摘要：投資市場(chǎng)投資者的從眾現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，華商策略精選基金經(jīng)理孫祺希望投資者都能跳脫慣性思維，審時(shí)度勢(shì)，仔細(xì)把握市場(chǎng)潛在的反向信息。

近日以來(lái)，上證綜指連續(xù)拉升突破3500點(diǎn)，市場(chǎng)投資熱情空前高漲，在這種情況下，有些投資者會(huì)跟隨別人的腳步，亦步亦趨，盲目跟風(fēng)。這在某種程度上也反映了目前投資者教育不充分，華商策略精選基金經(jīng)理孫祺對(duì)此表示，這是羊群效應(yīng)(The Effect of Sheep Flock)的表現(xiàn)，是在投資上表現(xiàn)為信息不對(duì)稱(chēng)的狀態(tài)下，盲目不加分辨的聽(tīng)從別人的投資意見(jiàn)，然后跟風(fēng)投資的一種投資心理現(xiàn)象。

孫祺華商策略精選混合型基金基金經(jīng)理。碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)歷。2010年4月加入華商基金管理有限公司。

華商基金孫祺表示，作為投資人，大多數(shù)人經(jīng)常在市場(chǎng)動(dòng)向的預(yù)期中反復(fù)揣測(cè)和徘徊。是否跟上這些一致預(yù)期的步伐成為人們心中糾結(jié)的難題。在2017年大宗商品的投資上，就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這樣兩個(gè)例子，一個(gè)是國(guó)際原油市場(chǎng)，另一個(gè)便是中國(guó)電解鋁。

回望2017年一季度的國(guó)際原油市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)原油市場(chǎng)經(jīng)過(guò)持續(xù)的震蕩上漲，布倫特油價(jià)已穩(wěn)定在55-59美元的高原區(qū)域，振幅呈現(xiàn)收斂式縮小。在這種情況下，2017年3月1日，有專(zhuān)家分析認(rèn)為，如果未來(lái)石油的供給增加，那么石油期貨的近月和遠(yuǎn)月價(jià)差低的情況則不應(yīng)存在，可見(jiàn)國(guó)際資本都在觀望供給和庫(kù)存的拐點(diǎn)。因此未來(lái)油價(jià)仍可能加速上漲，在年中將達(dá)到65-70美元高位。

而原油市場(chǎng)在2017年的走勢(shì)卻出乎投資者的意料，原油的多頭持倉(cāng)已達(dá)歷史高點(diǎn)和報(bào)告中石油庫(kù)存明顯超預(yù)期最終誘發(fā)了此后一段時(shí)間油價(jià)的下降。

布倫特油價(jià)2017年全年走勢(shì)圖(周線版 2017.12.1-2017.12.31)

對(duì)于這種行情反轉(zhuǎn)的市場(chǎng)現(xiàn)象，華商基金孫祺認(rèn)為并非偶然，類(lèi)似情況還發(fā)生在國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)。2017年上半年，電解鋁價(jià)格曾一度在14000元一噸左右震蕩，隨著7月之后國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革推進(jìn)力度越來(lái)越強(qiáng)，電解鋁價(jià)格加速上漲，在8月中旬達(dá)到16500元左右窄幅震蕩。

此時(shí)的國(guó)內(nèi)證券業(yè)賣(mài)方分析師對(duì)電解鋁一片看好，華商基金孫祺指出，這背后也有很充分的理論支撐。每年11月15日是電解鋁法定的減產(chǎn)日，而2017年還沒(méi)到11月，電解鋁原料就已經(jīng)出現(xiàn)緊缺態(tài)勢(shì)，外購(gòu)原料的電解鋁企業(yè)成本都暴漲到16000元一噸以上，隨著電解鋁原料的繼續(xù)減產(chǎn)，沒(méi)有理由相信電解鋁價(jià)格會(huì)下降，因此很多機(jī)構(gòu)重倉(cāng)買(mǎi)入電解鋁相關(guān)股票。

而在2017年中期，業(yè)內(nèi)人士透露“國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存飆升”的消息打破了市場(chǎng)對(duì)于電解鋁向好的預(yù)期。投資者對(duì)國(guó)內(nèi)電解鋁繼續(xù)飆升至170萬(wàn)噸，并將用鋁水繼續(xù)充盈這一情況估計(jì)不足，投資信心受到打擊。從11月初起，鋁價(jià)開(kāi)始小跌，11月9日更重創(chuàng)3%。之后便開(kāi)始了趨勢(shì)性下跌的勢(shì)頭，一直到12月中旬才在14200元一噸左右企穩(wěn)。鋁業(yè)類(lèi)股票更是自九月中旬就開(kāi)始下跌，下跌以來(lái)，各種利空消息紛至沓來(lái)。至十二月中旬最低點(diǎn)時(shí)遭受了股價(jià)腰斬。

鋁價(jià)2017全年走勢(shì)圖(周線版 2017.1.1-2017.12.31)

通過(guò)這兩個(gè)例子，華商基金孫祺對(duì)投資者給出了自己的忠告。那便是在錯(cuò)綜復(fù)雜的投資市場(chǎng)，影響投資標(biāo)的價(jià)格的變量因素較多的情況下，周期商品的趨勢(shì)性行情有可能被一些反向信息所終結(jié)，這種情況即使在大多數(shù)投資人用高倉(cāng)位進(jìn)行投票選擇的情況下也會(huì)存在。華商基金孫祺進(jìn)一步指出，投資者在投資之前應(yīng)觀察和把握這些潛在的反向信息，因?yàn)檫@些信息有可能是未來(lái)誘發(fā)行情逆轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致撞車(chē)和踩踏的導(dǎo)火索。在市場(chǎng)觀點(diǎn)極度轉(zhuǎn)向時(shí)投資者可尋覓新的投資機(jī)會(huì)。

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