2020年新冠疫情席卷全球，時代的風口吹向了達安基因(002030.SZ)。被資本市場譽為“戰(zhàn)‘疫’牛股”的達安基因，這一年依靠核酸檢測業(yè)務(wù)斬獲堪稱靚麗的經(jīng)營業(yè)績。

據(jù)達安基因近期發(fā)布的2020年年報顯示，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.4億元，同比增速高達386%，其中新型冠狀病毒核酸檢測試劑盒的銷售收入高達29.8億元。實現(xiàn)凈利潤24.5億元，兩年復(fù)合平均增長率高達432%。受新冠疫情后相關(guān)需求增加影響，公司股價也從2020年初的10.45元，一躍上漲至年底的34.3元。

看起來時代的一粒沙落在達安基因身上，成就了一個迷人的財富神話。然而風口上的達安基因，真有看起來那么美好嗎?

《創(chuàng)業(yè)圈》向達安基因發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

主業(yè)不佳盈利靠補貼

達安基因以分子診斷技術(shù)為主，主要從事臨時檢驗試劑和儀器的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。在新冠疫情爆發(fā)前，公司以銷售分子診斷試劑和儀器為主，覆蓋臨床應(yīng)用、公共衛(wèi)生、檢驗檢疫等領(lǐng)域。從其歷年財報來看，除去2020年，近幾年公司的加權(quán)ROE一直處于10%以下，毛利率和凈利率也分別徘徊在40%和10%左右，均低于同業(yè)平均水平。

進一步細看，達安基因非經(jīng)常性收益占利潤總額的比例偏高。近些年公司很大一部分的利潤來源于政府補貼、投資收益和公允價值變動等非經(jīng)常性收益，2016-2019年期間上述三項收入分別為6353萬元、5243萬元、6680萬元和13226萬元，占當年利潤總額的比例均在50%左右。值得注意的是，自實行新會計準則以來，達安基因分別于2019年和2020年確認了公允價值變動收益1.32億元和2.86億元，該項收益雖然增加了公司的賬面利潤，但并未帶來實際的現(xiàn)金流入。

除主營的檢測業(yè)務(wù)外，達安基因還涉獵金融業(yè)務(wù)，包括融資租賃、小額貸款和商業(yè)保理業(yè)務(wù)等。然而近兩年金融業(yè)務(wù)的開展并未給公司創(chuàng)造正收入，反而拖累了公司整體的業(yè)績表現(xiàn)，2020年金融部分全年實現(xiàn)利潤凈虧損9164萬元。金融業(yè)務(wù)的虧損原因，在于公司對發(fā)放的貸款計提了大量的信用減值損失。2019年和2020年公司分別就應(yīng)收小貸款和代理款計提損失達1.89億元和1.08億元。截至2020年底，公司期末應(yīng)收小貸款和代理款的賬面余額為4.2億元，公司已經(jīng)計提壞賬準備3.16億元。

經(jīng)營業(yè)績相較于同業(yè)表現(xiàn)不佳，同時公司內(nèi)部非經(jīng)常性收益的利潤貢獻較大，可見達安基因在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭力并說不上強勁。與此同時，達安基因仍有大量資金從事放貸等金融業(yè)務(wù)，卻對其業(yè)績形成進一步的拖累。

會計處理略顯激進

《創(chuàng)業(yè)圈》注意到，相較同業(yè)，達安基因針對部分資產(chǎn)的會計處理略顯激進。首先，近些年公司研發(fā)開支的資本化比例遠高于同業(yè)水平。例如2020年，達安基因的研發(fā)開支為7000多萬元，資本化比例為29.62%，同年安圖生物的研發(fā)開支為6.36億元，但資本化比例僅為2.64%。

一般來說，費用化處理會將研發(fā)開支計入當期成本，對當年利潤形成拖累;但資本化則會將研發(fā)開支計入資產(chǎn)，不會對當期利潤產(chǎn)生任何影響。在會計處理上，只有當一項研究進入開發(fā)階段，即在很大程度上能夠形成一項新技術(shù)或產(chǎn)品時，才會將相關(guān)的研發(fā)開支做資本化處理。達安基因研發(fā)開支的資本化比例遠遠高于同業(yè)水平，但在專利成功方面并未顯示出明顯的優(yōu)勢。

其次，公司在計提應(yīng)收款項壞賬準備時同樣采用了較為激進的會計處理。與同業(yè)相比，達安基因針對應(yīng)收帳款的壞賬計提比例較低，如金域醫(yī)學等幾家公司應(yīng)收帳款帳齡超過3年的，損失計提比例為100%，而達安基因則要5年以上。一般來說，應(yīng)收款項計提損失的比例越低，對當期利潤形成的拖累也越小。

高管薪酬增速令人瞠目

2020年達安基因向公司高層派發(fā)了巨額年薪，公司董監(jiān)高(董事、監(jiān)事和高管)共10人獲得薪酬3982.78萬元，同比增加800%。其中董事長和總經(jīng)理的年薪分別達到了923.53萬元和839.68萬元，在2020年廣州A股上市公司的董事長和總經(jīng)理薪酬中，分別位列第一和第二。而此前，達安基因董事長和總經(jīng)理的年薪均在70萬元上下。

如果向內(nèi)尋找高管年薪陡增的原因，可能是由于公司重新向高管發(fā)放了年度績效獎勵。事實上，2014年公司董事會通過了一項關(guān)于中止高管年度效益收入獎勵的議案。直到2020年4月，董事會才重新恢復(fù)高管年度效益收入獎勵，并且規(guī)定“依照利潤指標完成情況提取效益收入”。也就是說公司已經(jīng)預(yù)期將超額完成業(yè)績指標時，時隔5年后重新向高管發(fā)放績效獎勵。根據(jù)2020年度公司公布的《現(xiàn)金激勵辦法》，公司高管層獎金池占當年獎勵總額的40%。

但是如果向外比較，如此高額的高管年薪難以找到合理的解釋。同樣受益于新冠疫情的部分同業(yè)，盡管2020年其高管薪酬同樣有所增長，但漲幅遠低于達安基因。華大基因該年實現(xiàn)營業(yè)收入84億元，凈利潤24.4億元，經(jīng)營業(yè)績與達安基因相當，該公司總經(jīng)理的年薪為361.65萬元，同比增長159.15萬元。金域醫(yī)學和迪安診斷的董事長年薪分別為467萬元、294萬元，同比增長151%、145%。，安圖生物的董事長年薪同比甚至略有下滑。

此外值得注意的是，2020年底中山大學將達安基因控股股東中大控股100%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給廣州金融控股集團有限公司，公司實際控制人將由中山大學變更為廣州市人民政府。在實控人發(fā)生轉(zhuǎn)變的當年，公司向高管派發(fā)遠遠超出常年的薪酬，這一行為的合理性有待商榷。根據(jù)2019年廣州市國資委發(fā)布的市國資委監(jiān)管企業(yè)負責人薪酬情況，當年市屬國有企業(yè)法定代表人平均年薪為79萬元。如果參照這一標準，2020年達安基因的高管薪酬遠超這一平均水平。

《創(chuàng)業(yè)圈》聯(lián)系達安基因采訪其董事長、總經(jīng)理2020年近千萬薪酬的合理性，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

頒布于2016年的《廣東省省屬企業(yè)薪酬管理辦法》規(guī)定，“省國資委出資的國有及國有控股企業(yè)負責人薪酬由基本年薪、績效年薪、任期激勵收入三部分構(gòu)成”，其中基本年薪是企業(yè)在崗職工平均工資的2倍;績效年薪與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，以基本年薪為基礎(chǔ)，考核評價系數(shù)不得超過2;任期激勵收入不得超過年薪總數(shù)的30%。參照這一規(guī)定進行推算，2020年達安基因的員工人均工資為50萬元，則公司董事長的基本年薪為100萬元，剩余兩項薪酬按最高標準計算，最終年薪為428.57萬元。這一推算的數(shù)字也與達安基因的實際薪酬具有較大差距。

2020年達安基因迎來業(yè)績爆發(fā)的同時，也邁出了校企改革的重要一步。但從目前的情況來看，前方等待達安基因的，仍然是一片不甚明朗的征途。

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