近日，發(fā)起式基金再次成為基金市場(chǎng)的熱點(diǎn)：鵬華基金開(kāi)創(chuàng)了公募基金“全員跟投”的方式，新發(fā)行的鵬華策略回報(bào)要求全體員工跟投900萬(wàn)，并至少持有1年;此外，嘉合睿金也在2017年首募發(fā)行失敗后，在1月22日發(fā)布公告稱(chēng)轉(zhuǎn)型為發(fā)起式基金。

但是當(dāng)年成立的發(fā)起式基金卻隱憂浮現(xiàn)，2015年大批發(fā)行的發(fā)起式基金在2018年迎來(lái)了他們的“大考之期”。當(dāng)初在2015年成立的這些“發(fā)起式”基金，在招募說(shuō)明書(shū)中做出了規(guī)定：如果在成立三年后規(guī)模不滿2億元，基金就會(huì)自動(dòng)清盤(pán)，不可延期。記者注意到，截至1月29日，在2015年成立的79只發(fā)起式基金中，有32只不足2億元，它們的前途浮現(xiàn)問(wèn)號(hào)。

兩大公募舍卒保車(chē)?

在2015年的大牛市中，為了吸引投資者的目光，基金公司發(fā)行了多只發(fā)起式基金，也就是說(shuō)基金公司內(nèi)部人士也為基金成立貢獻(xiàn)了不少的真金白銀。統(tǒng)計(jì)表明，2015年成立的發(fā)起式基金多達(dá)115只(A、C份額分開(kāi)計(jì)算)，而在之前的三年中，發(fā)起式基金一共也只成立了76只。

記者了解到，發(fā)起式基金在設(shè)立時(shí)有嚴(yán)格的約定：在基金合同生效滿3年后的對(duì)應(yīng)日，如果基金的資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金將按照基金合同約定的程序進(jìn)行清算并終止，且不得通過(guò)召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行延期。

對(duì)于在2015年成立的發(fā)起式基金，今年就是“三年大考”之期，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，在115只發(fā)起式基金中，60只(A、C份額分開(kāi)計(jì)算)規(guī)模尚不足2億元，占比達(dá)到52%。這其中，19只基金規(guī)模尚不足0.2億元，規(guī)模最小的是英大靈活配置，目前的規(guī)模為0.108億元，緊隨其后的是天弘量化驅(qū)動(dòng)，規(guī)模為0.1163億元，天弘中證休閑娛樂(lè)規(guī)模為0.136億元。

這些基金中，廣發(fā)套利對(duì)沖是“最緊迫”的一只，它成立于2015年2月6日，但基金最新規(guī)模僅為1.79億元?！都t周刊》記者以基民身份致電該公司，該公司內(nèi)部人士表示，目前還沒(méi)有接到清盤(pán)的通知，但是如果條件滿足，該基金會(huì)清盤(pán)的。同時(shí)，在今年6月30日之前到期、且規(guī)模不足2億的發(fā)起式基金還包括：廣發(fā)納斯達(dá)克生物科技、中金絕對(duì)收益策略、英大靈活配置、天弘量化驅(qū)動(dòng)、天弘醫(yī)療健康、天弘中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等等。

有華南地區(qū)的公募人士表示，目前已經(jīng)有基金公司計(jì)劃將發(fā)起式基金轉(zhuǎn)型為更為熱門(mén)的產(chǎn)品，例如把指數(shù)型基金轉(zhuǎn)型為ETF基金，增加場(chǎng)內(nèi)份額和交易量，增加投資策略和市場(chǎng)參與度。對(duì)此，資深分析師常玏對(duì)記者表示：“對(duì)于一些規(guī)模離2億相差不多的基金來(lái)說(shuō)，公司有可能用自有資金補(bǔ)足缺口。另外，如果積極拓展銷(xiāo)售渠道，將基金作為FOF的底層資產(chǎn)，也將提高發(fā)起式基金的規(guī)模。”

天弘基金、廣發(fā)基金最“受傷”?

對(duì)發(fā)起式基金而言，在公開(kāi)募集之前，基金管理人會(huì)運(yùn)用其固有資金及基金經(jīng)理的自有資金認(rèn)購(gòu)不低于1000萬(wàn)元的份額。例如中歐滾錢(qián)寶貨幣基金，公司用固有資金認(rèn)購(gòu)了8157萬(wàn)份;中郵尊享一年定期認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)份，其中基金經(jīng)理任澤松自掏腰包認(rèn)購(gòu)了500萬(wàn)份;華夏醫(yī)療健康混合的基金經(jīng)理陳斌在發(fā)行之初認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)元，并且每月定投。數(shù)據(jù)顯示，到2017年年末，陳斌共持有134.56萬(wàn)份基金份額。

在自掏腰包的基礎(chǔ)上，基金公司和基金經(jīng)理會(huì)一同承受虧損。例如目前虧損最嚴(yán)重的是廣發(fā)納斯達(dá)克生物科技美元QDII基金，其截至1月30日的凈值為0.1603元。記者翻閱2017年四季報(bào)，發(fā)現(xiàn)該基金在發(fā)行時(shí)，基金公司用固有資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)份，如果按照每一份虧損0.8397元計(jì)算，公司固有資金“虧損”了839.7萬(wàn)元。

除了廣發(fā)基金，天弘基金的“重災(zāi)區(qū)”則體現(xiàn)在指數(shù)型發(fā)起式基金上。記者統(tǒng)計(jì)，有23只指數(shù)型發(fā)起式基金規(guī)模不滿2億元，凈值也小于1元，例如中證100、中證800、上證50以及電子、醫(yī)藥、券商銀行等行業(yè)指數(shù)基金。細(xì)究原因，這或許和這些基金的成立時(shí)間有關(guān)。記者了解到，天弘基金在2015年發(fā)行成立的發(fā)起式基金大多是指數(shù)型基金，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)指數(shù)基金的認(rèn)可度還不高，天弘基金發(fā)行成立了20只指數(shù)基金，采用發(fā)起式方式投入了2億元。

但是由于市場(chǎng)認(rèn)可度的原因，天弘的這些發(fā)起式基金在成立時(shí)的規(guī)模都只有1000萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足2億元。而在隨后運(yùn)作的3年中，這些基金規(guī)模仍然沒(méi)有達(dá)到2億元。Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，天弘在2015年發(fā)行的20只發(fā)起式基金中，有12只凈值小于1，占比達(dá)到60%。另外，天弘基金在2015年成立的發(fā)起式基金中，有3只是權(quán)益類(lèi)基金，而這3只基金的規(guī)模未達(dá)到2億元。

這里以天弘醫(yī)療健康混合為例分析規(guī)模較低的原因，該基金截至1月30日的凈值為0.8288。2017年四季度，該基金凈值增長(zhǎng)率為0.12%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲了2.31%?；鸾?jīng)理似乎錯(cuò)判了股市和債市的形式，他們配置了90.17%的債券，配置了7.9%的股票。

天弘基金似乎也注意到了“三年大限”的問(wèn)題，開(kāi)始將不足2億的基金做轉(zhuǎn)型或者拉動(dòng)規(guī)模的處理。例如天弘醫(yī)療健康混合1月18日發(fā)布公告稱(chēng)，該基金轉(zhuǎn)型為混合型基金，不受2億元規(guī)模的限制。另外，天弘旗下的很多發(fā)起式基金，在2017年下半年規(guī)模都出現(xiàn)了“暴漲”。例如天弘中證證券保險(xiǎn)，在2017年二季度末的規(guī)模為650萬(wàn)份，到2017年三季度末增長(zhǎng)到了1.5億份;天弘中證醫(yī)藥100在2017年一季度末規(guī)模為966.5萬(wàn)份，到三季度末增長(zhǎng)到了1.42億份。

發(fā)起式基金路在何方?

根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，監(jiān)管層已經(jīng)先后核準(zhǔn)了天弘榮享、鑫元淳利、前海開(kāi)源乾盛、南華瑞鑫等定開(kāi)發(fā)起式基金的批復(fù)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，這些產(chǎn)品很快就會(huì)發(fā)行，加之此前密集申報(bào)的定開(kāi)發(fā)起式基金相繼獲批，2018年或?qū)⒊霈F(xiàn)“井噴”態(tài)勢(shì)。歸根結(jié)底，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，想要把發(fā)起式基金做好，最根本的是要把業(yè)績(jī)做好。

例如截至1月30日，東方紅睿元三年定期靈活的規(guī)模是15.05億，同一天的凈值是2.24，在三年中凈值實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金從2017年1月1日到2018年1月30日，凈值增長(zhǎng)了64.46%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲了3.03%;再例如規(guī)模接近100億的興全新視野靈活，截至1月30日的凈值為1.265，自2017年以來(lái)，該基金凈值增長(zhǎng)了23.78%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為6.62%。

對(duì)此，資深基金分析師王群航指出，發(fā)起式基金推出的背景，是2012年左右市場(chǎng)行情低迷，投資者幾近絕望的時(shí)候，基金公司想出的利益捆綁的方法。雖然基金公司與持有人的利益進(jìn)行了捆綁，但放眼全球市場(chǎng)，很少有基金公司能把發(fā)起式基金做出超越普通基金的業(yè)績(jī)。

另外，發(fā)起式基金有可能被基金經(jīng)理視為“唐僧肉”，對(duì)其進(jìn)行利益輸送。所以在王群航看來(lái)，發(fā)起式基金在監(jiān)管上需要更加嚴(yán)格。而且目前的發(fā)起式基金，其基金經(jīng)理用“真金白銀”投入的比例并不多，因此和基金經(jīng)理“利益捆綁”的關(guān)聯(lián)性也不高。此外，他還建議基民，同等條件下，投資者可選擇基金公司和基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)金額較多的基金，而且要規(guī)避規(guī)模相對(duì)較小的基金。

關(guān)鍵詞： 廣發(fā) 基金