從去年10月到今年一季度，新能源板塊的整體走勢一直不盡如人意，尤其出現(xiàn)的行業(yè)龍頭“閃崩”，讓不少對新能源給予厚望的投資者愈加失望。不過4月底以來，新能源板塊出現(xiàn)了回暖跡象，遭重創(chuàng)的新能源又行了？ 這波反彈能持續(xù)多久？

中歐投資總監(jiān) 盧純青

Q1您怎么看待今年的市場，對未來有什么展望呢？

盧純青 ：在過去一段時間里，市場發(fā)生了三個邏輯的變化，導(dǎo)致市場產(chǎn)生震蕩向下的行情：

首先一月經(jīng)歷了賽道股下跌，主要原因是過去過多地抱團于高景氣賽道，進而形成擠兌。春節(jié)過后經(jīng)歷了一小波反彈，三月開始又經(jīng)歷一波下跌，這種市場的整體調(diào)整與外圍因素分不開，包括不確定的地緣政治關(guān)系以及海外投資機構(gòu)是否會繼續(xù)持有中國資產(chǎn)；

第二段主要由外因引導(dǎo)，在這個過程中，香港市場以及滬港通流出帶領(lǐng)A股整體下跌；

第三段是三月后半段和四月以來的震蕩，主要原因與基本面有關(guān)。

一句話解讀過去的市場，最開始跌的是估值，隨后是海外動蕩的影響，目前在修正對業(yè)績的判斷。展望后期，現(xiàn)在可能是基本面相對較差的時候，或者說現(xiàn)在大家對優(yōu)質(zhì)公司的投資信心最脆弱。因為不同原因大家業(yè)績都受到影響，現(xiàn)在對基本面的確定性最為擔(dān)憂。未來隨著疫情動態(tài)清零、全國逐漸解封、企業(yè)逐步恢復(fù)正常經(jīng)營、海外局勢逐步明朗以及國家穩(wěn)經(jīng)濟的決心愈發(fā)強烈，短期大概率不會再出臺其他利空某些板塊的政策，這有利于企業(yè)的基本面從低點走出。隨著企業(yè)從低點的基本面走出，有機會把一季報稍微落空的業(yè)績在二季報補足。一季報旺季不旺，二季報可能就會淡季不淡，所以本該在一季度獲得的收益會往后移，未來還有機會。

Q2您今年最看好什么方向？具體邏輯是什么？

盧純青 ：首先是新能源，如果展望未來五年，我都認(rèn)為新能源是景氣度賽道。但只看今年，普遍投資者認(rèn)為今年會有不確定性。在經(jīng)濟不確定的情況下，TO C新能源汽車的銷量會是問號。同時上游不斷漲價，投資的中游板塊是否能掙錢也是問號。

光伏是TO B行業(yè)，也是新基建的重要代表。在過去經(jīng)歷高漲幅后，短期大家對這兩個板塊有一些懷疑。我依然看好的原因是所有的擔(dān)心已經(jīng)隱含在股價中。新能源板塊從去年十月到今年四月的半年里有30%左右的回撤，表明過去賽道擁擠、大家預(yù)期一致，包括短期對這兩個板塊的擔(dān)心。現(xiàn)在已經(jīng)四月，經(jīng)歷半年的充分調(diào)整后，當(dāng)它的基本面有一定支撐時，可能會先反彈并且代表成長股的機會。

第二點，我也持有半導(dǎo)體和電子。無論光伏或半導(dǎo)體，都是新基建和中國穩(wěn)經(jīng)濟的手段，也是主要的投資方向。半導(dǎo)體幾乎是過去唯一只跌了估值的行業(yè)，今年大多數(shù)半導(dǎo)體公司的基本面和業(yè)績都非常好，雖然它也有一定調(diào)整，但基本面非常強勁。

第三點是疫情修復(fù)板塊，包括地產(chǎn)、航空、景區(qū)、舊基建以及銀行。過去兩周跌基本面時，目前市場的存量資金可能會做一些博弈。

Q3在全球通脹壓力下，市場一致預(yù)期今年周期行業(yè)可能更為強勢。您怎么看待有色以及其他周期行業(yè)的未來表現(xiàn)？

盧純青 ：純周期這方面我不是特別看好?，F(xiàn)在能夠看到中國正經(jīng)歷衰退，美國大概率在今年下半年進入衰退期。在衰退的背景下，純上游中以大金屬為代表的有色板塊理論上不會特別好。現(xiàn)在可能是有色最好的時間之一，但我沒有參與，可能現(xiàn)階段也不會往這方面調(diào)倉。

Q4您怎么看待今年的市場，對未來有什么展望呢？

盧純青 ：新能源的主戰(zhàn)場在A股。在做港股投資尤其是互聯(lián)網(wǎng)投資時，我們承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)對中國過去十年的發(fā)展很重要。我們認(rèn)為很多互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)很便宜，并且不相信海外投資者會永遠(yuǎn)踐踏中國資產(chǎn)。但即使利空出盡后，我還是希望買一些可以看到未來業(yè)績增長持續(xù)性的公司。我的研究框架和投資理念是基于公司未來成長性和業(yè)績收入確定性，所以我沒有把握能通過港股互聯(lián)網(wǎng)賺錢，目前港股投資對我來說不確定性還是太大。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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