10月17日,截止收盤,三大指數(shù)午后全線翻綠,上證指數(shù)收跌1.05%失守3200點(diǎn),深證成指收跌0.74%,創(chuàng)業(yè)板指收跌0.32%;北證50收漲4.47%,盤中一度漲超11%。當(dāng)天,兩市成交額14913億元,較上一交易日放量超1159億元;大盤資金凈流出超530億元。市場(chǎng)股票呈現(xiàn)跌多漲少的態(tài)勢(shì),1800只股票上漲,3448只股票下跌。

近期A股持續(xù)處于縮量震蕩、整固的階段,尤其是國(guó)慶節(jié)后開盤時(shí),很多漲停的股票都開始調(diào)整,基本上是因?yàn)榍捌跐q幅過大,獲利盤開始兌現(xiàn)。

盡管經(jīng)歷了一輪急漲急跌,但與此輪行情啟動(dòng)前相比,各大股指依然有不小的漲幅。

市場(chǎng)出現(xiàn)了不少積極信號(hào),比如新推出的中證A500指數(shù)ETF吸引了大量增量資金,科技板塊成為反彈的重要力量,同時(shí)政策的支持和財(cái)政措施也在提振市場(chǎng)信心。10月17日將有房地產(chǎn)的重要發(fā)布會(huì),或許會(huì)刺激一些強(qiáng)勢(shì)板塊繼續(xù)上漲。市場(chǎng)人士認(rèn)為,結(jié)合之前一系列的政策動(dòng)向,市場(chǎng)的政策底或已形成。

至于政策底之后還有沒有市場(chǎng)底,可以通過一些指標(biāo),來看一下過去歷史上市場(chǎng)底部的特征。

首先來看反彈前的估值指標(biāo)。一般通過看風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)ERP,來衡量股債性價(jià)比。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高點(diǎn),往往對(duì)應(yīng)指數(shù)階段性低點(diǎn)。反彈前上證指數(shù)的ERP處于近十年以來兩倍標(biāo)準(zhǔn)差左右,基本回到了今年2月對(duì)應(yīng)的高點(diǎn)位置,說明性價(jià)比已處于歷史上的較高水平(也就是說,是指數(shù)的階段性低點(diǎn))。

第二是PE歷史分位數(shù),即市盈率、估值,數(shù)值越小表示越低估。各大主流指數(shù)均處于歷史相對(duì)低位的水平,在30%以下,尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)接近有歷史以來低值。

第三是破凈率情況(跌破每股凈資產(chǎn))。本輪行情啟動(dòng)前,破凈率與今年二月的低點(diǎn)接近,相比歷史破凈率已躍升至近年來的高位,并超過了此前多次大底時(shí)刻,說明市場(chǎng)已經(jīng)有一定程度的超跌。

第四,情緒指標(biāo)。本次反彈之前換手率指標(biāo)也處于歷史低位,成交額保持較低水平,在5500億左右,可見從估值面和情緒面來看,當(dāng)時(shí)的A股明顯處于底部區(qū)域。

了解完這些,再來復(fù)盤下A股歷史上幾次重要底部。2018年11月召開民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)提振市場(chǎng)信心,確認(rèn)政策底。雖然政策不斷加碼,但難以抑制市場(chǎng)一路下行,直到2019年1月4日才真正見到市場(chǎng)底。此外,05年、08年、12年的“政策底”開始,一直走到“市場(chǎng)底”出現(xiàn),一般也需要1-2個(gè)月的時(shí)間。

因此,投資者需要認(rèn)識(shí)到,政策效力的發(fā)揮需要一定時(shí)間,在短期快速逼空后,可能還會(huì)經(jīng)歷一段磨底的過程,后續(xù)在震蕩上漲的過程中,對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的把握更為重要。

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