲表示,從11月開始逐月下調(diào)資產(chǎn)購買速度“可能是合適的”。但如果美國經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化,美聯(lián)儲也將做好調(diào)整資產(chǎn)購買速度的準(zhǔn)備。在未來經(jīng)濟(jì)展望上,鮑威爾認(rèn)為,可能會在2022年下半年前實現(xiàn)充分就業(yè)。目前的失業(yè)率高估了勞動力市場的復(fù)蘇。就業(yè)改善的步伐隨著新冠病例的增加而放緩。鮑威爾還表示,預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁增長;隨著新冠疫情的消退,美國本季度經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該會加快。
“美聯(lián)儲選擇在11月宣布Taper,主要原因有兩重?!?/STRONG>康明怡表示,最主要的原因是美國經(jīng)濟(jì)隨著疫情放緩,市場活動、人員流動逐步正?;?,沒有再出現(xiàn)類似去年那樣經(jīng)濟(jì)整體停滯的狀態(tài)。所以非正常貨幣政策的有序退出,也是一個非常合理的應(yīng)對措施。目前來看,美國經(jīng)濟(jì)整體仍處在復(fù)蘇道路上,服務(wù)業(yè)、制造業(yè)等仍處在活躍的上漲期,就業(yè)市場也保持良好復(fù)蘇態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對疫情的脫敏性越來越高了。除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之外,通脹高企也是美聯(lián)儲選擇11月宣布Taper的另一個原因。
PART.02
加息立場仍舊偏鴿
仍堅持“通脹暫時論”
相對于11月宣布Taper的明晰政策,美聯(lián)儲在何時加息的問題上仍舊語焉不詳。鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上表示,美聯(lián)儲決定開始逐月縮減資產(chǎn)購買規(guī)模并不對利率政策構(gòu)成“任何直接的信號”。美聯(lián)儲將“以一種不同且更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)”調(diào)整利率政策。
伴隨著數(shù)月以來美國通脹數(shù)據(jù)“高燒不退”,市場中對于美國通脹究竟是否是暫時性現(xiàn)象的疑慮增多。但在11月利率會議中,美聯(lián)儲仍堅守“通脹暫時論”的看法。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)通脹上升的原因預(yù)計是暫時的。鮑威爾認(rèn)為,隨著疫情消散,美國通脹可能在明年二季度或三季度回歸正常。他還表示,“全球供應(yīng)鏈將恢復(fù)正常,但時間還不確定;相信隨著經(jīng)濟(jì)的調(diào)整,通脹率將下降到接近2%的目標(biāo);隨著時間的推移,我們將使用政策工具,來確保通貨膨脹不會出現(xiàn)永久性上漲?!?/P>
“美聯(lián)儲何時加息仍是一個相對充滿懸念的話題。”康明怡表示,正如鮑威爾所言,美聯(lián)儲議息會議根本就沒有討論加息議題。同時,鮑威爾在接受記者采訪中也說,他們對加息是保持非常有耐心的。所以市場對此的解讀偏鴿。在這種原因之下,市場樂觀情緒趨多,美股得以走高,Taper對金融市場的負(fù)面影響十分有限。康明怡認(rèn)為,目前市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期是明年7月以后,即或?qū)⒃诿髂晗掳肽觊_啟這個加息。“如果美聯(lián)儲加息并非迫于通脹壓力,而是因為整體的疫情消退帶來的整個經(jīng)濟(jì)的健康復(fù)蘇的話,那么這種加息就是良性的加息?!?/STRONG>康明怡說,其對美國經(jīng)濟(jì)的影響也將是積極正面的。
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