既往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來(lái)整體營(yíng)收規(guī)模一直在110億元—170億元之間上下波動(dòng)，同期凈利潤(rùn)也起伏不定

《投資時(shí)報(bào)》研究員 卓瑪

(相關(guān)資料圖)

4月14日，知名棉紡織企業(yè)魏橋紡織股份有限公司（下稱魏橋紡織，02698.HK）發(fā)布2022年報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織全年實(shí)現(xiàn)收入165.74億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)1.9%；全年實(shí)現(xiàn)公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

值得注意的是，這是魏橋紡織近20年來(lái)首次出現(xiàn)年度巨額凈虧損。

對(duì)于2022年的凈虧損，魏橋紡織將之歸結(jié)為在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、供應(yīng)鏈格局改變等不利因素的影響下，公司原材料價(jià)格上漲、員工成本上漲、產(chǎn)品銷售收入下降使盈利空間進(jìn)一步收窄。

不過(guò)《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，既往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來(lái)紡織品和電力及蒸汽這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)均整體表現(xiàn)疲弱，公司整體營(yíng)收規(guī)模也一直在110億元—170億元之間上下波動(dòng)，始終未能實(shí)現(xiàn)顯著提升。凈利潤(rùn)方面，該公司的盈利能力也不穩(wěn)定，且近十年來(lái)均未超過(guò)10億元大關(guān)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員曾就公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)等問(wèn)題電郵溝通提綱至魏橋紡織，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

截至4月17日收盤，魏橋紡織報(bào)收于1.47港元/股，當(dāng)前總市值為17.56億港元，今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)下跌8.13%。

魏橋紡織上市以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)（港元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

半年即由盈轉(zhuǎn)虧

公開資料顯示，魏橋紡織始建于1951年，于1989年開始進(jìn)行棉紡織生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，該公司的紡織業(yè)務(wù)主要生產(chǎn)坯布、棉紗和牛仔布這三大產(chǎn)品，目前是中國(guó)最大的棉紡織生產(chǎn)商，也是世界頭部棉紡織企業(yè)，2003年9月，該公司登陸港交所上市。2005年，魏橋紡織作價(jià)30億元從母公司魏橋集團(tuán)收購(gòu)了火電資產(chǎn)，并由此成功切入了電力市場(chǎng)。至此，魏橋紡織形成了“紡織+發(fā)電”的雙發(fā)展格局。

4月14日，魏橋紡織發(fā)布了2022年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，魏橋紡織全年實(shí)現(xiàn)收入165.74億元，同比增長(zhǎng)1.9%；全年實(shí)現(xiàn)公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

從收入構(gòu)成上看，魏橋紡織的收入來(lái)源于紡織品和電力及蒸汽兩大部分，其中紡織品業(yè)務(wù)是公司的主要收入來(lái)源。

具體來(lái)看，魏橋紡織2022年紡織品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入104.99億元，同比下降約8.3%。對(duì)于這部分業(yè)務(wù)收入的下滑，該公司稱，主要是在國(guó)際貿(mào)易摩擦、供應(yīng)鏈格局改變等不利因素的影響下，國(guó)內(nèi)外紡織市場(chǎng)持續(xù)疲弱，對(duì)紡織品的需求整體下降，使公司棉紡織產(chǎn)品訂單相應(yīng)減少，銷售量同比下降。

不過(guò)在紡織品收入下降的同時(shí)，魏橋紡織2022年電力及蒸汽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入60.74億元，同比增長(zhǎng)26.2%，該公司表示主要由于原材料煤炭?jī)r(jià)格上升，公司上調(diào)了電力銷售價(jià)格，同時(shí)下游客戶用電需求增加使公司銷售量有所增長(zhǎng)。

盡管在電力及蒸汽業(yè)務(wù)收入的拉動(dòng)下，魏橋紡織2022年全年的收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，但全年仍出現(xiàn)巨額虧損。

對(duì)于2022年的虧損，魏橋紡織稱，紡織業(yè)務(wù)方面，公司紡織產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料皮棉價(jià)格全年前高后低、均價(jià)同比上漲，疊加員工成本上漲，推高了紡織產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。雖然公司棉紗和牛仔布產(chǎn)品的銷售價(jià)格有所提高，但漲價(jià)幅度不及生產(chǎn)成本的漲幅，且坯布銷售價(jià)格有所下降，使公司紡織業(yè)務(wù)錄得毛損失，并導(dǎo)致存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備相應(yīng)增加。此外，盡管魏橋紡織的電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了盈利，但主要原材料煤炭?jī)r(jià)格在高位震蕩使電力成本大幅上漲，從而使公司毛利空間進(jìn)一步收窄。

事實(shí)上，不只是2022年報(bào)，魏橋紡織2022年中期業(yè)績(jī)已表現(xiàn)為虧損，上半年在實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)10.6%至82.93億元的同時(shí)，公司擁有人應(yīng)占凈虧損為6.50億元，上年同期為盈利5.83億元。

也即，從2021年的全年盈利至2022年的上半年虧損，魏橋紡織只用了半年時(shí)間。

魏橋紡織2022年收入構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2022年報(bào)

兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)疲弱

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2022年是魏橋紡織近20年來(lái)首次出現(xiàn)年度巨額凈虧損。

事實(shí)上，既往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來(lái)紡織品和電力及蒸汽這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)均整體表現(xiàn)疲弱，公司整體營(yíng)收規(guī)模也一直在110億元—170億元之間上下波動(dòng)，始終未能實(shí)現(xiàn)顯著提升。凈利潤(rùn)方面，該公司的盈利能力也不穩(wěn)定，且近十年來(lái)均未超過(guò)10億元大關(guān)。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，紡織品業(yè)務(wù)方面，盡管魏橋紡織自上市以來(lái)持續(xù)加大國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地建設(shè)，但該公司的坯布、棉紗和牛仔布的產(chǎn)量自2011年起便加速下滑。

其中，魏橋紡織棉紗產(chǎn)量自2014年跌破40萬(wàn)噸以來(lái)，年產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定在30萬(wàn)噸—40萬(wàn)噸之間，與2010年72萬(wàn)噸的年產(chǎn)量相差甚遠(yuǎn)，2022年，該公司棉紗實(shí)現(xiàn)收入45.56億元，同比減少13.89%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量38.9萬(wàn)噸，同比減少5.4%。

相比于棉紗，魏橋紡織坯布的產(chǎn)量下滑更為嚴(yán)重。2022年，該公司坯布實(shí)現(xiàn)收入53.26億元，同比減少4.05%，產(chǎn)量為6.97億米，同比減少4.3%，雖然降幅小于棉紗，但坯布的年產(chǎn)量已較2010年的13.07億米下降46.67%。

此外，魏橋紡織牛仔布2022年實(shí)現(xiàn)收入6.18億元，同比增長(zhǎng)1.64%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5300萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)35.9%，是該公司三大紡織產(chǎn)品中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的產(chǎn)品品類，但牛仔布2010年的產(chǎn)量為1.02億米，近乎腰斬。

對(duì)于公司三大紡織產(chǎn)品產(chǎn)量的齊齊下滑，魏橋紡織這些年提到最多的原因是“市場(chǎng)需求疲弱”和“國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化”。

但值得注意的是，魏橋紡織的同業(yè)公司，諸如天虹紡織(02678.HK)、新野紡織(002087.SZ)等廠商，這些公司的紡織品產(chǎn)銷量近10年來(lái)不降反增，與該公司形成鮮明對(duì)比。

至于電力及蒸汽業(yè)務(wù)，過(guò)去6年來(lái)，魏橋紡織熱電資產(chǎn)的裝機(jī)容量一直維持在2760兆瓦，并未擴(kuò)大規(guī)模。

此外，魏橋紡織的電力及蒸汽業(yè)務(wù)屬于純煤炭發(fā)電業(yè)務(wù)，并未涉及上游開采，因此該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要是“靠天吃飯”，也就是看下游市場(chǎng)的用電需求，以及上游煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)，被動(dòng)性較強(qiáng)。事實(shí)上，該公司2022年這部分業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)恰恰是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格上升以及下游客戶用電需求的增加。

盡管2022年業(yè)績(jī)不佳，但魏橋紡織仍對(duì)今年充滿信心，該公司表示，2023年公司將在現(xiàn)有綠色智能化紡織生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型，提升生產(chǎn)效率；同時(shí)將繼續(xù)加強(qiáng)與各紡織專業(yè)院校和科研機(jī)構(gòu)的合作，加大科技研發(fā)投入，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研用的協(xié)同發(fā)展，提升創(chuàng)新能力，加大功能性面料研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

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