在經(jīng)歷上周的調(diào)整后，A股今日(2月12日)出現(xiàn)反彈。截至收盤(pán)，滬指報(bào)3154.13點(diǎn)，漲0.78%;深成指報(bào)10291.88點(diǎn)，漲2.91%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1648.07點(diǎn)，漲3.49%。滬市成交1710.03億元，深市成交1786.98億元，兩市合計(jì)成交3497.02億元，較上一交易日的4942.26億元明顯縮量。

其中創(chuàng)業(yè)板指大漲3.49%，盤(pán)中最大漲幅高達(dá)4%，創(chuàng)下近20個(gè)月以來(lái)的最高漲幅。

從盤(pán)面上看，個(gè)股普漲，板塊僅銀行飄綠，高送轉(zhuǎn)、農(nóng)機(jī)、新材料、國(guó)產(chǎn)軟件、芯片、稀土永磁等概念板塊居漲幅榜前列。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)(ID：xhszzb)記者了解，周一的反彈或與部分公募基金的“抄底”有關(guān)。有基金經(jīng)理透露，當(dāng)前研究基本面最為深入的基金經(jīng)理，抄底的底氣最足。也有公募投資總監(jiān)建議普通投資者可以在此時(shí)點(diǎn)分批買(mǎi)入部分基本面較好的重點(diǎn)股票。

公募普遍調(diào)整持股結(jié)構(gòu)

實(shí)際上，在經(jīng)歷了上周普通股基凈值平均下跌8%之后，本周多位基金經(jīng)理紛紛表示計(jì)劃在現(xiàn)階段調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。

華南某公募投資總監(jiān)表示，計(jì)劃做小幅的結(jié)構(gòu)調(diào)整，核心藍(lán)籌個(gè)股如繼續(xù)大幅下跌后有加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

銀華基金也表示，調(diào)整過(guò)后，大量?jī)?yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)具備足夠吸引力。新發(fā)基金有更多的空間選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，利于建倉(cāng)。

除了上述提到的核心藍(lán)籌外，中小市值的股票也逐步進(jìn)入基金經(jīng)理的調(diào)整范圍中。

華南一基金經(jīng)理告訴記者，未來(lái)將觀察市場(chǎng)大小風(fēng)格轉(zhuǎn)換情況，在市場(chǎng)出現(xiàn)低位啟動(dòng)新熱點(diǎn)時(shí)，逐步將超額收益較大的大中市值股票轉(zhuǎn)換為跌幅巨大、低估值的中小市值股票，實(shí)現(xiàn)組合的貝塔輪轉(zhuǎn)。另有基金經(jīng)理則表示，調(diào)倉(cāng)資金主要流向二線(xiàn)白馬，部分加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板龍頭個(gè)股，但調(diào)倉(cāng)幅度不大。

有基金經(jīng)理表示，從內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)看，中小創(chuàng)的估值水平已經(jīng)和2012年年底持平，該基金經(jīng)理仍然堅(jiān)持看好成長(zhǎng)股。

偏股基上周普降倉(cāng)位

受市場(chǎng)下跌影響，基金凈值在上周出現(xiàn)較大波動(dòng)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周主動(dòng)偏股基凈值平均下跌5.69%;其中普通股票型基金下跌幅度最大，高達(dá)8.5%。而跌幅最大的主動(dòng)偏股型基金，一周之內(nèi)凈值下跌超16%。

有基金經(jīng)理透露，按照從前市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在有些基金回撤幅度較大可能已經(jīng)是風(fēng)控接管，當(dāng)發(fā)生市場(chǎng)系統(tǒng)性回撤時(shí)，唯有控制倉(cāng)位才有效果。華南某公募投資總監(jiān)便表示，考慮到市場(chǎng)情緒還有反復(fù)的可能，在前期減倉(cāng)后基本保持倉(cāng)位的穩(wěn)定性，持股結(jié)構(gòu)也做了一定的調(diào)整。春節(jié)前將總體保持倉(cāng)位穩(wěn)定，保留一定的流動(dòng)性。

上周的券商數(shù)據(jù)都表明，偏股型基金倉(cāng)位均在下降。

據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，截至2018年2月9日，偏股主動(dòng)型基金平均倉(cāng)位為81.18%，與前一周相比下調(diào)了1.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金平均倉(cāng)位為86.57%，相比前一周下調(diào)了1.02個(gè)百分點(diǎn);偏股混合型基金平均倉(cāng)位為79.04%，相比前一周下調(diào)了2.28個(gè)百分點(diǎn)。

而銀河證券2018年2月9日的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，樣本內(nèi)開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由前一周的87.81%下降至87.24%。其中，股票型基金倉(cāng)位下降至88.49%。與前一周相比，高倉(cāng)位基金數(shù)量不變，而低倉(cāng)位基金數(shù)量增加。

(最新股基倉(cāng)位分布情況，來(lái)源：中國(guó)銀河(601881)證券研究部，截至2月9日)

雖然基金普遍及時(shí)降倉(cāng)，但面對(duì)上周市場(chǎng)的調(diào)整，多位基金經(jīng)理表示降倉(cāng)不是接下來(lái)的工作重點(diǎn)，調(diào)結(jié)構(gòu)才是關(guān)鍵。

企業(yè)盈利改善仍是核心

對(duì)于后市，銀華基金表示中長(zhǎng)期保持樂(lè)觀。銀華基金認(rèn)為決定A股的核心要素仍然在企業(yè)盈利改善，全球競(jìng)爭(zhēng)力提升。因此，經(jīng)過(guò)這次調(diào)整后，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)不宜過(guò)度悲觀。

招商基金表示，在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后的市場(chǎng)中，可以尋找估值更具優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)更加重視盈利和估值的匹配程度以及業(yè)績(jī)的確定性，同時(shí)留意市場(chǎng)調(diào)整后可能出現(xiàn)的主線(xiàn)板塊。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股市場(chǎng)此次回調(diào)后，無(wú)論滬深300，還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率水平都跌入均值以下，后市并不悲觀。但外圍波動(dòng)，導(dǎo)致A股企穩(wěn)時(shí)間點(diǎn)仍有很大的不確定性。

市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)進(jìn)行切換，有基金經(jīng)理表示，大小市值風(fēng)格漲跌反向輪動(dòng)規(guī)律自2015年后一直存在，但中小市值股票自2016年9月開(kāi)始，已經(jīng)持續(xù)震蕩下跌6個(gè)季度，一直沒(méi)有形成趨勢(shì)行情。雖然最近幾個(gè)交易日大市值領(lǐng)跌，中小創(chuàng)反彈，但未來(lái)中小市值股票是否能夠成為中級(jí)反彈趨勢(shì)無(wú)法預(yù)測(cè)。而且中小市值股票數(shù)量巨大、板塊主題眾多，未來(lái)即使出現(xiàn)顯著反彈，也會(huì)如前期天然氣、5G、半導(dǎo)體、影視傳媒主題一樣，體現(xiàn)為命中概率極低的一九輪動(dòng)狀態(tài)。當(dāng)前主要觀察中小市值風(fēng)格中是否會(huì)出現(xiàn)如農(nóng)業(yè)、新疆區(qū)域、國(guó)企改革等領(lǐng)漲板塊。

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