回顧今年上半年，A股市場(chǎng)震蕩起伏不斷。滬指從1月初的3348點(diǎn)上漲至3587點(diǎn)，隨后便開始一路下探，截至7月6日收盤，滬指報(bào)2747.23點(diǎn)，且已在3000點(diǎn)以下徘徊十多個(gè)交易日。

近期股票市場(chǎng)操作難度較大，投資者對(duì)股票型基金的熱情也降低了不少，安全系數(shù)更高的貨基和建倉更靈活的混基反而更受歡迎。

至于下半年如何抓住市場(chǎng)機(jī)遇，《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪了眾多業(yè)內(nèi)人士，均強(qiáng)調(diào)，投資者在市場(chǎng)下跌時(shí)不必過于恐慌和悲觀，近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)，正值布局良機(jī)，消費(fèi)板塊值得長(zhǎng)期持有。

布局良機(jī)將到來

年初以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體波動(dòng)性較大。股票市場(chǎng)一季度震蕩下跌，二季度下跌加速。上證指數(shù)累計(jì)下跌14%，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)下跌8%，深證成指累計(jì)下跌15%。

短期來看，受股票市場(chǎng)波動(dòng)、信用債風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押、中美貿(mào)易摩擦等多個(gè)因素困擾，部分基金的不佳表現(xiàn)也令市場(chǎng)情緒較為低迷。不過，值得肯定的是，仍有一部分基金僥幸逃過一劫。

Wind統(tǒng)計(jì)的上半年數(shù)據(jù)顯示，債券型和QDII基金漲幅居前，平均漲幅均為1.47%;量化對(duì)沖基金也在逆市中保持了正增長(zhǎng)，平均漲幅為0.61%;股票型基金單位凈值多數(shù)出現(xiàn)了下跌，平均跌幅為10.22%;混合型基金單位凈值跌幅達(dá)4.52%。

對(duì)于“抄底”時(shí)機(jī)是否已經(jīng)到來，鵬華基金認(rèn)為，從目前市場(chǎng)的估值來看，全部A股(除金融、石油石化)市盈率已經(jīng)位于2010年以來均值的負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，創(chuàng)業(yè)板的估值也逐步接近2012年歷史最低點(diǎn)的水平。市場(chǎng)的估值水平也已進(jìn)入合理甚至低估的水平。站在更長(zhǎng)期的視角，應(yīng)看到上市公司的盈利、優(yōu)質(zhì)企業(yè)的活力、估值水平的低位等市場(chǎng)的支撐基石，尤其是一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，調(diào)整中正應(yīng)該是投資者挖掘價(jià)值、擇機(jī)布局的良機(jī)。

隨著股票市場(chǎng)的震蕩波動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)眾多爆款股票和基金跌停，“抄底”也成為了近期眾多投資者最關(guān)注的話題之一。

遠(yuǎn)策投資研究總監(jiān)陳殷在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“如果資金在投資期限上可以接受中長(zhǎng)期的股市投資，那么對(duì)于短期"最低點(diǎn)"的訴求就不高，只要從中長(zhǎng)期看在處于偏低的位置買入就可以了。但如果資金風(fēng)格較激進(jìn)、投資期限上表現(xiàn)為需要快進(jìn)快出的話，對(duì)希望找到最低點(diǎn)的依賴就比較大。”

在對(duì)市場(chǎng)底部的判斷上，陳殷則表示不用太過悲觀，目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)為整體有韌性、結(jié)構(gòu)有分化的特點(diǎn)，長(zhǎng)期來看有利于經(jīng)濟(jì)質(zhì)量改善。所謂的整體有韌性，是指各領(lǐng)域的頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司正在成為經(jīng)濟(jì)的“基石”，總體的經(jīng)濟(jì)讀數(shù)并不差。

消費(fèi)板塊仍有較大空間

年內(nèi)醫(yī)藥行情的持續(xù)發(fā)酵也使得醫(yī)藥主題基金站在風(fēng)口。根據(jù)最新的半年度數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)搶眼。單位凈值增長(zhǎng)率位列前十的基金中，有7只為醫(yī)藥主題基金，且漲幅均在20%以上?？梢砸姷?，如果年初就抓住此次“吃藥”行情，投資收益可見一斑。

不過，上半年收益看似紅紅火火的醫(yī)藥主題基金，實(shí)際上份額反而有所縮減。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年72只醫(yī)藥主題基金總份額為530億份，去年四季度末67只醫(yī)藥主題基金總份額為560億份。

值得注意的是，根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，可以看出，貨幣基金近兩個(gè)月規(guī)模上漲逾2000億元，投資者似乎更愿意選擇相對(duì)較保守的投資。

醫(yī)藥行情能否持續(xù)，該主題背后所在板塊火熱行情能否持續(xù)引起投資者青睞，私募基金星石投資在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，醫(yī)藥生物是“基本面+政策面”的雙重驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期向上的邏輯扎實(shí)。

星石投資分析稱，基本面方面，醫(yī)藥生物板塊整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯回暖;政策面方面，政府前有對(duì)仿制藥一致性評(píng)價(jià)的大力推行和優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥的優(yōu)先審評(píng)，以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的相關(guān)意見，今年醫(yī)藥行業(yè)政策面上也利好頻出。

從持倉的角度來看，盡管今年一季度開始機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥生物的配置有所提升，但是仍有很大配置空間，2018年一季度機(jī)構(gòu)配置醫(yī)藥生物比例在11%左右，剔除醫(yī)藥主題基金之后的比例僅為7.7%，距離歷史高位16%仍有很大的空間。

通常在資金面偏緊的情況下，資金會(huì)更偏好“白龍馬股”，績(jī)差股和題材股會(huì)被資金拋棄。前海開源經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍建議投資者以業(yè)績(jī)?yōu)橥醯倪x股思路，配置“白龍馬股”，特別是消費(fèi)白馬股。

楊德龍認(rèn)為，消費(fèi)崛起帶來了很大的投資機(jī)會(huì)，一方面受益于消費(fèi)升級(jí)的高端白酒、品牌藥以及國(guó)際旅游板塊出現(xiàn)了很好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，另一方面受益于消費(fèi)增長(zhǎng)的大眾消費(fèi)品也出現(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，比如牛奶、調(diào)味品、白羽雞等板塊業(yè)績(jī)都出現(xiàn)大幅上漲。預(yù)計(jì)消費(fèi)類板塊是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最確定的板塊，值得長(zhǎng)期持有。

港股或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，6月19日A股大幅下跌時(shí)，剔除貨幣基金，有七成基金當(dāng)日單位凈值出現(xiàn)下跌，另外有兩成基金增長(zhǎng)，其中包含QDII等基金，而QDII基金主要投資的市場(chǎng)在港股。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月29日，恒生指數(shù)今年累計(jì)跌幅達(dá)3.2%，下跌主要集中在6月，恒生指數(shù)6月份下探到28169點(diǎn)。回顧上半年事件不難發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)近期大幅下跌的主要原因包括中美貿(mào)易摩擦引發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒、市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩的擔(dān)憂、人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值、匯率風(fēng)險(xiǎn)的加劇。

華夏基金國(guó)際投資部董事總經(jīng)理、華夏優(yōu)勢(shì)精選擬任基金經(jīng)理李湘杰在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，回顧上一階段，港股市場(chǎng)跟隨美股等外圍市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，但短期調(diào)整不改變中長(zhǎng)期視角下港股市場(chǎng)的低估值、盈利好、增量資金流入等顯著優(yōu)勢(shì)和投資邏輯。

李湘杰認(rèn)為，2018年將是一個(gè)“政策年”，香港市場(chǎng)也迎來20年以來的最大變革。首先，H股全流通，聯(lián)想控股宣布成為第一家試點(diǎn)企業(yè)，意義重大。“全流通”將大幅提振H股流動(dòng)性，以及對(duì)海外投資者的吸引力。其次，4月24日，允許同股不同權(quán)的香港創(chuàng)新板落地。未來一批新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新企業(yè)或?qū)⒌顷懴愀凼袌?chǎng)。短期內(nèi)雖可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有沖擊，但中期來看，香港將開啟改善上市公司結(jié)構(gòu)之路。再次，繼海南公布重大開放政策后，“粵港澳大灣區(qū)”等區(qū)域開放政策值得期待。

萬家基金判斷稱，無論是貿(mào)易摩擦還是經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，在今年三季度末風(fēng)險(xiǎn)將逐步釋放完畢、悲觀預(yù)期將逐步被帶有韌性的數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)，整個(gè)下半年港股市場(chǎng)呈先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)。

由于港股的風(fēng)格主要取決于基本面，且其作為新興市場(chǎng)的重要權(quán)重，一直是全球投資者非常關(guān)注的板塊，但同時(shí)也會(huì)受到全球宏觀不確定帶來的直接影響。萬家基金還認(rèn)為，整體來看，下半年港股市場(chǎng)在充分消化負(fù)面因素沖擊之后，目前市場(chǎng)估值處于全球較低水平，伴隨著貨幣政策和財(cái)政政策的邊際改善，市場(chǎng)將會(huì)重新回到估值的正常水平，總體來看，港股市場(chǎng)下半年先抑后揚(yáng)的概率較大。

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