卓翼科技正在經(jīng)受考驗(yàn)。去年實(shí)控人被捕，凈利潤(rùn)巨虧，重重危機(jī)下，公司謀求深圳國(guó)資委旗下企業(yè)接手，但今年一季度繼續(xù)虧損。未來(lái)，卓翼科技能不能“起死回生”?公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)前景如何?

根據(jù)深圳市卓翼科技股份有限公司(002369.SZ;下稱(chēng)“卓翼科技”)2020年報(bào)及今年一季報(bào)，去年公司歸母凈利潤(rùn)虧損約6.03億元，今年一季度凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損約2792萬(wàn)元?？v觀(guān)其自2017年以來(lái)的表現(xiàn)，除2017、2019兩年分別盈利外，2018年虧損約9536萬(wàn)元，算上去年的虧損，公司四年來(lái)的利潤(rùn)遠(yuǎn)不及虧損數(shù)額，這無(wú)疑令投資者擔(dān)憂(yōu)。

去年10月29日，公司實(shí)控人夏傳武，因涉嫌“操縱證券市場(chǎng)罪”被寧波公安逮捕，而早在2019年11月，夏傳武所持股票已被司法凍結(jié)。

對(duì)此，卓翼科技稱(chēng)，夏傳武早在2018年就辭去了總經(jīng)理和董事長(zhǎng)職務(wù)，故其遭遇逮捕之事，不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但創(chuàng)始人兼實(shí)控人被曝丑聞，難免累及公司。截至今年一季報(bào)發(fā)布，公司第一大股東仍為夏傳武，持股占比16.87%，質(zhì)押比例高達(dá)98.39%。

急謀易主 能否扭虧

面臨重大風(fēng)險(xiǎn)之際，卓翼科技謀求易主，擬接手者為深圳國(guó)資委旗下公司“深智城”，卓翼科技向深智城非公開(kāi)發(fā)行約9927萬(wàn)股，同時(shí)將夏傳武的表決權(quán)也一并交出。本次重組也引來(lái)深交所關(guān)注,今年3月30日，深交所下發(fā)關(guān)注函，質(zhì)疑公司是否“變相突破《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十八條”。夏傳武曾承諾，將未來(lái)減持股票時(shí)增值的一部分收益作為獎(jiǎng)勵(lì)，給予深智城公司或其指定的第三方，這也是深交所質(zhì)疑之處。據(jù)公司5月12日公告，目前非公開(kāi)發(fā)行已經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)，正在進(jìn)行報(bào)會(huì)準(zhǔn)備工作。

對(duì)此，卓翼科技回復(fù)稱(chēng)，此舉“屬于股東意思自治范疇，公司沒(méi)有向發(fā)行對(duì)象提供財(cái)務(wù)資助或補(bǔ)償。”但仍有投資者將之解讀為，公司通過(guò)讓渡利益，吸引深智城盡早接手，以求渡過(guò)眼下的難關(guān)。對(duì)于該股權(quán)變更議案，公司董事廖垚、楊棟曾投下反對(duì)票，楊棟表示“公司可能存在違法違規(guī)，損害投資者利益的具體情況，已經(jīng)在董事會(huì)決議的異議意見(jiàn)中予以說(shuō)明”。4月10日，卓翼科技公告稱(chēng)，楊棟“因個(gè)人原因”辭職。由此來(lái)看，公司易主之事尚存一定的不確定性。

相比大股東間的博弈，中小投資者更關(guān)心的是深圳國(guó)資委未來(lái)起到何種作用，是僅僅充當(dāng)“白衣騎士”，不對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)做出重大調(diào)整?抑或是改弦更張，令卓翼科技重?zé)ㄉ鷻C(jī)?

根據(jù)公司A股發(fā)行預(yù)案披露，深智城主營(yíng)計(jì)算機(jī)軟件，及相關(guān)數(shù)據(jù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、城市大腦為科技核心競(jìng)爭(zhēng)力。卓翼科技的主營(yíng)產(chǎn)品是路由器等硬件，同時(shí)為小米和360智能硬件進(jìn)行代工生產(chǎn)。公司稱(chēng)，“深智城從事的業(yè)務(wù)與上市公司不存在實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”不過(guò)雙方也有協(xié)議，深智城如果未來(lái)有構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，會(huì)“盡最大努力促使該等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移給上市公司。”由此來(lái)看，短期內(nèi)，深智城或不會(huì)對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)做重大調(diào)整。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，投資者對(duì)卓翼科技仍在“用腳投票”。自去年2月底至今年2月初，公司股價(jià)一路震蕩下跌，雖然今年2月至今小幅回升，但仍遠(yuǎn)不及高位時(shí)的股價(jià)。5月13日，公司股價(jià)報(bào)收5.56元/股，相比去年2月份12.25元/股的峰值，跌去近55%。

毛利不佳 依賴(lài)小米

若易主之后公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)未有重大調(diào)整，那么，憑借目前卓翼科技經(jīng)營(yíng)模式，能否走出低谷?

卓翼科技創(chuàng)始于2004年，于2010年3月在深交所掛牌上市。目前產(chǎn)品主要有兩大類(lèi)，即“網(wǎng)絡(luò)通訊類(lèi)”和“消費(fèi)電子類(lèi)”。前者多指路由器、交換機(jī)、光纖設(shè)備、無(wú)線(xiàn)通信模塊等產(chǎn)品，后者多指手機(jī)、智能家電、可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品。2020年，以上兩大類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收分別達(dá)到約15.17億元、12.76億元，分別占公司總營(yíng)收的49.9%和41.98%，公司“其他類(lèi)”產(chǎn)品僅占8.12%?？梢?jiàn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和消費(fèi)電子產(chǎn)品是公司兩大支柱。

然而，這兩大業(yè)務(wù)在2020年均有所收縮，通訊類(lèi)設(shè)備的營(yíng)業(yè)收入同比減少2.34%，消費(fèi)電子類(lèi)營(yíng)收同比減少20.98%。全年公司總體營(yíng)收約30.4億元，同比下降9.05%。

公司稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收下降，主要是消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品收入減少，去年?duì)I業(yè)成本同比下降8.89%。公司表示，成本下降主要因收入減少，但從報(bào)表可見(jiàn)，營(yíng)收降幅大于成本降幅，這也導(dǎo)致公司的毛利率有所降低，去年公司毛利率約為11.95%，同比下降1.24%，今年一季報(bào)顯示，公司毛利率進(jìn)一步下滑至9.22%。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，可比行業(yè)平均毛利率為20.68%，其中龍頭股如大華股份、海康威視的毛利率超過(guò)40%。與小米產(chǎn)業(yè)鏈上其他公司相比，卓翼科技優(yōu)勢(shì)亦不明顯。全志科技的毛利率常年維持在30%以上，該公司主業(yè)為芯片設(shè)計(jì)，其產(chǎn)品適用于小米掃地機(jī)器人。

從具體經(jīng)營(yíng)方式來(lái)看，全志科技多采用Fabless(沒(méi)有制造業(yè)務(wù))模式進(jìn)行生產(chǎn)，即專(zhuān)注于芯片的研發(fā)設(shè)計(jì)，對(duì)于晶圓制造、芯片封裝等工作不過(guò)多涉及。該模式下，有限的研發(fā)人員和設(shè)備即可創(chuàng)造出較大效益，新寶股份則趕上家電市場(chǎng)這一風(fēng)口。

據(jù)CSHIA發(fā)布報(bào)告顯示，自2016年至2020年，智能家居市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，去年雖有疫情影響，但仍保持小幅上漲態(tài)勢(shì)，總體規(guī)模已經(jīng)突破5000億元。所以此二者雖與卓翼科技同處小米產(chǎn)業(yè)鏈，但從年報(bào)來(lái)看，其盈利狀況明顯優(yōu)于卓翼科技。

卓翼科技在年報(bào)中稱(chēng)，公司“以智能手環(huán)、智能手表等智能可穿戴設(shè)備為突破口”，可見(jiàn)對(duì)智能穿戴設(shè)備的重視，但是在小米智能穿戴的代工產(chǎn)業(yè)鏈中，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美股的華米科技才是個(gè)中翹楚。以人民幣計(jì)價(jià)，去年華米科技凈利潤(rùn)約2.3億元，營(yíng)收達(dá)64.33億元，明顯高于卓翼科技。

華米科技今年1月通過(guò)安徽順源收購(gòu)億通科技股份，隨后將獲得控制權(quán)。也就是說(shuō)，華米科技通過(guò)借殼正式回歸A股，這無(wú)疑給卓翼科技在A(yíng)股市場(chǎng)又增加一強(qiáng)勁對(duì)手。《投資者網(wǎng)》致函公司，詢(xún)問(wèn)相關(guān)問(wèn)題，但未獲回復(fù)。

從數(shù)據(jù)上看，卓翼科技短時(shí)間難以擺脫對(duì)小米的依賴(lài)。即使說(shuō)，公司還需在這一細(xì)分賽道中與華米科技、全志科技競(jìng)爭(zhēng)。

公司在年報(bào)中稱(chēng)，“公司目前已形成以小米等客戶(hù)為核心的客戶(hù)匯聚”。從該公司大客戶(hù)采購(gòu)額來(lái)看，第一、二大客戶(hù)分別占年銷(xiāo)售比例為35.85%、26.19%。數(shù)據(jù)顯示，2020年前五名客戶(hù)占總銷(xiāo)售額的82.39%，2019年這一數(shù)字為68.6%，可見(jiàn)大客戶(hù)對(duì)公司營(yíng)收有重要貢獻(xiàn)。今年4月，安信證券焦娟談道，小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)頗佳，全球出貨量同比增長(zhǎng)17.5%，loT與消費(fèi)產(chǎn)品收入則放緩。由此來(lái)看，這或?qū)ψ恳砜萍?G+AI+loT的生態(tài)鏈產(chǎn)生一定影響。

大額計(jì)提 虧損擴(kuò)大

當(dāng)下，卓翼科技不僅面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，制造業(yè)大環(huán)境變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)也有較大影響。今年3月，公司發(fā)布修正公告，相比原業(yè)績(jī)預(yù)告虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，這部分虧損主要因?qū)ψ庸?ldquo;天津卓達(dá)”補(bǔ)充計(jì)提減值3.5億元至4億元。

2020年，子公司天津卓達(dá)營(yíng)收達(dá)5.39億元，較2019年下降43.88%，較2018年下降53.5%，利潤(rùn)總額約虧損9715萬(wàn)元，這已是近三年來(lái)連續(xù)虧損。營(yíng)收下降疊加連年虧損，上市公司表示“預(yù)計(jì)2021-2022年，天津卓達(dá)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)仍無(wú)明顯改觀(guān)”，所以對(duì)天津卓達(dá)進(jìn)行計(jì)提減值。

值得一提的是，近年來(lái)，消費(fèi)電子類(lèi)企業(yè)紛紛離開(kāi)華北，轉(zhuǎn)向華南，例如LG、三星等。根據(jù)前瞻研究院報(bào)告，加工類(lèi)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移明顯，因?yàn)樵擃?lèi)企業(yè)尋求低廉的地租和人力成本，自然會(huì)離開(kāi)天津，向內(nèi)陸省份轉(zhuǎn)移，如湖南、廣西等。而廣東作為電子器件生產(chǎn)的集散地，地租、人力雖較內(nèi)陸省份為高，但仍具備極強(qiáng)吸引力，天津卓達(dá)難以頂住整體環(huán)境的壓力。

與同業(yè)其他公司一樣，卓翼科技也著手撤離天津，轉(zhuǎn)進(jìn)廣東。今年4月15日，“卓翼河源”在河源市成立，注冊(cè)資本1億元。卓翼科技稱(chēng)，本次投資所用資金，為公司自有資金，對(duì)本年度財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不會(huì)產(chǎn)生重大影響。并表示此番落腳河源，“有利于公司融入產(chǎn)業(yè)鏈，降低運(yùn)營(yíng)成本，享受協(xié)同紅利，最終提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”。同時(shí)還能與公司深圳總部遙相呼應(yīng)，“優(yōu)化公司的產(chǎn)能布局。”

當(dāng)然，從總體來(lái)看，卓翼科技擁有70多條SMT生產(chǎn)線(xiàn)，能夠提供軟、硬件一體化解決方案，具有較明顯的規(guī)模制造優(yōu)勢(shì)。如果河源項(xiàng)目進(jìn)展順利，能夠有效利用當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，未來(lái)卓翼科技仍能給市場(chǎng)留出一定想象的空間。(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 卓翼科技 毛利率 虧損 規(guī)模