日前，蘇州瑞博生物技術(shù)股份有限公司(“瑞博生物”)完成科創(chuàng)板上市申請(qǐng)首輪問詢。首輪問詢中，瑞博生物的研發(fā)能力、股份支付等問題受到上交所關(guān)注。

而記者了解到，成立已經(jīng)13年的瑞博生物雖然在小核酸藥物領(lǐng)域有所發(fā)展，不過，截至招股書簽署日，瑞博生物尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，虧損還可能持續(xù)增大，甚至上市后可能觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)等問題。

尚未有產(chǎn)品上市銷售“虧損不止”

瑞博生物成立于2007年1月，是一家致力于開發(fā)小核酸藥物的創(chuàng)新型藥物研發(fā)企業(yè)。

由于沒有產(chǎn)品獲批上市，瑞博生物近年來未產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年1-9月，瑞博生物營(yíng)收無(wú)進(jìn)賬，同期歸母凈利潤(rùn)分別為-0.73億元、-0.99億元、-1.34億元和-1.91億元。據(jù)記者梳理，上述3年多時(shí)間，瑞博生物累計(jì)虧損約4.97億元，且存在虧損持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

記者注意到，除了自身業(yè)績(jī)虧損，瑞博生物旗下子公司的業(yè)績(jī)亦虧損不止。

截至招股書簽署日，瑞博生物共有5家控股子公司和2家分公司，無(wú)參股公司。上述5家控股子公司分別是北京瑞博開拓醫(yī)藥科技有限公司(“瑞博開拓”)、蓬萊和甘生物制藥有限公司(“蓬萊和甘”)、瑞博生物制藥(蓬萊)有限公司(“瑞博蓬萊”)、瑞博(香港)生物技術(shù)有限公司(“瑞博香港”)、昆山瑞博居爾醫(yī)藥科技有限公司(“瑞博居爾”)。

其中，除瑞博香港未披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，2019年至2020年1-9月，其余4家控股子公司均連續(xù)虧損，近2年的時(shí)間，共計(jì)虧損上千萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，2019年度，瑞博開拓、蓬萊和甘、瑞博蓬萊、瑞博居爾4家控股子公司的凈利潤(rùn)分別為-252.89萬(wàn)元、-96.33萬(wàn)元、-39.69萬(wàn)元、-445.27萬(wàn)元;繼2019年虧損后，2020年1-9月期間，上述4家控股子公司繼續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為-508.02萬(wàn)元、-120.37萬(wàn)元、-23.90萬(wàn)元、-233.84萬(wàn)元。

記者注意到，在常年虧損的情況下，瑞博生物仍對(duì)核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，而股份支付的費(fèi)用則被分?jǐn)傊凉芾碣M(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用。

招股書披露，瑞博有限(瑞博生物前身)于2020年5月對(duì)員工授予股權(quán)激勵(lì)，被激勵(lì)員工通過持股平臺(tái)昆山瑞曼、昆山瑞景、昆山瑞翔、昆山瑞興和昆山瑞朗實(shí)現(xiàn)對(duì)瑞博有限的間接持股，其中昆山瑞景、昆山瑞翔、昆山瑞興和昆山瑞朗為昆山瑞曼的上層持股平臺(tái)。本次股權(quán)激勵(lì)包含一次性授予和4年服務(wù)期要求授予，確認(rèn)總股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為1.56億元，其中對(duì)2020年1-9月的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響金額為6978.65萬(wàn)元。

該事項(xiàng)引發(fā)上交所關(guān)注，要求其對(duì)設(shè)立5個(gè)員工持股平臺(tái)的原因，股份支付費(fèi)用在管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用中分?jǐn)偟囊罁?jù)等多個(gè)問題予以說明。

持續(xù)加大的研發(fā)費(fèi)用及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，導(dǎo)致累計(jì)未彌補(bǔ)虧損不斷增長(zhǎng)。截至2020年9月30日，瑞博生物累計(jì)未分配利潤(rùn)為-6868.50萬(wàn)元。

瑞博生物在招股書中坦言，公司將存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損及持續(xù)虧損，并將面臨“未來一定期間可能無(wú)法盈利或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配”、“收入可能無(wú)法按預(yù)期增長(zhǎng)”、“在資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入等方面可能受到限制或存在負(fù)面影響”、“上市后可能觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)”、“虧損可能將持續(xù)擴(kuò)大”的風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)能力遭問詢

盡管常年入不敷出，但瑞博生物并未放緩在研發(fā)方面的資金投入力度。

截至招股書簽署日，瑞博生物開展了十余款產(chǎn)品的研究，主要圍繞糖尿病、腫瘤、眼科疾病、乙肝、高血脂等疾病領(lǐng)域開展，均尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化銷售。

研發(fā)數(shù)據(jù)顯示，在2017年至2020年1-9月期間，瑞博生物的研發(fā)費(fèi)用分別為0.62億元、0.92億元、1.14億元和1.39億元，3年多時(shí)間研發(fā)累計(jì)“燒錢”4.07億元。

瑞博生物預(yù)期，未來一段時(shí)間內(nèi)研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用還將持續(xù)增長(zhǎng)。此次瑞博生物擬募資16億元，將抽出12.91億元“豪擲”藥物研發(fā)項(xiàng)目，剩余的3.09億元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

此外，瑞博生物還預(yù)計(jì)未來五年研發(fā)投入24.83億元用于未來五年發(fā)行人的研發(fā)投入用于SR062、SR016、SR043、SR063及SR061項(xiàng)目等10個(gè)項(xiàng)目，被上交所問詢?cè)撗邪l(fā)投入的必要性及現(xiàn)有研發(fā)人員及資金是否能同時(shí)兼顧多項(xiàng)目的研發(fā)投入。

記者注意到，在瑞博生物目前已獲批進(jìn)入臨床的在研產(chǎn)品中，SR061、SR062、SR063均為授權(quán)引進(jìn)。相較而言，其自主研發(fā)的項(xiàng)目，除了SR016處于臨床IND申請(qǐng)階段，其余多個(gè)項(xiàng)目均處于臨床前研究階段。

不過，針對(duì)SR061，瑞博生物參股公司瑞博夸克作為合作方參與了89個(gè)臨床中心中的5個(gè)，數(shù)據(jù)監(jiān)查委員會(huì)判定該臨床試驗(yàn)主要終點(diǎn)的療效數(shù)據(jù)不足以支持繼續(xù)入組;針對(duì)SR062，瑞博生物在國(guó)內(nèi)開展臨床Ⅱ期研究，患者入組尚未完成;針對(duì)SR063，瑞博生物于2020年8月獲得臨床IIa期試驗(yàn)批準(zhǔn)，計(jì)劃于2021年第一季度啟動(dòng)臨床研究患者入組;SR016為自主研發(fā)，已申請(qǐng)但尚未開展臨床試驗(yàn)。

在此期間，瑞博生物向締脈生物、藥明康德、諾思格等CRO機(jī)構(gòu)采購(gòu)了技術(shù)服務(wù)。

股權(quán)分散存隱憂

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年1-9月，瑞博生物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-0.68億元、-0.98億元、-1.35億元和-1.42億元。

因?yàn)樯形从挟a(chǎn)品銷售收入，瑞博生物持續(xù)增加的研發(fā)投入和其他日常經(jīng)營(yíng)支出所需的現(xiàn)金流主要依賴于股權(quán)融資方式和銀行借款。

在融資方面，2017年，瑞博生物取得股權(quán)融資款2.47億元;2019年，取得股權(quán)融資款2.03億元;2020年1-9月，取得股權(quán)融資款7.82億元。

除了多輪融資，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年4月至2020年11月，瑞博生物共發(fā)生5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和7次增資，2020年8月，整體變更為股份有限公司。

其中，在2020年9月下旬瑞博生物完成的新一輪增資中，增資發(fā)行股份204.06萬(wàn)股，發(fā)行完成后注冊(cè)資本增加至1.21億元。根據(jù)發(fā)行價(jià)格29.79元/股進(jìn)行測(cè)算，瑞博生物當(dāng)時(shí)的估值約36億元。

經(jīng)歷了多輪融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，瑞博生物的股權(quán)較為分散，尚無(wú)控股股東。

據(jù)招股書披露，最近一年來，瑞博生物新增了37名股東，目前共有50名股東，包括員工持股平臺(tái)(員工持股平臺(tái)中存在合伙企業(yè)作為有限合伙人)以及較多的私募股權(quán)基金。

本次發(fā)行前，瑞博生物實(shí)際控制人LIANG ZICAI、ZHANG HONGYAN及一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司32.96%股份的表決權(quán);假設(shè)本次發(fā)行完成后，LIANG ZICAI、ZHANG HONGYAN及一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司24.63%股份的表決權(quán)，仍為實(shí)際控制人，但持股比例較低。

對(duì)此，瑞博生物表示，由于公司股權(quán)相對(duì)分散，若在上市后潛在投資者通過收購(gòu)控制公司股權(quán)或其他原因?qū)е聦?shí)際控制人控制地位不穩(wěn)定，將對(duì)公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 瑞博生物