譚冬寒

長期仍重點關注研發(fā)創(chuàng)新、質量升級，及服務相關的醫(yī)改紅利釋放的機會。

目前全市場主動管理的醫(yī)藥主題基金，多集中于A股“主場”作戰(zhàn)，覆蓋A+H股兩地市場的產品屈指可數(shù)。事實上，港股市場亦有不少優(yōu)質的上市藥企，正在發(fā)行的工銀醫(yī)藥健康股票基金也將投資港股中潛在的醫(yī)藥類龍頭企業(yè)。近日，工銀醫(yī)藥健康基金擬任基金經理譚冬寒接受了中國基金報專訪，與記者分享了投資邏輯、后市看法，及團隊優(yōu)勢。

醫(yī)藥板塊在向科技屬性演進

今年上半年股市整體低迷，醫(yī)療板塊成為市場為數(shù)不多的熱點。Wind概念板塊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，仿制藥指數(shù)遙遙領先，上半年累計上漲27.97%，創(chuàng)新藥指數(shù)緊隨其后，半年累計上漲4.32%。醫(yī)藥主題基金憑借強大的防御能力，成為市場的一劑強心針。工銀瑞信旗下的工銀瑞信前沿醫(yī)療及工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)上半年分別取得了12.89%、11.54%的回報，處于同類基金業(yè)績的前列。然而，譚冬寒所在的工銀瑞信醫(yī)藥團隊并不止步于此。

譚冬寒表示，正發(fā)行的工銀醫(yī)藥健康股票基金能打開投資港股藥企的通道，在A股和港股兩地優(yōu)選符合產業(yè)方向的中國醫(yī)藥(600056,股吧)產業(yè)核心資產。首先，港股中沉淀了一些符合產業(yè)方向的核心資產;第二，港交所修訂了上市規(guī)則，革新力度很大，生物科技類的公司沒有收入、沒有利潤就可以去上市。在這樣環(huán)境支持下，未來有很多符合研發(fā)創(chuàng)新的科技型公司都會在港股上市，港股市場會沉淀越來越多的這類資產。第三，港股在全球范圍內，估值處于低位，投資性價比較高。據(jù)了解，工銀醫(yī)藥健康股票基金的權益?zhèn)}位布局港股的醫(yī)藥企業(yè)最高可以達到近50%。

對于醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯，譚冬寒表示，醫(yī)藥板塊從防御性逐步向科技屬性演變;醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新是一個高投入、時間周期長、風險高的模式。股價驅動因素，一要通過基本面找到符合這個產業(yè)發(fā)展的好公司，二要看企業(yè)在研發(fā)方面的資產價值有沒有提升，醫(yī)藥投資將是個非常長期的過程。

對于2018年下半年的市場機會和風險。譚冬寒表示下半年將重點關注國企改革，改革的動力非常強，有可能自上而下推動企業(yè)發(fā)生較大變化。至于風險方面，譚冬寒認為估值太高的公司有估值回調的風險。長期仍重點關注研發(fā)創(chuàng)新、質量升級，及服務相關的醫(yī)改紅利釋放的機會。

醫(yī)藥投資的專業(yè)化趨勢不可逆

醫(yī)藥基金強勁的業(yè)績表現(xiàn)與其背后的投研團隊分不開。工銀瑞信醫(yī)藥行業(yè)投研團隊，從基金經理到研究員，其專業(yè)背景都是生物醫(yī)學類。目前該團隊共有5人，既有臨床醫(yī)學博士/碩士，也有生物學、藥學的博士/碩士。值得一提的是，該公司去年從美國生物專業(yè)排名前三的大學引進了一位博士后，從事生物創(chuàng)新藥研究。

譚冬寒畢業(yè)于北京協(xié)和醫(yī)學院，獲臨床醫(yī)學博士學位，2013年加入工銀瑞信基金，對醫(yī)療服務體系、藥品和器械產品及相關臨床應用都有深刻見解;對前沿學術資訊有廣泛了解，把握全球產業(yè)動向。

趙蓓和譚冬寒同時為工銀醫(yī)藥健康股票基金的擬任基金經理。作為工銀瑞信醫(yī)療保健投研團隊負責人，趙蓓是業(yè)內僅有的擁有藥學和金融學復合背景的基金經理，新醫(yī)改元年即入行，更是深諳醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展脈絡，尤其擅長自上而下把握行業(yè)中觀結構性機會。比如早于市場挖掘醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥等結構性機會并重倉持有。截至2018年7月9日，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票基金自2016年2月成立以來累計收益率已達55.1%，成立以來年化收益率位居銀河證券醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票基金的首位。

研究員丁洋在美國常春藤聯(lián)盟賓夕法尼亞大學獲得生物學博士學位，在Cell、Nature等世界頂尖科學雜志上發(fā)表多篇學術論文，對當今國際臨床研發(fā)熱點包括癌癥免疫治療，細胞治療等有深度了解等。研究員龐文杰畢業(yè)于上海交通大學，獲生物化學碩士學位;從事醫(yī)藥行業(yè)分析研究多年，對醫(yī)藥行業(yè)趨勢、政策方向均有前瞻性和全局性的判斷;研究員李善欣畢業(yè)于北京大學醫(yī)學部獲得醫(yī)學碩士學位，以第一作者身份發(fā)表過SCI學術論文，對醫(yī)藥前沿技術、創(chuàng)新藥和連鎖行業(yè)等醫(yī)藥細分領域有前瞻性的研究和投資建議。

譚冬寒強調：“醫(yī)藥投資需要醫(yī)學、藥學等專業(yè)的人去分析這個產品未來有沒有前景。美國很多都是教授級別的人帶領團隊來做投資;未來醫(yī)藥投資的專業(yè)化是不可逆的趨勢。”工銀瑞信醫(yī)藥團隊從一開始就朝專業(yè)化方向搭建架構，并沿著這個方向凝聚越來越專業(yè)的人才，做越來越專注的事情，譚冬寒認為“深挖醫(yī)藥行業(yè)是可以做一輩子的事情”。

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