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機(jī)構(gòu):調(diào)整后的A股風(fēng)險大幅度降低

2018-02-14 10:45:14    來源:證券日報

“A股跟隨美股一起下跌,這恰恰是A股市場開放程度不斷提高的表現(xiàn)。同時,市場在很多時候的表現(xiàn)都是非理性的,只要有投機(jī)資金的存在,只要出現(xiàn)‘羊群效應(yīng)’,必然就會出現(xiàn)全球股市共振現(xiàn)象。但在共振之后,市場一定還會回歸理性,各走各的路。”針對近期A股市場出現(xiàn)的大幅調(diào)整,中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

對此,國信證券(10.440, 0.17, 1.66%)發(fā)展研究總部研究員楊高宇也表示認(rèn)同。他向《證券日報》記者表示,金融危機(jī)之后,美國股市屢創(chuàng)新高,已經(jīng)開始出現(xiàn)局部泡沫化的情況。同時,美聯(lián)儲的持續(xù)加息導(dǎo)致市場利率不斷上升,也在不斷拉低股市的價值。特別是近期一系列強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和新任美聯(lián)儲主席上任,導(dǎo)致市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期顯著增強(qiáng),進(jìn)而引發(fā)市場大幅調(diào)整。由于我國香港市場與美國市場相關(guān)性較強(qiáng),在滬港通、深港通等互通機(jī)制下,A股市場與香港市場聯(lián)動性也顯著增強(qiáng),香港市場跟隨美國市場的調(diào)整會快速傳導(dǎo)至A股市場,引發(fā)A股市場的調(diào)整。

但楊高宇同時指出,“美國股市下跌對A股影響有限,之前美國股市持續(xù)上漲也沒能帶動A股市場持續(xù)上漲。因此,外圍市場的影響是短期的。”

楊高宇認(rèn)為,A股市場此次調(diào)整也存在三方面內(nèi)因。一是A股市場經(jīng)歷了一年多的結(jié)構(gòu)性行情,藍(lán)籌股的快速上漲,部分白馬股估值屢創(chuàng)新高。藍(lán)籌股業(yè)績基本面改善未能跟上市場上漲的速度。創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)過調(diào)整,估值泡沫已經(jīng)擠壓出去。二是2017年以來,金融去杠桿的持續(xù)推進(jìn),市場資金面呈現(xiàn)較為緊張的狀態(tài),這也是結(jié)構(gòu)性行情的一個重要原因。2018年以來,去杠杠的力度在不斷強(qiáng)化,市場的資金面愈發(fā)顯現(xiàn)捉襟見肘的格局。同時,市場利率在不斷攀升,也在不斷擠壓市場空間。三是龐大的股票質(zhì)押規(guī)模,特別是那些質(zhì)押比例高的上市公司,一旦質(zhì)押股票達(dá)到或臨近平倉警戒線時,這些股票面臨上市公司控制權(quán)變更、質(zhì)押股票拋售沖擊等風(fēng)險,嚴(yán)重影響市場預(yù)期,加劇了市場調(diào)整。

“股市的走勢會遵循辯證邏輯,合乎回歸理論,即漲多了要跌,跌多了要漲。”李迅雷表示,無論從短期看還是中長期看,似乎都有類似的現(xiàn)象存在。2015年下半年至今,創(chuàng)業(yè)板和中小板的跌幅較大。同時,市場制度進(jìn)一步完善,“殼資源”的價值大幅貶值,市場分化加劇,也符合邏輯,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速下行過程中,需求也同步下降,導(dǎo)致產(chǎn)能過剩,行業(yè)內(nèi)強(qiáng)者恒強(qiáng),優(yōu)勝劣汰的結(jié)局必然出現(xiàn)。

多數(shù)被采訪的業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為,本次中國股市的調(diào)整更多是受到外圍風(fēng)險因素和資本流動因素的負(fù)面影響,已脫離中國經(jīng)濟(jì)的基本面。

招商證券(16.760, 0.13, 0.78%)研究發(fā)展中心首席宏觀分析師謝亞軒指出,審視當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,綜合PMI連續(xù)三個月維持在54.6%的水平,表明當(dāng)前我國全行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持平穩(wěn)較快的發(fā)展態(tài)勢,這顯然與中國經(jīng)濟(jì)新動能蓬勃發(fā)展有密切關(guān)系。居民高端服務(wù)消費(fèi)保持快速增長。2017年網(wǎng)上服務(wù)消費(fèi)增速接近80%,大幅領(lǐng)先于其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。全球需求形勢向好,出口對中國經(jīng)濟(jì)的帶動能力明顯回復(fù)。2017年凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)率為9.1%,較2016年回升15.9個百分點(diǎn)。今年1月份,出口同比增長11.1%,明顯高于2017年的月均增速。先進(jìn)制造業(yè)生產(chǎn)、投資形勢持續(xù)向好。2017年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值同比增長13.4%,裝備制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長11.3%,明顯好于整體工業(yè)增速。制造業(yè)投資中,高技術(shù)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長17%,裝備制造業(yè)投資完成額同比增長8.6%。

楊高宇也表示,目前,A股市場經(jīng)過調(diào)整,資產(chǎn)泡沫風(fēng)險已經(jīng)大幅降低。未來基于上市公司盈利改善對A股估值有所支撐,市場風(fēng)格仍會保持價值投資態(tài)勢,市場行情有望向二線藍(lán)籌擴(kuò)展。中小創(chuàng)市場估值接近歷史底部,但是亟待監(jiān)管層并購重組相關(guān)政策的松動。整體市場受限于金融去杠桿下的偏緊流動性,將維持震蕩向上的節(jié)奏。

關(guān)鍵詞: 大幅度 風(fēng)險 機(jī)構(gòu)

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