今年以來，A股在多重因素影響下震蕩起伏。展望7月，A股存在止跌企穩(wěn)、超跌反彈的內(nèi)在需求。

從主要股指表現(xiàn)來看，A股已經(jīng)進(jìn)入歷史上被相對(duì)低估的狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，代表市場(chǎng)藍(lán)籌的滬深300指數(shù)市盈率11.47倍，市凈率1.4倍，低于歷史中位數(shù)14倍和1.8倍;代表中小盤股的中證500指數(shù)市盈率21.99倍，市凈率1.95倍，遠(yuǎn)低于近10年來38倍和3倍的歷史平均值。市場(chǎng)調(diào)整的本身也意味著風(fēng)險(xiǎn)壓力的釋放，一些短期被錯(cuò)誤定價(jià)的公司，也給了投資者更有利的選擇機(jī)會(huì)。站在更長(zhǎng)期的維度，在A股進(jìn)化的歷程中，市場(chǎng)內(nèi)生的支撐基石將逐步發(fā)揮主導(dǎo)作用。

尤其對(duì)市場(chǎng)焦慮的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，滬深交易所以及中證協(xié)日前發(fā)文回應(yīng)。根據(jù)交易所全面排查后得到的數(shù)據(jù)，目前滬深兩市低于平倉線的股票質(zhì)押市值占兩市總市值的比例分別不及0.2%和2%，兩市股權(quán)質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。一方面，逾百家公司股東為了防范風(fēng)險(xiǎn)，開始主動(dòng)解除質(zhì)押提振投資者的信心。另一方面，部分高質(zhì)押比例的優(yōu)質(zhì)公司，出現(xiàn)大股東所持股份平倉而導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重低估的情況，也給市場(chǎng)帶來投資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，從更長(zhǎng)期的角度來看，市場(chǎng)生態(tài)和投資邏輯都在不斷升級(jí)演化。高性價(jià)比的估值也將吸引富有長(zhǎng)期投資眼光的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場(chǎng)，而投資邏輯也將逐漸回歸聚焦在基本面。

回歸市場(chǎng)基本面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和改革深化的階段，在過去幾年“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革后，伴隨落后產(chǎn)能的淘汰和集中度的提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利均處于逐步恢復(fù)狀態(tài)，2016年至2018年上市公司盈利增速均處于良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著內(nèi)需的擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，一些優(yōu)質(zhì)的公司正逐漸成長(zhǎng)起來。部分公司在產(chǎn)品、技術(shù)等方面都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，一些行業(yè)正從過去的進(jìn)口替代，逐步開始走向全球。

綜上來看，在A股進(jìn)化的過程中，伴隨著市場(chǎng)估值收縮的過程，也是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的過程，逐漸健全的市場(chǎng)機(jī)制將不斷淘汰那些資產(chǎn)質(zhì)量不佳的公司。這些優(yōu)質(zhì)的公司正是市場(chǎng)活力的基石，為投資者提供了更好的投資選擇。

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 基金