在5月初的重整利好過后，方正證券(601901.SH)的“內(nèi)憂”依然存在——第二大股東北京政泉控股有限公司(以下簡稱“政泉控股”)早年間強(qiáng)迫交易、挪用資金的案件影響迄今仍未結(jié)束。

5月20日晚，方正證券發(fā)布的關(guān)于股東所持股份被司法拍賣的公告顯示，此次拍賣標(biāo)的為公司股東政泉控股持有的被司法凍結(jié)的10.9億股公司股份，占公司總股本的13.24%。

方正證券稱，若此次司法拍賣成功，將會影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

雖然拍賣將于2021年6月19日開始，目前還未公布相關(guān)參與方，但股民的情緒卻已經(jīng)體現(xiàn)在了股價(jià)中，方正證券21日低開，收盤時跌幅增大，收跌2.19%，收盤價(jià)為8.93元，總市值735.13億元。

在大股東重整之際，方正證券這13.24%股權(quán)歸屬花落誰家尤為受市場關(guān)注。

大股東重整，方正如何自處?

截至2021年第一季度，方正證券的第一大股東為持股27.75%的北大方正集團(tuán)有限公司(以下簡稱“方正集團(tuán)”)、二股東為持股21.86%的政泉控股、三股東則是持股18.14%的香港中央結(jié)算有限公司。

看似股權(quán)清晰，但內(nèi)中卻暗含不少玄機(jī)。

首先是引起市場轟動的中國平安(601318.SH)參與方正集團(tuán)重整一事。4月30日晚，中國平安披露了關(guān)于參與方正集團(tuán)重整進(jìn)展的公告，公告表示平安人壽將以370.5～507.5億元對價(jià)受讓新方正集團(tuán)51.1%～70%的股權(quán)，重整完成后中國平安將控制新方正集團(tuán)。

作為方正集團(tuán)控股的券商，方正證券也在此次被重整的資產(chǎn)之列。

但在方正證券正式成為“平安系”之前，還有一個非常重要的問題有待解決：一參一控。

根據(jù)2008年國務(wù)院頒布的《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，為了避免統(tǒng)一股東旗下的證券公司間的關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭，規(guī)定一家機(jī)構(gòu)或者統(tǒng)一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過一家。

由于此規(guī)定，業(yè)內(nèi)普遍猜測，中國平安旗下的平安證券將與方正證券合并。時代財(cái)經(jīng)曾在相關(guān)報(bào)道中測算，若平安證券與方正證券合并，在凈資本層面，規(guī)模將超過中金公司和光大證券，位列券商第十。

而方正證券與平安證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，也正好形成互補(bǔ)，截至2020年12月31日，方正證券的營業(yè)部數(shù)量為348家，平安證券的營業(yè)部為55家。

其中方正證券的營業(yè)部主要集中在注冊地湖南省，有104家，而平安證券的營業(yè)部在湖南僅有兩家。

但截至目前，平安證券與方正證券合并一事還猶未可知。如果二者最后沒有合并，那中國平安在入主新方正集團(tuán)后，或需要處理掉部分方正證券的股權(quán)。也因此，中國平安接手此次方正證券拍賣的股權(quán)可能性較小。

5月21日，時代財(cái)經(jīng)聯(lián)系方正證券董秘辦公室，其相關(guān)工作人員表示，拍賣事項(xiàng)進(jìn)展以公告為準(zhǔn)。

原股東參與可能性不大

大股東的重整事件一度為方正證券帶來了利好，而二股東政泉控股卻是方正證券多年來的“陰影”，因“強(qiáng)迫交易、挪用資金”等罪名，2017年起，政泉控股所持有的方正證券21.86%的股權(quán)均被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)。

除了此次參與司法拍賣的13.24%股權(quán)，其剩余的8.62%的股權(quán)則被裁定抵償給了在香港上市的中國信達(dá)(01359.HK)，如果其參與此次拍賣，則會頂替政泉控股成為方正證券的第二大股東。不過截至目前，抵償一事還在審核過程中。

目前除了方正集團(tuán)和已經(jīng)失去所有股東權(quán)益的政泉控股，持有方正證券股權(quán)最多的則是代表北向資金的香港中央結(jié)算有限公司

北向資金對方正證券一向“青睞有加”，自2017年持股以來，持股比重逐年上升，已從最初的8.18%上升為今年一季度末的18.14%。

而方正證券目前的第四大股東是哈投股份(600864.SH)，截至今年一季度末持股2.4%。哈投股份已有控股的江海證券。

所以此次拍賣，方正證券現(xiàn)有股東方參與的可能性較小。其或?qū)⒂瓉硇碌牡谌蠊蓶|。

能否引入體面的“第三大股東”

根據(jù)拍賣信息，此次方正證券10.9億股股票，公示起拍價(jià)為88.76億元，約合每股價(jià)格為8.14元，

但實(shí)際的起拍價(jià)則是拍賣日2021年6月19日前二十個交易日的收盤價(jià)均價(jià)乘以股票總數(shù)的90%。若方正證券能保持21日的收盤價(jià)，屆時起拍價(jià)還會有所提高。

而近90億的起拍價(jià)，以及拍賣所要求的凈資產(chǎn)不低于五千萬元人民幣的要求，此次的意向方實(shí)力不會太弱。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，方正證券2020年?duì)I業(yè)收入75.42億元，凈利潤10.96億元，同比分別增長14.36%和8.92%;2021年一季度營業(yè)收入為20.49億元，凈利潤為8.89億元，同比分別增長5.83%和134.53%。

近段時間，不少公司都試圖涉足“券商行業(yè)”，此前有傳聞京東欲并購國金證券(600109.SH)，后又傳出要收購太平洋(601099.SH)，華潤集團(tuán)也曾一度與太平洋的大股東嘉裕投資進(jìn)行過“初步接觸”。

方正證券或許也會成為這些試圖擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖公司們的一個不錯選擇。

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