養(yǎng)老目標基金可謂近期市場最為關心的話題。上周五證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》(下稱《指引》)。不過，目前此類產(chǎn)品屬于報備狀態(tài)，正式上報還有待基金經(jīng)理注冊指引出臺，養(yǎng)老目標基金真正落地尚需時日。

據(jù)記者了解，在養(yǎng)老目標基金準備上，多數(shù)基金公司目前進展到尋找托管行這一階段。

基金公司積極籌備

從目前基金公司情況看，不少公司養(yǎng)老金業(yè)務部、產(chǎn)品部緊急開會，準備積極布局這一業(yè)務，不僅正在積極和托管行等溝通，也在等待基金經(jīng)理注冊指引等文件下發(fā)。

上海一家基金公司產(chǎn)品部人士表示，此前基金中基金(FOF)指引從推出到基金正式接受受理相隔了兩個月，以這個速度來看，養(yǎng)老目標基金距離正式上報仍有一段時間，公司已有相關策略產(chǎn)品儲備，仍在尋找合適的托管行。不過，托管行及銀行渠道對這類產(chǎn)品熱情度不及首批FOF。“首批FOF規(guī)?？s水，100多只FOF排隊待批，資金分流明顯，銀行對代銷養(yǎng)老目標基金的銷量不算特別樂觀。”

也有基金公司表示，目前只待接收基金經(jīng)理注冊材料的“發(fā)令槍響”。

“公司已遞交了養(yǎng)老目標基金的基金經(jīng)理注冊，考慮到FOF從指引推出，還經(jīng)歷了基金經(jīng)理資格指引、FOF基金經(jīng)理考試，最后才到產(chǎn)品上報，目前還不知道基金業(yè)協(xié)會接收養(yǎng)老目標基金經(jīng)理注冊的具體時間。”華南一家基金公司FOF基金經(jīng)理稱。

“我們正在積極準備養(yǎng)老目標基金各種方案，已準備好了兩三只產(chǎn)品。”一家大型基金公司人士表示，目前還是要等基金經(jīng)理資格指引等，各個方面都在積極籌備。

在產(chǎn)品布局上，一些基金公司表示目標日期和目標風險兩類策略的養(yǎng)老目標基金都會考慮布局。“不同于FOF會分別布局高中低目標風險策略，目標風險策略的養(yǎng)老目標基金基本以低風險為主，目標日期策略則重在股票基金倉位的下滑曲線設計。”北京一家基金公司產(chǎn)品部人士稱。

也有基金公司稱，需要結(jié)合托管行及渠道反饋，再決定具體的投資策略。“目標日期及目標風險策略對于FOF投資部而言都是比較成熟的策略，基金公司會考慮不同渠道的需求上報不同的產(chǎn)品，很有可能是以20年、30年、40年目標日期等系列的形式推出。”北京一位FOF投資總監(jiān)說。

上海一位FOF投資總監(jiān)稱，已找到養(yǎng)老目標基金托管行，但還未考慮清楚是采用目標日期還是目標風險的產(chǎn)品策略。“若是布局目標日期策略，需要考慮對接目標日期型養(yǎng)老目標基金背后的資金屬性。如果仍是3~5年的短線資金，大牛市和大熊市之下，目標日期策略的收益差別很大，這會最終影響到基民的投資效果。目標日期需要足夠長的時間去平滑熊市和牛市下的股票波動，海外的目標日期基金也是在稅收遞延政策下，真正的長線資金入場才取得成功。”

相關要求偏“軟性”

公募基金一直是服務養(yǎng)老金第三支柱建設的主力軍，《指引》出臺也意味著對接養(yǎng)老金的標準化產(chǎn)品即將落地。

對于這類新型基金產(chǎn)品，監(jiān)管層對基金經(jīng)理及基金管理人也提出了任職條件。不過，相較之前的征求意見稿，《指引》對規(guī)模、人員任職要求等沒有太多硬性門檻而是更加“軟性”。

例如，《指引》鼓勵具備一定條件的基金管理人申請，其中較為重要的是“公司具有較強的資產(chǎn)管理能力，旗下基金風格清晰、業(yè)績穩(wěn)定，最近3年平均公募基金管理規(guī)模(不含貨幣市場基金)在200億元以上或者管理的基金中基金業(yè)績波動性較低、 規(guī)模較大”。 數(shù)據(jù)顯示，從2015年至2018年(按照每半年規(guī)模計算)的非貨幣基金平均規(guī)模超過200億的基金公司達到57家，占比約一半。

再如基金經(jīng)理任職的要求，較受關注的是“具備5年以上金融行業(yè)從事證券投資、 證券研究分析、證券投資基金研究評價或分析經(jīng)驗，其中至少2年為證券投資經(jīng)驗;或者具備5年以上養(yǎng)老金或保險資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗”。目前，達到5年以上相關任職年限的基金經(jīng)理數(shù)量不少，但若要求一家公司此類人員在3名以上，則滿足條件的公司并不多，且多集中在成立時間較久、投研團隊相對穩(wěn)定、人數(shù)相對較多的基金公司。

一位基金公司人士表示，目標日期、目標風險等養(yǎng)老目標基金作為解決方案型產(chǎn)品，根據(jù)投資者的目標日期和風險水平設置科學合理、易于理解的投資策略，能夠為投資者提供“大類資產(chǎn)配置-基金組合構(gòu)建-風險再平衡”一站式服務，有助于解決居民養(yǎng)老金投資的痛點，降低選擇成本，提高投資效率，增加養(yǎng)老金投資的參與度和積極性。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，比利時、瑞典、瑞士、荷蘭、盧森堡等國家養(yǎng)老金投資公募基金的比例均超過50%，特別是比利時的投資比例高達71.5%。

“美國401K計劃對美國資產(chǎn)管理行業(yè)特別是共同基金的發(fā)展起到巨大的推動作用，期待中國的養(yǎng)老目標基金未來發(fā)展也有賴于相關政策配合。”業(yè)內(nèi)人士表示，關鍵還是看配套的稅收優(yōu)惠政策何時出臺，如果沒有相關政策相配合，養(yǎng)老目標基金暫時也還是一類普通的基金。

關鍵詞： 細則 基金