財報季業(yè)績分化之大近年罕見,美股反彈之路暗流涌動
上周美股全線反彈,美國政府債務(wù)違約危機延后提振了市場風(fēng)險偏好,與經(jīng)濟相關(guān)的周期板塊表現(xiàn)不俗。不過能源價格高漲正持續(xù)引發(fā)外界對通脹的擔(dān)憂,美聯(lián)儲減碼預(yù)期持續(xù)擾動市場,同時供應(yīng)鏈瓶頸對企業(yè)業(yè)績的影響將在即將開始的三季度財報季中得以展現(xiàn),未來美股反彈的持續(xù)性面臨諸多因素考驗。
債務(wù)危機與美聯(lián)儲減碼或相遇
當(dāng)外界為美國財長耶倫所說的10月18日的潛在違約期限憂心忡忡時,參議院共和黨人在美國總統(tǒng)拜登的施壓下小幅讓步,兩黨領(lǐng)導(dǎo)人就短暫提高債務(wù)上限4800億美元達成共識,以維持聯(lián)邦政府現(xiàn)有支出水平到今年12月3日。該法案預(yù)計本月12日將交由眾議院表決通過后由拜登最終簽署成為法律。
考慮到之前民主黨和共和黨為期數(shù)月的僵持局面和對立立場,七周后能否避免新一輪危機爆發(fā)依然存在變數(shù)。牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,由于措施是暫時性的,違約風(fēng)險并沒有完全消失,可以看到12月中旬到期的美債收益率正在上升,外界正在給屆時出現(xiàn)違約的風(fēng)險定價。一種可能出現(xiàn)的情況是兩黨繼續(xù)僵持不下,并再次推出臨時性債務(wù)上限方案。
除了債務(wù)上限問題,美聯(lián)儲啟動縮減資產(chǎn)購買規(guī)模可能也會在年底成為現(xiàn)實。美聯(lián)儲主席鮑威爾在上月政策會議后的發(fā)布會上明確表示,若9月份的就業(yè)數(shù)據(jù)“良好”,就能滿足今年11月宣布減碼的條件。
數(shù)據(jù)顯示,美國就業(yè)市場復(fù)蘇依然受到疫情的“牽制”。美國9月份新增就業(yè)崗位19.4萬個,為2020年12月以來的最低增幅,最大原因是包括學(xué)校在內(nèi)的公共部門工作崗位減少超12萬個。雖然上月失業(yè)率環(huán)比下降0.4個百分點至4.8%,但這是勞動力人口退出求職市場造成的下降。與此同時,小時薪資增速達到同比4.6%,連續(xù)三個月突破4%水平,遠高于疫情前3%的平均水平,顯示出整體勞動力市場供應(yīng)不足的問題依然嚴(yán)重,企業(yè)需要通過提高待遇來吸引員工。
隨著美國經(jīng)濟接近疫情前水平,勞動力短缺可能對未來擴張動能形成沖擊,并加大通脹壓力。結(jié)合最新非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù),美債市場似乎在為美聯(lián)儲11月宣布減碼做準(zhǔn)備。截至上周五收盤,10年美債收益率突破1.6%關(guān)口,升至6月以來新高,與利率預(yù)期緊密相關(guān)的2年期美債收益率回到2020年3月高點??紤]到9月非農(nóng)的數(shù)據(jù)采集節(jié)點和近期失業(yè)金申請人數(shù)持續(xù)走低,結(jié)合美聯(lián)儲多位官員的最新表態(tài),聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)11月宣布減碼的可能性正在上升。
對此施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示,9月非農(nóng)報告顯示疫情造成的健康擔(dān)憂限制了勞動力供應(yīng),造成了就業(yè)崗位增長不及預(yù)期,但這不會對美聯(lián)儲11月宣布減碼造成影響,因為政策調(diào)整需要的通脹和就業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)滿足。他認為,雖然經(jīng)濟需要一段時間彌補失去的工作崗位,但隨著新冠疫情的改善、學(xué)校重新開放以及政府緊急救濟金結(jié)束,四季度就業(yè)增長有望更加強勁。
財報季分化顯示供應(yīng)鏈隱患
隨著債務(wù)上限擔(dān)憂緩解,上周道指創(chuàng)6月以來最大單周漲幅,能源、金融板塊表現(xiàn)不俗。與此同時,成長股代表科技行業(yè)繼續(xù)承壓,美債收益率走高令一些投資者選擇撤離,市場呈現(xiàn)板塊輪動的格局,瑞銀預(yù)計,年底前10年期美債收益率可能觸及1.8%的年內(nèi)新高。
需要注意的是,短暫的反彈并未讓市場擔(dān)憂情緒得到緩解,美媒投資者情緒指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三周處于極度恐慌區(qū)間,安聯(lián)上周發(fā)布的一項投資者調(diào)查顯示, 超過三分之二受訪者對目前的投資環(huán)境有所擔(dān)憂,正將部分資金撤出市場以鎖定投資收益。
勞動力和供應(yīng)鏈問題是目前困擾經(jīng)濟前景的重要挑戰(zhàn)?!皩嵤┏瑢捤傻呢泿耪咭呀?jīng)有很長一段時間了,特別是在過去的18個月里,風(fēng)險偏好較高的人群都獲得了非常豐厚的回報?!泵绹鴮_基金巨頭Elliott Management聯(lián)合首席執(zhí)行官波洛克(Jonathan Pollock)表示,“現(xiàn)在,我認為局勢正在改變。雖然不能說未來幾天市場會下跌20%,但市場已開始具有敏感性?!?/p>
本周美股財報季將隨著五大銀行業(yè)績發(fā)布拉開帷幕,上述問題有望逐步得到解答。 全球金融市場數(shù)據(jù)信息提供商路孚特(Refinitiv)發(fā)給第一財經(jīng)記者截至8日的最新美股三季度財報展望顯示,與二季度相比,三季度標(biāo)普500指數(shù)成份股營收增速將降至29.6%,盈利增速將回落至14%。
行業(yè)間業(yè)績呈現(xiàn)兩極分化,營收方面,11個行業(yè)中僅能源和原材料增速超過20%,金融業(yè)增速同比回落0.6%,盈利方面,持續(xù)高漲的油氣價格令能源業(yè)利潤有望同比增長近15倍,原材料和工業(yè)增速也超過70%,下游必需消費品、可選消費品、公用事業(yè)板塊受到成本擠壓,利潤增速降至10%以下。
嘉信理財認為,三季度財報季開啟意味著美股波動將延續(xù)下去。短期內(nèi)市場走向可以關(guān)注兩點,首先是各行業(yè)最新收益/業(yè)績指引,并關(guān)注有關(guān)供應(yīng)鏈中斷的影響持續(xù)性,其次本輪美債收益率將漲到多高,以及(可能更重要的是)以多快的速度,上述變量可能會對接下來資金流向和市場情緒造成影響。
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