證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，易方達(dá)基金于1月29日上報(bào)了易方達(dá)市值法貨幣基金，這也是第一只采用市價(jià)估值法的貨幣基金，目前審批進(jìn)度處于“接收材料”階段。

證券時(shí)報(bào)記者 陸慧婧

習(xí)慣了貨幣基金收益率穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資者，未來要試著接受部分貨幣基金收益出現(xiàn)波動(dòng)的局面。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，易方達(dá)基金近日上報(bào)了市值法貨幣基金，這意味著貨幣基金延續(xù)14年的攤余成本估值法將被打破。

易方達(dá)上報(bào)

首只市值型貨幣基金

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，易方達(dá)基金于1月29日上報(bào)了易方達(dá)市值法貨幣基金，這也是第一只采用市價(jià)估值法的貨幣基金，目前審批進(jìn)度處于“接收材料”階段。

自2003年12月30日中國(guó)首只貨幣市場(chǎng)基金——華安現(xiàn)金富利投資基金成立以來，國(guó)內(nèi)貨幣基金均是采用攤余成本法計(jì)價(jià)，攤余成本法指計(jì)價(jià)對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)和折價(jià)，在剩余存續(xù)期內(nèi)按實(shí)際利率法攤銷，每日計(jì)提損益。

相比普通的股票及債券基金采用的市價(jià)估值法，貨幣基金收益一直維持在一元面值，增加的收益以基金份額體現(xiàn)，攤余成本法與市值法之間的偏離以影子定價(jià)方式體現(xiàn)，當(dāng)負(fù)偏離度≥0.5%時(shí)，基金管理人需要使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或者固有資金彌補(bǔ)潛在資產(chǎn)損失，將負(fù)偏離度絕對(duì)值控制在0.5%以內(nèi)。以市價(jià)估值的貨幣基金出現(xiàn)，意味著未來這一類貨幣基金收益可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

2016年底，部分貨幣基金發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，貨幣基金風(fēng)控愈發(fā)受到監(jiān)管重視。2017年10月1日起實(shí)施的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》首提貨幣基金單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%時(shí)，基金管理人不得采用攤余成本法對(duì)基金持有的組合資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算或者80%以上的基金資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具。

流動(dòng)性管理新規(guī)實(shí)施不到半年，就有基金公司首吃市值型貨幣基金“螃蟹”。一位大型基金公司分管固收投資總監(jiān)稱，易方達(dá)基金上報(bào)市值型貨幣基金主要是出于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面考慮。“流動(dòng)性新規(guī)規(guī)定采用攤余成本法的貨幣基金資產(chǎn)凈值不得超過基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍，否則，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提比例將提高至20%以上，并且不得對(duì)外宣傳。”

“以往投資者需要用錢時(shí)只要發(fā)起貨幣基金贖回就好，現(xiàn)在還得計(jì)算會(huì)不會(huì)虧錢，相比起攤余成本法貨幣基金，投資者在買入市值型貨幣基金時(shí)除了考慮流動(dòng)性還要考慮安全性。”上海一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)認(rèn)為，市值型貨幣基金是目前監(jiān)管層鼓勵(lì)的發(fā)展方向，但若想促進(jìn)這類產(chǎn)品發(fā)展，還需要給予制度性利好。“例如，讓傳統(tǒng)的攤余成本法貨幣基金投向更嚴(yán)格，收益壓低，市值型貨幣基金投向相對(duì)寬松，以此區(qū)分兩者風(fēng)險(xiǎn)收益特征。事實(shí)上，海外對(duì)攤余成本法貨幣基金監(jiān)管非常嚴(yán)，95%以上的基金資產(chǎn)只能投資現(xiàn)金和國(guó)債。”

機(jī)構(gòu)需求尚不明確

多位基金公司固定收益部人士稱，市值型貨幣基金利好基金管理人。

“以往攤余成本法貨幣基金投資的債券違約，基金公司必須兜底。”上海一位基金公司固定收益投資總監(jiān)稱，從這個(gè)角度看，市值型貨幣基金降低了基金管理人在投資上的風(fēng)險(xiǎn)。

“貨幣基金主要面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、偏離度風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。無論是攤余成本法，還是市價(jià)估值法，貨幣基金都會(huì)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，凈值型貨幣基金沒有偏離度問題，監(jiān)管層也不會(huì)盯著市值型貨幣基金投資比例、剩余期限、持有人集中度等問題，從這個(gè)角度看，基金公司面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也在降低。”深圳一位貨幣基金經(jīng)理稱。

也有基金公司人士預(yù)計(jì)，未來市值型貨幣基金以機(jī)構(gòu)定制需求為主。“部分機(jī)構(gòu)愿意接受貨幣基金按市價(jià)波動(dòng)，但約束市值型貨幣基金僅投資存款、回購(gòu)及少量存單。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，市值型貨幣基金只要少投資債券，與攤余成本法貨幣基金差別不大，還少了監(jiān)管約束。”

“機(jī)構(gòu)目前需求并不清楚。”上述大型基金公司分管固定收益投資總監(jiān)稱，“市值型貨幣基金存在凈值波動(dòng)，極端情況下不排除虧損可能，銀行等機(jī)構(gòu)投資者不能將其放在財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)金一欄。”

上述深圳基金公司貨幣基金經(jīng)理在得知這一產(chǎn)品時(shí)，咨詢了幾家銀行金融市場(chǎng)部人士的參與意愿。“一家銀行反饋說，在走內(nèi)部風(fēng)控流程，把市值型貨幣基金納入可投范圍，具體可投額度需等內(nèi)部討論之后決定;另一家銀行稱，可以投資市值型貨幣基金，但投資額度預(yù)計(jì)有限。”他認(rèn)為，市值型貨幣基金是創(chuàng)新產(chǎn)品，基金公司仍在探索，不能指望初期規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公募基金總規(guī)模達(dá)到11.6萬億元，創(chuàng)出歷史新高。去年貨幣基金規(guī)模從年初的4.28萬億元增長(zhǎng)至年末的6.735萬億元，占公募總規(guī)模比例為58%。不過，去年12月，貨幣基金規(guī)模結(jié)束連漲勢(shì)頭，下滑688.24億元，環(huán)比下降1.01%。

上述大型基金公司分管固定收益投資總監(jiān)認(rèn)為，貨幣基金規(guī)?；?qū)⒅沟厣?。他說：“去年12月貨幣基金規(guī)模下降，或是受到年末嚴(yán)監(jiān)管及機(jī)構(gòu)資金回流影響，今年在貨幣政策偏緊、金融市場(chǎng)去杠桿影響下，貨幣基金收益率仍將維持高位，規(guī)?；蚶^續(xù)增長(zhǎng)。”

關(guān)鍵詞： 估值 市值 貨幣