CDR相關(guān)配套細(xì)則正抓緊研究制訂
《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)正在公開(kāi)征求意見(jiàn)。業(yè)內(nèi)預(yù)期,CDR下半年落地概率較大。目前,涉及CDR發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)細(xì)則、是否能與基礎(chǔ)證券自由兌換、企業(yè)篩選機(jī)制、投資者保護(hù)等諸多問(wèn)題的配套細(xì)則正在抓緊研究制訂,有望在未來(lái)兩三個(gè)月出臺(tái)。
CDR下半年有望落地
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示,《辦法》的意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2018年6月3日,隨著一些細(xì)節(jié)問(wèn)題進(jìn)一步明確,最快今年下半年CDR將會(huì)試點(diǎn)發(fā)行,正式落地實(shí)施。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,CDR制度政策支持方向明確,體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)紅籌企業(yè)回歸A股的決心和行動(dòng)力。華泰證券研究所大金融行業(yè)首席分析師沈娟表示,CDR是解決兩地法律、監(jiān)管的有效措施,有利于已上市、海外退市企業(yè)回A股上市。相較而言,CDR在時(shí)間、手續(xù)、保留現(xiàn)有架構(gòu)等方面具有較明顯的優(yōu)勢(shì)。從企業(yè)自身角度看,發(fā)行CDR成本較低,且為在原有融資渠道基礎(chǔ)上的進(jìn)一步拓寬,有助于豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣性。
“CDR是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措,有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示,資本市場(chǎng)如何服務(wù)新經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的重要思路,CDR為代表產(chǎn)業(yè)前沿的“獨(dú)角獸”回歸A股創(chuàng)造了捷徑,有助于為資本市場(chǎng)補(bǔ)充新鮮有活力的企業(yè),也為經(jīng)濟(jì)升級(jí)提供了戰(zhàn)略性資本支持,扶持一批新興經(jīng)濟(jì),有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的潛力。
川財(cái)證券策略首席鄧?yán)娬J(rèn)為,《辦法》對(duì)存托憑證的減持、信息披露和退市回購(gòu)等做了從嚴(yán)規(guī)定,對(duì)投資保護(hù)措施做了詳細(xì)說(shuō)明。這些監(jiān)管措施將顯著減輕已在國(guó)外上市的市值偏大的紅籌企業(yè)通過(guò)CDR回歸上市對(duì)A股存量?jī)?yōu)質(zhì)股的沖擊。另外,從CDR的基礎(chǔ)門(mén)檻和試點(diǎn)范圍看,紅籌企業(yè)回歸對(duì)A股市場(chǎng)沖擊有限,新興成長(zhǎng)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)最為受益。
配套細(xì)則有待出臺(tái)
雖然《辦法》已明確CDR發(fā)行的法律適用和基本監(jiān)管原則,但在許多細(xì)節(jié)方面尚未做出明確規(guī)定,相關(guān)配套政策有待出臺(tái)。
對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的存托憑證與基礎(chǔ)證券之間轉(zhuǎn)換的問(wèn)題,《辦法》并未作出明確安排,僅表述為“存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的轉(zhuǎn)換應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定”。
申萬(wàn)宏源分析師林瑾認(rèn)為,短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)CDR與基礎(chǔ)證券全轉(zhuǎn)換的概率并不大。以目前國(guó)內(nèi)推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放的趨勢(shì)來(lái)看,未來(lái)CDR轉(zhuǎn)換有望放開(kāi),至少實(shí)行有一定額度限制的可轉(zhuǎn)換CDR可能性較大。
“在現(xiàn)階段資本項(xiàng)目未能完全放開(kāi)時(shí),CDR發(fā)行基礎(chǔ)股票來(lái)源更多依托企業(yè)增發(fā)新股,而不是存量股票發(fā)行。”潘向東建議,長(zhǎng)期來(lái)看還是需要完善我國(guó)外匯管理制度,通過(guò)逐步放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化。未來(lái),可以實(shí)現(xiàn)CDR與基礎(chǔ)證券的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制和自由轉(zhuǎn)換機(jī)制,使得CDR功能得以充分發(fā)揮。
此外,CDR發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)細(xì)則有待明確。潘向東表示,一方面,海外紅籌企業(yè)或獨(dú)角獸企業(yè)通過(guò)發(fā)行CDR回歸,可以采取市場(chǎng)化定價(jià),打破境內(nèi)IPO發(fā)行上市23倍市盈率的隱性約束,提高企業(yè)融資效率,提高CDR定價(jià)效率。另一方面,CDR發(fā)行大概率受歡迎程度較高,但是需要警惕發(fā)行前提高股價(jià)損害投資者利益等定價(jià)漏洞帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn),加劇市場(chǎng)波動(dòng),在申購(gòu)方面建議提高投資者交易門(mén)檻,防止過(guò)度炒作。
對(duì)于《辦法》提到的成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢(xún)委員會(huì)對(duì)符合條件的獨(dú)角獸企業(yè)進(jìn)行篩選,目前咨委會(huì)如何運(yùn)作尚未明確。因此,“要建立市場(chǎng)化企業(yè)篩選機(jī)制。”潘向東表示,具體試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和最終的咨詢(xún)委員會(huì)成員以及審核決定機(jī)制有待證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確相關(guān)配套政策。
林瑾認(rèn)為,此次《辦法》的制定不僅注重與《證券法》的銜接安排,對(duì)持續(xù)監(jiān)管制度進(jìn)行原則性的銜接規(guī)定,同時(shí),也為后續(xù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定細(xì)化具體要求預(yù)留空間。
券商積極備戰(zhàn)
對(duì)于存托機(jī)構(gòu),東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜認(rèn)為,券商優(yōu)勢(shì)明顯?!掇k法》規(guī)定發(fā)行存托憑證需要具有證券承銷(xiāo)資格的證券公司承銷(xiāo),這就使得此類(lèi)券商能夠與客戶(hù)建立較緊密的業(yè)務(wù)合作,客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)明顯。另外,券商熟悉證券市場(chǎng)運(yùn)作,具有較強(qiáng)的服務(wù)優(yōu)勢(shì),尤其是在海外有分支機(jī)構(gòu)的券商能夠更好地為客戶(hù)在兩地市場(chǎng)進(jìn)行協(xié)調(diào)。
“公司一直在密切關(guān)注CDR政策的動(dòng)向,已開(kāi)展多場(chǎng)專(zhuān)題培訓(xùn)和業(yè)務(wù)分析會(huì)。”北京某大型券商投行業(yè)務(wù)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者,行業(yè)十分歡迎CDR的落地,目前公司已在積極布局相關(guān)業(yè)務(wù),個(gè)別項(xiàng)目也在全力推進(jìn)中。“CDR對(duì)發(fā)行人要求比較高,因此可以預(yù)料競(jìng)爭(zhēng)將十分激烈。”
券商積極備戰(zhàn)源于CDR將帶來(lái)不菲的增量收益。據(jù)申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)估計(jì),CDR初步融資規(guī)模為1700億,單均融資規(guī)模在120億-250億左右,預(yù)計(jì)CDR承銷(xiāo)保薦費(fèi)率在1.25%-1.50%之間。申萬(wàn)宏源分析師王叢云認(rèn)為,CDR發(fā)行主要采用新增基礎(chǔ)證券的方式,即融資的方式,因此CDR發(fā)行對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)是2018年證券承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)的重要增量。
此外,存托憑證在境內(nèi)證券交易所上市交易,也可以按照有關(guān)規(guī)定采取做市商交易方式。王叢云認(rèn)為,證券公司從事CDR做市交易獲取價(jià)差收入才是核心。雖然短期可能仍是以交易所自由交易為主,但證券公司為CDR交易做市是未來(lái)發(fā)展的大方向。
從目前情況來(lái)看,李茜認(rèn)為,開(kāi)展CDR業(yè)務(wù)獲益較大的主要還是大型龍頭券商。此類(lèi)券商往往境外業(yè)務(wù)發(fā)展較成熟,綜合實(shí)力較強(qiáng),能夠?yàn)楹M馍鲜械闹匈Y企業(yè)提供更全面服務(wù)。其他券商想要拓展此項(xiàng)業(yè)務(wù),需要加快海外分支機(jī)構(gòu)布局,同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)人才儲(chǔ)備。
關(guān)鍵詞: 細(xì)則
相關(guān)閱讀
-
熱點(diǎn)評(píng)!交通運(yùn)輸部:三季度交通運(yùn)輸經(jīng)...
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者王連香)交通運(yùn)輸部今日發(fā)布前三季度交... -
環(huán)球速看:2021年中國(guó)創(chuàng)新指數(shù)達(dá)264.6 ...
圖片來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方微博“中國(guó)統(tǒng)計(jì)”人民網(wǎng)北京10月28日電(... -
新消息丨4500多家飄綠,80多家跌停,A股...
4500多家飄綠,80多家跌停,A股到底是鬧哪樣? -
【獨(dú)家焦點(diǎn)】港股、A股10月表現(xiàn)全球墊底...
港股、A股10月表現(xiàn)全球墊底!A股到底差在哪兒?外資砸完內(nèi)資砸 -
焦點(diǎn)快播:阿維塔11交付即可享受“充電1...
?10月28日,阿維塔科技宣布,首座由阿維塔與bp合作共建的定制化高... -
君旗高山葡萄酒:陽(yáng)光如何影響葡萄酒的質(zhì)量
陽(yáng)光能提供熱能,溫度升高能加速葡萄的成熟。不僅如此,陽(yáng)光也能為... -
開(kāi)心麻花公布演出排期 爆笑家庭舞臺(tái)劇...
近日,開(kāi)心麻花公布演出排期,爆笑家庭舞臺(tái)劇《婿事待發(fā)》將于11月1... -
紀(jì)實(shí)訪(fǎng)談節(jié)目《這十年·追光者》收官 ...
紀(jì)實(shí)訪(fǎng)談節(jié)目《這十年·追光者》10月23日晚在湖南衛(wèi)視迎來(lái)收官。最... -
深足利用定位球扳平比分 拿到了最近5輪...
昨晚,在??谖逶春芋w育場(chǎng),深圳隊(duì)以2∶1驚險(xiǎn)戰(zhàn)勝了陣容不整的河北... -
分時(shí)線(xiàn)怎么看?核電上市公司龍頭股有哪...
分時(shí)線(xiàn)可以這樣看:1、當(dāng)股價(jià)在均價(jià)曲線(xiàn)的下方往上運(yùn)行,觸碰均線(xiàn),... -
兩部門(mén):多措并舉保障多晶硅合理產(chǎn)量 ...
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者申佳平)據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委官網(wǎng)消息,為... -
當(dāng)前信息:A股大盤(pán)創(chuàng)近半年新低!行業(yè)板...
A股大盤(pán)創(chuàng)近半年新低!行業(yè)板塊全線(xiàn)下跌,超4500只個(gè)股飄綠 -
17公里、31個(gè)紅綠燈、全程零接管,毫末...
近日,毫末智行首席交付官甄龍豹與魏牌副總經(jīng)理喬心昱也親自上陣,... -
環(huán)球播報(bào):A股迎來(lái)緊急消息,下周將迎來(lái)...
A股迎來(lái)緊急消息,下周將迎來(lái)重大變盤(pán)時(shí)機(jī),給所有散戶(hù)提個(gè)醒! -
疑似特斯拉緊湊車(chē)型曝光 價(jià)格或下探至1...
近日,日本媒體曝光了一組疑似特斯拉緊湊型車(chē)型的路試諜照。新車(chē)貼... -
柬埔寨到店!雷丁芒果Pro開(kāi)啟海外銷(xiāo)售
10月28日,芒果Pro作為登陸柬埔寨的第二款雷丁產(chǎn)品正式到店,海外銷(xiāo)... -
為什么會(huì)出現(xiàn)大盤(pán)漲個(gè)股不漲?風(fēng)電上市...
大盤(pán)漲個(gè)股不漲即市場(chǎng)所說(shuō)賺指數(shù)沒(méi)賺錢(qián),出現(xiàn)這樣的情況也是比較正... -
全球視訊!工信部:前三季度我國(guó)造船市...
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者申佳平)據(jù)工業(yè)和信息化部官網(wǎng)消息,202... -
新能源車(chē)?yán)^續(xù)領(lǐng)跑 汽車(chē)消費(fèi)活力盡顯
隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好,新車(chē)密集投放上市,購(gòu)置稅減半等政策支持,... -
9月我國(guó)貨運(yùn)指數(shù)基本恢復(fù)至去年同期水平
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者許維娜)記者日前從交通運(yùn)輸部科學(xué)研究...