平安證券鐘正生團(tuán)隊(duì):Taper來(lái)了,加息還會(huì)遠(yuǎn)嗎?
中新經(jīng)緯11月4日電 美國(guó)時(shí)間11月3日,美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議聲明官宣Taper(縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi))。4日,平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)(鐘正生、張璐、范城愷)發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì),展望后續(xù),對(duì)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策正?;挠绊懀硎局?jǐn)慎樂(lè)觀。與此前不同的是,美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)和同行的“追隨者”。這意味著,其后續(xù)即使邊際加快政策收緊步伐,市場(chǎng)對(duì)此或具有一定容忍度。
力度符合預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱,11月中旬開(kāi)始的月度計(jì)劃將僅購(gòu)買(mǎi)700億美元國(guó)債和350億美元MBS,合計(jì)減少150億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi);12月中旬開(kāi)始的月度計(jì)劃將僅購(gòu)買(mǎi)600億美元國(guó)債和300億美元MBS,比上月再減少合計(jì)150億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。
平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,本次官宣Taper以及其力度基本符合市場(chǎng)預(yù)期。其他貨幣政策基本不變,包括維持聯(lián)邦基金利率(0-0.25%),維持準(zhǔn)備金利率(0.15%)和隔夜逆回購(gòu)利率(0.05%)不變等。
平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)還稱,有關(guān)通脹的表述發(fā)生微妙調(diào)整。9月聲明中認(rèn)為通脹上升主要反映了“暫時(shí)性的”(transitory)因素,而本次將這些因素描述為“預(yù)計(jì)是暫時(shí)性的”(expected to be transitory)。這與美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)于通脹看法的轉(zhuǎn)變是吻合的。不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)仍然認(rèn)為未來(lái)通脹能夠緩和。關(guān)于Taper,美聯(lián)儲(chǔ)為明年加快購(gòu)債埋下了伏筆。本次聲明只宣布了未來(lái)2個(gè)月的具體計(jì)劃,這意味著不能排除明年1月以后美聯(lián)儲(chǔ)改變Taper節(jié)奏的可能性。本次聲明僅提到,未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以“類似的”節(jié)奏執(zhí)行Taper,但也補(bǔ)充道,如果經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于調(diào)整購(gòu)買(mǎi)速度也是有準(zhǔn)備的。
Taper來(lái)了,加息還會(huì)遠(yuǎn)嗎?
平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)指出,鮑威爾講話對(duì)Taper的關(guān)注很有限,反而大量問(wèn)題圍繞“加息”,以及與加息有關(guān)的“最大就業(yè)”判定等問(wèn)題。不過(guò),鮑威爾“談加息色變”,一再?gòu)?qiáng)調(diào)本次會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)在Taper而不是加息,盡量不回應(yīng)有關(guān)加息的問(wèn)題,而對(duì)于加息所需的“最大就業(yè)”條件也顯得含糊其辭。
平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)分析,Taper的節(jié)奏、何時(shí)結(jié)束,將關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)是否具備更早加息的靈活性。近期市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大幅提前?!熬o縮恐慌2.0”(即加息預(yù)期的波動(dòng))近期在債券市場(chǎng)上已經(jīng)有所反應(yīng):2年期美債利率在10月躍升了20bp。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債市方面,鷹派央行的短端國(guó)債利率更快上行。
展望后續(xù),平安首經(jīng)鐘正生團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),對(duì)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策正?;挠绊?,表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。與此前不同的是,美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)和同行的“追隨者”。這意味著,其后續(xù)即使邊際加快政策收緊步伐,市場(chǎng)對(duì)此或具有一定容忍度。尤其未來(lái)1個(gè)季度,美聯(lián)儲(chǔ)Taper的節(jié)奏是確定的,市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)清晰,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或難回落。10年美債收益率仍有上行空間,在通脹預(yù)期短時(shí)間可能仍然維持高位的情況下,下一波拉升或是因經(jīng)濟(jì)改善而帶動(dòng)實(shí)際利率上升,美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望維持強(qiáng)勢(shì),而美元指數(shù)可能因風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)而上升動(dòng)能趨弱。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。)
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